干法電極是較傳統濕法電極的全面升級

基本原理：傳統濕法電極采用粉體材料與溶劑混合制備漿料，然后進行涂布、干燥、溶劑回收等工序制備電極。干法電極利用粘接劑的原纖化作用實現活性物質的粘連，粉體材料混合后直接制備自支撐膜，與集流體輥壓后制備成電極。

【資料圖】

工序差異：干法電極取消了漿料制備、涂布、干燥及溶劑回收等工序，新增了干法制膜工序，常見的制膜方法：粘接劑原纖化法法、靜電噴涂法，其中以粘接劑原纖化法為主。

材料差異：粘接劑從正極的PVDF 和負極的CMC+SBR 變更為PTFE。

設備差異：取消涂布、烘干、溶劑回收設備；增加纖維化設備，主要為氣流粉碎、螺桿擠出機、開煉機；制膜所需的輥壓機要求提升。

性能差異：制造成本降低18%；正、負極材料壓實密度分別提升32.61%（磷酸鐵鋰）、8.38%（三元）、11.04%（石墨），能量密度提高20%；循環性能、耐久度、阻抗等在實驗室條件下均更優。

與下一代電池更適配：1）固態電池：干法電極與固態電池設計思路均為取消傳統液態材料，難點均為材料均勻性及固固界面阻抗問題。干電極制造的無溶劑特性更適配固態電池，且原纖化工藝可用于提高固態電解質膜性能；2）預鋰化：避免溶劑與預鋰添加劑發生反應；3）4680：特斯拉收購Maxwell 掌握干電極中的粘接劑原纖化法工藝，4680 樣件中已在負極使用干電極，目前正在突破正極難點。

干電極所需新型粘接劑PTFE，市場空間巨大

傳統PVDF 不適配干電極。干電極制膜主流采用粘接劑原纖化法，而PVDF 無法纖維化，只能應用在非主流的靜電噴涂法中。

主流纖維化法所需粘接劑PTFE 尚未成熟。PTFE 聚合分子量較大，可形成更長的原纖維，惰性強抗腐蝕，同時有良好機械性能，綜合性能更優，目前適用于干電極的高端PTFE 尚未成熟。特斯拉專利顯示普通PTFE 無法直接應用于干電極，必須進行改性，方法包括 1）碳包覆PTFE：改善導電性，提高穩定性，抑制電解液分解等；2）與非原纖化材料混合：降低粒徑，改善均勻性，提高粘連性。

干電極PTFE 需求增速是傳統粘接劑的4 倍。干電極的正負極均可采用PTFE 作為粘接劑，且質量占比從傳統正極~2%（PVDF）/負極~3%（SBR+CMC）分別提升至5~8%，在干電極滲透率逐步提高的背景下，PTFE 需求有望高增。

干電極滲透率提升拉動PTFE 需求量。假設干電極滲透率在24 年達到1%，25 年達到3%，30 年達到15%，PTFE 均價5.2 萬元/噸。保守測算下，2030 年干電極帶來的高端PTFE 市場需求將達到21.91 萬噸，2024-2030 年CAGR=94.10％；預計高端PTFE 的市場價值在2025 年達到27.83 億元，2030 年達到161.86 億元。

干電極提升纖維化及制膜設備需求

纖維化設備：當前有三條技術路線：氣流粉碎機，螺桿擠出機，開煉機。

氣流粉碎機效率最高，螺桿擠出機良率最高。

輥壓機：傳統濕法輥壓僅為壓實壓密作用，最大壓力不足100 噸。干法工藝對輥壓要求更高，特斯拉最新采購的SACMI 2000 最大壓力可達3500 噸，被認為將用于干電極正極輥壓。

設備集成化：大型設備集成加料、混料、纖維化、制膜、輥壓、分切、收卷等功能，降低流轉時間，提高效率及一致性等，設備價值量更高。

投資建議：關注新型電池粘接劑PTFE，增量纖維化、制膜設備、輥壓機等。

國內頭部氟化工企業目前正布局高端PTFE 生產，有望充分受益于從0 到1 的產業紅利；頭部輥壓機廠商產品迭代能力更強，能更快適配干法工藝對于新型輥壓機的需求。建議關注：永和股份、巨化股份、納科諾爾。

風險提示：干法工藝難點攻克速度不及預期，行業擴產過快加劇行業競爭，地緣政治、貿易摩擦阻礙海外供應鏈，安全事故影響企業產銷，新技術落地不及預期。

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