世界黃金協會最新發布的《全球黃金需求趨勢報告》顯示，多國央行的購金行為提振了黃金需求，全球官方公布的一季度黃金儲備增加228噸，創下了歷史新高。

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值得一提的是，中國央行黃金儲備連續六個月增加。5月7日，國家外匯管理局統計數據顯示，截至2023年4月末，中國央行黃金儲備報6676萬盎司，3月末為6650萬盎司，環比上升26萬盎司。

5月4日，國際金價突破2080美元大關，創下歷史新高，而上周五美國非農就業數據發布后，金價回撤至2000美元附近。盡管如此，在海外經濟衰退預期、美聯儲6月暫停加息的預期下，金價似乎漲勢未盡。世界黃金協會資深市場分析師LouiseStreet對記者表示：“隨著一些經濟體在衰退的邊緣徘徊，黃金作為一種長期戰略資產可能會成為焦點。回溯歷史，在過去七次的經濟衰退之中，黃金投資有五次是正向收益。”

全球央行持續增持黃金

今年一季度，銀行業風險主導市場。在市場波動性和風險加劇的關鍵時期，官方大規模持續購金突顯了黃金在國際儲備投資組合中的作用。

世界黃金協會中國區CEO王立新對第一財經記者表示，2022年第四季度和第三季度都有大規模的央行黃金儲備增長，今年第一季度黃金儲備亦健康增長，全球儲備增加228噸，創2013年一季度（171噸，環比增加34%）以來的最高值。“一些發達國家央行開始加入增儲的行列，其中突出的是新加坡央行，增儲68噸；緊接著是中國央行，增儲58噸；土耳其排在第三，第四則是印度，第五是歐洲央行，隨后還有捷克、菲律賓。”

具體來看，中國央行的黃金總儲備已達2068噸。截至2023年4月末，中國央行黃金儲備報6676萬盎司，這是黃金儲備連續六個月增加。自去年11月中國央行開啟本輪增購黃金以來，中國央行黃金儲備由6264萬盎司增至今年4月末的6676萬盎司，累計增持規模達412萬盎司。

事實上，一季度全球黃金投資需求表現參差不齊。受美國經濟系統性風險驅動，3月份黃金ETF再次呈現流入態勢，部分抵消了1月和2月的外流，將整個季度的流出量降至29噸。

截至一季度末，中國市場的黃金ETF的管理總資產規模達到32億美元，小幅流出4500萬美元。一季度ETF持有量相對穩定，為50.6噸，小幅減少0.8噸。今年1至2月，中國投資者的風險偏好有所上升，導致黃金ETF顯著流出；3月雖有大量流入，仍無法抵消1月和2月流出量的總和。

數據顯示，盡管主要市場發生了顯著變化，金條和金幣的投資需求卻同比增長了5%至302噸。美國金條和金幣的需求在第一季度達到32噸，為2010年以來的季度最高水平，主要受到經濟衰退擔憂和在銀行業動蕩之下避險情緒的驅動。這一增長有助于抵消歐洲，尤其是德國（需求下降了73%）的需求疲軟。德國需求的顯著下降主要由于實際利率轉正和歐元金價上漲推動了獲利回吐而導致。

相比之下，一季度的全球金飾消費需求表現較為平淡，為478噸。不過，中國一季度金飾消費需求回升，達198噸。

“中國一季度金飾需求表現抵消了印度需求疲軟的影響，2023年一季度印度消費量為78噸，同比下降17%。印度國內黃金價格的大幅上漲成為影響消費的主要因素。”王立新告訴記者，中國的金飾需求是2015年以來最高的一季。金條和金幣需求在一季度也出現顯著回升。經濟增長狀況改善，加之金價上漲明顯，激發了投資者對實物黃金的興趣。

業內人士認為，季節因素、人民幣金價上漲以及消費者的“報復性”旅游支出，都有可能導致二季度金飾需求下滑。不過，持續的經濟復蘇和此前被壓抑的婚慶金飾需求則有可能為二季度的金飾需求提供助力。

在供應方面，一季度全球黃金總供應量略有增長，達到1174噸，在金價上漲的推動下，礦山產量小幅增長2%，黃金回收上升5%。

黃金多頭蠢蠢欲動

上周四，國際金價創下了2080美元的歷史新高，目前回撤至2020美元附近。不過，黃金多頭仍然蠢蠢欲動。

同日，美聯儲凌晨宣布將利率上調25BP至5.00%~5.25%區間。在隨附的貨幣政策聲明中，美聯儲進行了一些關鍵更新，特別是淡化了對預期“額外政策緊縮”（即加息的解讀）的提法，并刪除了對利率“未來目標區間上調”的提法。像有“新美聯儲通訊社”之稱的《華爾街日報》記者NickTimiraos所指出的那樣，“該聲明使用的措辭與官員們在2006年結束加息時大致相似，沒有通過保留收緊政策的偏向來明確承諾暫停加息”。

嘉盛集團資深分析師拉扎扎達（FawadRazaqzada）告訴記者，美聯儲可能已完事，但歐洲央行將采取更多緊縮措施，這利好黃金。具體而言，在兩次主要央行的會議結束后，貴金屬隨即上漲。美聯儲已經暗示，這可能是在本周期中最后一次加息，而歐洲央行行長拉加德則表示，“很明顯，歐洲央行并不會暫停加息”，并補充說“我們有更多的方面要考慮”。隨著歐元區和美國貨幣政策之間的分歧越來越大，美元對歐元會繼續承壓。這應該會繼續削弱美元指數，并支撐金屬價格。

同時，不只是黃金，白銀也已突破4月中旬以來的最高點，接近26美元關口。“相對于2011年創下的歷史高點，白銀價格目前還有大約50%的漲幅空間，但從歷史角度來看，白銀相對于黃金仍然被高估。”拉扎扎達分析稱，銀價在突破長達兩年多的下降趨勢線后回踩24.50確認支撐，在過去一周再次開啟上行走勢強勢走出日線四連陽。若能越過前高26.23將有望繼續攀升至3月高點27一線。值得注意的是，白銀因為具有工業屬性，在經濟衰退預期之下的表現理論上應該遜于黃金。因此從避險的角度來看，黃金未來前景仍然要好于白銀。

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