小冉（化名）最近收到銀行APP提醒，之前購買的兩款理財產品最近可贖回。在簡單計算實際收益率后，她發現，到手的實際收益率僅為2%左右。

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“去年買的時候做過‘功課’，當時預計到期實際收益率應該有3.2%。”對她而言，這次希望轉而購買一些地方銀行的大額存單、R2風險理財，來確保收益率、安全性都在自己可接受范圍內。

當前，與小冉有類似考慮的投資者不在少數。據廣發證券固收團隊測算，8月銀行理財存量產品到期規模為2.8萬億元，達2023年以來單月最高點。一般而言，定期開放型和封閉型銀行理財產品到期后，如實際收益率不佳，部分投資者可能會選擇贖回，轉投新產品。

與此同時，受上半年資本市場震蕩加劇、理財“破凈”更為普遍等因素影響，理財投資者整體投資風格更趨于保守。

數據顯示，截至2023年上半年，理財產品配置現金和銀行存款的占比為23.7%，較2022年底大幅上升6.2個百分點。權益類資產的配置比例較2022年底下降1.7個百分點至3.2%。

有業內人士認為，投資者需求偏保守、存量產品集中到期等因素都會對此后理財市場產生影響，對于銀行理財子而言，進一步優化產品結構，在 “產品定位”、“投資策略”、“客戶認知”三方面達成一致將愈加重要。

個人理財客戶求穩

經歷了去年理財“破凈”潮后，近期，理財產品投資者增長明顯，但投資風格仍相對保守。

銀行業理財登記托管中心發布的《中國銀行業理財市場半年報告（2023年上）》顯示，截至2023年6月末，持有理財產品的投資者達1.04億，較年初增加7.24%。在結構上，理財市場仍以個人投資者為主，數量為1.03億，占比98.87%。

投資者數量回升的同時，個人理財客戶仍在“求穩”。 2023年上半年，風險偏好為一級（保守型）的個人投資者數量占比為35.5%，較年初增長了1.32個百分點。

拉長時間線來看，投資者風險偏好也有逐漸降低趨勢。根據近年銀行業理財登記托管中心發布的歷史報告數據，2021年、2022年風險偏好為一級（保守型）和二級（穩健型）的個人投資者數量占比連續兩年保持增長。

值得注意的是，今年理財產品、公募產品的競爭正不斷加劇。截至2023年上半年，債券型基金、固收類理財產品規模分別為4.77萬億元、16.90萬億元，前者規模為后者的28.2%，這一指標相較2020年末提升9.1pct。另有市場觀點認為，公募基金已在規模上反超理財，占據居民財富管理的“C位”。

中金公司在研報中指出，今年以來，債券型基金反彈速度領先，主要因為理財子中高波產品供給不足，銀行渠道選擇更多的是“固收+基金”，以豐富產品貨架；其次是基金公司，更有效滿足機構投資者的多元化訴求。

“居民理財的C位還是銀行理財。”平安理財總經理張東在該公司舉辦的產品及投資策略沙龍活動上對記者表示，從理財中心的數據看，公募大概有48%的規模是由機構投資者構成，而銀行理財行業大概90%以上規模是由老百姓持有。

理財子求變

客戶“求穩”之下，銀行理財產品也不斷調整資產配置結構。《報告》顯示，2023年上半年，理財產品配置債券13.21萬億元，占比為47.7%，較2022年底下降2.7%，自2018年以來首次降至50%以下。截至2023年上半年，理財產品配置現金和銀行存款的占比為23.7%，較2022年底大幅上升6.2個百分點。權益類資產的配置比例較2022年底下降1.7個百分點至3.2%。

有業內人士對記者表示，理財產品全面凈值化背景下，如何通過專業投資、配置能力，滿足客戶“低波動、穩健收益”的投資需求，成為后續銀行理財機構爭奪市場的關鍵。

中金公司銀行業首席分析師張帥帥認為，未來，單一的產品貨架難以充分滿足投資者日益復雜的投資訴求，資管機構要打造開放且有競爭力的產品貨架，在做好產品創設和管理的基礎上，為客戶提供產品配置方案，做好財富管理服務，建立以客戶為中心的全面產品服務體系。

目前，理財市場預售的“新品”也都主打“安全牌”， 以“固收+”產品為主，權益類則相對稀少。8月25日，記者在中國理財網查詢發現，截至目前，理財公司共預售271款產品，其中269款為固定收益類產品，權益類產品暫時“隱身”。理財市場預售產品“求穩”之余，近期也有理財子開始著手梳理產品體系。以平安理財為例，平安理財首席產品官劉凱介紹，面對資管行業新趨勢，平安理財確立了以“追求絕對收益目標，提供金融資產配置解決方案，滿足投資者穩健理財需求”為特點的產品理念，并構建了以“穩”為特色、以絕對收益為目標的產品體系及產品圖譜，涵蓋現金、標準化固收、非標、標債+非標、固收+、混合，結構化共7大類、超800只產品，為客戶提供“多場景解決方案”。

有業內人士指出，隨著穩增長政策落地推高收益率、銷售渠道持續擴張、創新產品涌現，今年下半年，理財市場規模大概率將呈現穩步增長。但值得注意的是，去年年末理財“破凈”導致的傷痕效應仍在，資管市場競爭加劇，對于理財子而言，下半年仍將面臨諸多挑戰。

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