最新一期LPR（貸款時長報價利率）報價于5月20日出爐，5年期以上LPR為4.45%，較上月下調15個基點（BP），調降幅度超出市場預期。1年期LPR為3.7%，與前值持平。

A股市場表現(xiàn)上，截至5月20日收盤，滬指漲1.6%，收復3100點；深成指漲1.82%；創(chuàng)業(yè)板指漲1.69%；港股市場也有明顯反彈，恒生指數(shù)漲約3%，恒生科技指數(shù)漲4.7%。

匯豐晉信基金宏觀策略師沈超認為，對于股市，降息有利于穩(wěn)定市場情緒，緩解悲觀預期，邊際上有助于提振A股市場信心。

浙商證券李超宏觀團隊預計，5年期以上LPR未來仍有15BP下行空間，若短期寬信用效果未有效顯現(xiàn)，央行可能繼續(xù)引導5年期以上LPR下行。

提振A股市場信心

對于A股市場而言，摩根士丹利華鑫基金預計，利率中樞下行有望帶來估值提升，而政策表明托底經(jīng)濟的態(tài)度，也將進一步改善盈利增長預期，均對市場帶來中長期支撐作用。

星石投資認為，目前A股可能已經(jīng)進入到對利多較為敏感的階段，后續(xù)隨著寬信用的推進和國內(nèi)經(jīng)濟的企穩(wěn)，股市信心將持續(xù)處于恢復通道。

沈超分析稱，降低LPR最直接的作用是能降低購房者的房貸成本，有利于房地產(chǎn)市場回暖，穩(wěn)定經(jīng)濟整體大盤。其次LPR下降同樣有望降低企業(yè)的中長期融資成本，提升企業(yè)的盈利能力。

摩根士丹利華鑫基金提到，后續(xù)還需要持續(xù)關注地產(chǎn)銷售及社融等數(shù)據(jù)邊際改善的信號。

招商基金研究部首席經(jīng)濟學家李湛也表示，本次調降，短期來看會對市場有較大提振作用，后續(xù)密切關注相關配套政策落地及對市場影響。

利好地產(chǎn)、金融等板塊

“目前房貸利率竟高于一般貸款利率，這并不多見”，博時基金分析稱，在此前貨幣政策中，雖然強調了貸款利率下行引導實體融資成本降低，不過相對而言更加側重于向基建和制造業(yè)的信貸投放，而對于房地產(chǎn)是相對克制的。因此，持續(xù)出現(xiàn)1年期LPR降幅大于5 年，以及房貸利率降幅依然慢于一般貸款利率。

統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示1~4月商品房銷售面積同比下降20.9%，金融數(shù)據(jù)顯示4月按揭貸款同比少增近4000億元。前期各地在因城施策框架下陸續(xù)放松地產(chǎn)管控政策，央行通過降低五年期LPR進一步降低購房貸款成本，再次釋放了積極的政策信號，有助于地產(chǎn)銷售的企穩(wěn)，也是穩(wěn)增長重要的方向。

國金證券認為，結合目前房地產(chǎn)調控寬松政策持續(xù)出臺，看好地產(chǎn)全年行情，預計基本面好的一二線、長三角城市將率先企穩(wěn)回暖，且改善需求或是本輪市場回暖的牽引。

企業(yè)方面，星石投資指出，雖然4月局部疫情階段性干擾融資需求，但從3月的數(shù)據(jù)來看企業(yè)中長期貸款已經(jīng)出現(xiàn)好轉，此次降息傳遞出明確的穩(wěn)增長信號，對企業(yè)經(jīng)營預期形成提振，也有助于刺激企業(yè)中長期貸款需求。預期隨著疫情的平息、國內(nèi)物流和經(jīng)濟恢復，企業(yè)中長期貸款將繼續(xù)改善。

居民方面，5年期LPR與房貸利率直接掛鉤，疊加前期央行下調房貸利率下限，有助于刺激居民購房需求和減輕居民部門負擔，國內(nèi)地產(chǎn)銷售有望出現(xiàn)邊際改善。同時，居民債務負擔的減弱變相增加了消費能力，提振居民消費預期。

而這對于銀行來說，LPR 的下調會對銀行的息差表現(xiàn)形成拖累，東方證券分析，不過4月以來央行通過降準、建立存款利率市場化調整機制等方式，銀行負債端成本已壓降，預計LPR下調對銀行利潤的負面影響有限。

華泰證券分析，由于按揭貸款重定價影響，對2023年上市銀行息差、利潤增速影響為-5.2BP/-4.8pct。

另外當前銀行板塊估值為近十年來較低水平，通聯(lián)數(shù)據(jù)Dadayes!顯示，截至5月20日，銀行板塊靜態(tài)PB估值水平僅0.59倍。穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力的背景下，券商普遍看好板塊估值修復的機會。

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