北京時間5月17日，美國證券交易委員會（SEC）網站顯示，高瓴旗下專注于二級市場投資的基金管理平臺HHLR Advisors公布了最新美股持倉數據。

一季度，美股市場持續下跌，道指下跌4.6%，納指下跌9.1%，標普500指數下跌5%。HHLR對其美股持倉進行了深度調整，對25只股票進行減持、清倉操作。

截至一季度末，HHLR在美股市場持有64只股票，比2021年四季度減少12只。此外，由于減持和清倉多只重倉股，HHLR整體持倉規模也相應下降。

另一方面，HHLR對8只中概股進行了增持、新進買入等加倉操作，包括京東、唯品會、滿幫、富途等多個中概股，表明其仍然看好中國資產。

同時，在全球最大對沖基金橋水基金提交的一季度13F美股持倉報告中，中概股也成為加倉重點，阿里巴巴、拼多多、百度等中概股均獲增持。

此外，一份來自摩根大通的最新研報顯示，中國互聯網行業正在擺脫各種不確定性上升的局面，將受到短期及長期基本面因素的驅動，因此公司股價或將超預期上漲。

多家國際巨頭機構不謀而合地看多中概股，中概股的投資春天來了？

8家中概股獲HHLR加倉

2022年一季度，HHLR對12只股票進行了增持和新進買入等加倉操作，包括多家中概股以及科技行業公司。

HHLR在一季度增持、新進買入的中概股為滴滴、唯品會、京東、貝殼、滿幫、富途、大全新能源、ACM（盛美半導體）等8只股票。

資料顯示，滴滴、滿幫和貝殼均為高瓴在一級市場投資企業，此次進入持股名單，應是一級市場投資上市后的普通股轉成二級市場可流通的ADS。

目前，HHLR最新前十大重倉股為百濟神州、京東、賽富時、傳奇生物、On 昂跑、唯品會、愛奇藝、SEA、億滋國際、DoorDash。

科技行業依舊是HHLR的主要投資方向。根據數據，HHLR在一季度增持了SEA、ACM（盛美半導體）、賽富時等科技方向的公司。

其中，ACM（盛美半導體）主要從事半導體專用設備的研發、生產和銷售；另外，東南亞 “小騰訊” SEA和賽富時繼續排在HHLR十大重倉股中。

與此同時，今年一季度美股市場遭遇劇烈波動，預計2022年一季度美股盈利將環比下滑12%。在此背景下，HHLR對25只股票進行了調整，包括清倉了蔚來和小鵬、減持了理想；

根據公開數據測算，在HHLR減持、清倉的這25只股票中，不少已經取得了良好收益、為組合持續貢獻盈利。

以此次退出的拼多多為例，HHLR最早在2018年三季度買入超200萬股、買入成本約18美元，2020年末更是持倉超過1000萬股，2021年2月拼多多股價攀升到212美元創歷史新高，粗略估算HHLR持有拼多多四年間獲利頗豐。

資管巨頭們加倉中概股

受監管壓力和債務違約等多重因素影響，海外中資股市場2021年表現落后于幾乎全球所有大類資產，特別是在2022年3月，受 SEC依據《外國公司問責法》將5家公司放入“初步識別名單”影響，中概股更是連續急跌，遭遇重創。

但是，橋水、摩根大通等國際資管巨頭卻選擇逆勢加倉中概股。

近日，在全球最大對沖基金橋水基金提交的一季度13F美股持倉報告中，中概股也成為加倉重點，阿里巴巴、拼多多、百度等中概股均獲增持。

繼去年四季度大幅加倉阿里后，橋水一季度增持阿里巴巴321.22萬股，增持幅度達75%，增持后持倉股數達748.05萬股，持倉市值達8.14億美元，位列第六大重倉股。

拼多多、百度、蔚來等多只中概股也獲得橋水不同程度加倉。其中拼多多獲增持227.75萬股，增持幅度達85%，增持后持股數達493.94萬股，持股市值達1.98億美元；百度獲增持37.66萬股，增持幅度達50%，增持后持股市值達1.49億美元；此外，還有蔚來、嗶哩嗶哩等獲其增持。

與此同時，摩根大通旗下的旗艦中國基金“JPMorgan Funds-China FundA （acc） – USD”，3月對京東進行了大手筆加倉，加倉幅度為12.54倍。加倉后，京東位列其第四大重倉股，持倉市值為2.12億美元。

事實上，在5月16日，摩根大通分析師Alex Yao團隊，發表研報開始全面看多中概股。

Alex Yao在5月16日最新發表的研報中表示，中國互聯網行業正在擺脫各種不確定性上升的局面，將受到短期及長期基本面因素的驅動，因此公司股價或將超預期上漲。

通過疊加近期多家互聯網中概股股價反彈及波動率下降，摩根大通上調多家股票評級，包括京東集團ADR和H股評級上調至中性；阿里巴巴ADR評級上調至超配；騰訊評級上調至超配，目標價470港元等。

中概股估值處于低位

5月17日，中泰國際發布研報稱，恒生科技指數于過去兩個月先后經歷了納指暴跌、無風險利率急升、更多中概股被納入預定退市清單以及內地經濟下行壓力加大等不利因素，指數仍然表現出較強韌性，可能反映已知的風險大致出清，估值已被充分定價。

中泰國際認為，在外圍美股進入反彈的時間窗下，市場可能將短期的焦點從海外轉移至國內穩增長政策，維持恒生短期于19000至21000點上下震蕩的判斷。

中金公司對所有在美上市的271家中概股市值加權構建中概股整體及分行業情況，發現中概股目前估值已經處于明顯低位。

中金公司認為，在中美有望達成一定監管合作的大前提下，未來中概股的選擇和出路可大致分為三種情形，分別是其一仍無法滿足監管要求，如國企或部分企業，選擇退市；其二不需要被迫退市企業，仍可赴港二次上市或雙重主要上市；其三不滿足回港條件公司，繼續在美交易。

目前已有27家中概股回歸港股，中金公司預計42家公司滿足在未來3—5年回歸港股的條件。

即使中概股被迫在美退市，那么從投資者的角度來講，中金公司認為通過雙重主要上市方式回歸以及二次上市公司申請轉為雙重主要上市的中概股，均可以轉為港股繼續交易，投資者體驗不會出現較大變化，對于其他不滿足回歸或轉換條件的公司，可能要選擇私有化退市的投資者可以選擇現金對價或持有未上市股份。

（本文觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎！）

標簽： 摩根大通