隨著基金三季報的陸續(xù)披露，中庚基金丘棟榮、國投瑞銀基金施成、匯豐晉信基金陸彬等多位知名基金經(jīng)理的投資路徑隨之浮出水面，同時，他們也在季報中分享了各自對后市投資機會的分析。

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回顧三季度，A股市場再次步入震蕩調(diào)整階段，三大主要指數(shù)的9月月線以三連陰結(jié)束。數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指年內(nèi)分別下跌16.91%、27.45%、31.11%。從板塊來看，僅有煤炭（申萬）在三季度微漲0.4%，其他板塊均有不同程度的下跌。

站在當前時點，四季度的市場行情已經(jīng)悄然走過三分之一，隨著板塊輪動以及行情震蕩，該如何投資布局成為市場關(guān)注的焦點。整體而言，業(yè)內(nèi)人士對后市仍抱有信心，調(diào)倉換股的思路從持倉動向中也有所體現(xiàn)。

丘棟榮：當前市場位置之佳無需多言

10月21日，明星基金經(jīng)理丘棟榮管理的中庚價值領(lǐng)航、中庚小盤價值、中庚價值靈動靈活配置、中庚價值品質(zhì)一年持有等4只基金發(fā)布了三季報。數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，其在管基金規(guī)模合計為296.86億元，離300億元整數(shù)關(guān)口僅一步之遙。

三季度，A股市場重回震蕩趨勢，主要股指接連下挫，主動權(quán)益類基金業(yè)績深受影響。Wind數(shù)據(jù)顯示，上述4只產(chǎn)品的單季度凈值回報增長率分別下跌了10.44%、6.2%、4.04%、8.71%。不過，截至10月21日，中庚價值品質(zhì)一年持有、中庚價值領(lǐng)航的年內(nèi)凈值增長率已經(jīng)回正，分別為5.28%、1.09%；而中庚價值靈動靈活配置、中庚小盤價值則分別下跌0.24%、2.33%。

面對三季度的行情，丘棟榮表示：“國內(nèi)市場消磨信心，國外波動激烈，股票投資者略顯艱難，當前市場的位置之佳無需多言，市場存在風(fēng)險多半已經(jīng)反映在股價之中，即使還有未知的風(fēng)險，跨期看整體的概率也占優(yōu)。”

在他看來，撇開市場大幅度下跌帶來的情緒，努力獲取超額收益更為關(guān)鍵，更何況在市場震蕩中，積極布局更有望在未來守得云開。真正應(yīng)該謹慎的還是市場存在部分估值不合理高估的板塊。

從持倉情況來看，以中庚小盤價值為例，其前十大重倉股有明顯的調(diào)整，有7只是首次進入重倉標的之列，分別是川儀股份、馳宏鋅鍺、神火股份、新華醫(yī)療、新點軟件、頂點軟件、云鋁股份，而常熟銀行、康華生物和創(chuàng)業(yè)慧康均是第二次位列其中。

從行業(yè)來看，丘棟榮在第三季度主要增加了對電氣設(shè)備、有色金屬和計算機行業(yè)布局。他在最新季報中也表示：“我們堅持三條標準，即需求增長、供給收縮、細分行業(yè)龍頭，挖掘出真正的低估值小盤成長股和小盤價值股，比如醫(yī)藥制造、有色金屬加工、電氣設(shè)備與新能源、計算機、機械、化工、電子、輕工、汽車等。”

記者查閱數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，中庚小盤價值是目前公布三季報的基金產(chǎn)品中，單季度份額增加最多的產(chǎn)品。8月，中庚小盤價值曾短暫地“開門迎客”，開放申購僅一周就獲得20億元左右的火熱申購，也因此快速暫停了100萬元以上的大額申購。

截至二季度末，中庚小盤價值的資產(chǎn)規(guī)模為38.2億元，份額為17億份。而三季報數(shù)據(jù)顯示，該基金的規(guī)模達75.87億元，份額升至36億份，僅一個季度規(guī)模近乎翻倍，這也遠超其成立以來59.32億元的規(guī)模“頂峰”。從申購情況來看，該產(chǎn)品三季度的總申購份額為20.78億份，贖回份額僅有1.78億份，凈增長了19億份。

施成：2023年的投資機會更多

同一天披露基金三季報的還有國投瑞銀基金旗下的施成，他也是一位“兩百億元”級別的基金經(jīng)理。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年三季度末，他管理的6只基金合計規(guī)模達231.15億元。

除了三季度新發(fā)行的國投瑞銀產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型一年持有A外，施成管理的5只基金規(guī)模在三季度有不同程度“縮水”。其中，國投瑞銀先進制造、國投瑞銀新能源A的資產(chǎn)規(guī)模分別減少了10億元以上。

這或許和基金業(yè)績表現(xiàn)有一定的關(guān)系。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月21日，除了今年新成立的基金外，國投瑞銀產(chǎn)業(yè)趨勢A、國投瑞銀進寶、國投瑞銀先進制造、國投瑞銀新能源A的年內(nèi)跌幅在18%至20%之間。

以規(guī)模最大的國投瑞銀新能源A為例，施成在三季度仍保持較高倉位的運作，股票持倉達88.05%，較上季度末減少了2.92個百分點。從持倉來看，他增持了上游有色金屬板塊，例如中礦資源、華友鈷業(yè)等，此外，還增配了天賜材料等。

“整體來看，2023年的投資機會可能多于2022年。”在施成看來，新興產(chǎn)業(yè)的增速在2023年將仍然十分迅猛，因此行業(yè)的主要矛盾仍然是供需矛盾。基于此，他仍然看好未來中國經(jīng)濟增長的韌性和成長行業(yè)的潛力，在國內(nèi)經(jīng)濟逐步上行的過程中，成長行業(yè)會將再次迎來投資機會。

他表示，長期來看，資源品的短缺周期很可能會超過市場預(yù)期，有可能持續(xù)到明年或者后年，甚至更長的時間。而制造業(yè)的產(chǎn)能過剩，從2021年下半年開始逐步體現(xiàn)，其中最早洗牌的環(huán)節(jié)和競爭力突出的龍頭，盈利也會逐漸走過底部，在2023年迎來投資機會。

站在當下時點，施成依舊抱有信心，他認為，“四季度是承上啟下的季度，雖然目前整體市場情緒和預(yù)期均處于低點，但我們看好未來的行情。”

落地到具體行業(yè)，他表示看好三個方向，一是新能源汽車方面，2023年的銷量會明顯超過目前市場預(yù)期，目前整個電動汽車產(chǎn)業(yè)鏈的估值在歷史低位，看好整體行業(yè)表現(xiàn)。二是新能源發(fā)電行業(yè)，看好光伏行業(yè)在2023年有較快增長。三是TMT行業(yè)里的智能汽車，智能化會作為一個重要的產(chǎn)品差異點來體現(xiàn)。

陸彬：新能源賽道仍具吸引力

作為2020年的公募股基冠軍，陸彬管理的匯豐晉信低碳先鋒、匯豐晉信動態(tài)策略、匯豐晉信智造先鋒、匯豐晉信核心成長等4只產(chǎn)品也公布了三季報。截至三季度末，他的在管基金規(guī)模為212.97億元，較之二季度減少了63.19億元。

從業(yè)績表現(xiàn)來看，上述4只產(chǎn)品有不小的回撤表現(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，在三季度跌幅最小的是匯豐晉信動態(tài)策略A，下跌幅度為17.75%；跌幅最大的是匯豐晉信低碳先鋒A，為20.21%。截至10月21日，匯豐晉信智造先鋒A今年以來已經(jīng)下跌超過30%。

這一表現(xiàn)與市場行情有很大的關(guān)系。就三季度而言，市場主要指數(shù)均有所下跌。上證綜指下跌11.0%，創(chuàng)業(yè)板指下跌18.6%。在中信30個一級行業(yè)中，僅煤炭行業(yè)小幅上漲，電力及公用事業(yè)、石油化工跌幅較少，建材、電子和傳媒行業(yè)表現(xiàn)相對落后。

整體而言，陸彬旗下產(chǎn)品在三季度均保持92%至94%之間的權(quán)益?zhèn)}位，且在三季度倉位均有所增加。以規(guī)模最大的匯豐晉信低碳先鋒A為例，三季度末股票倉位為93.46%，較二季度末提升了2.92個百分點。

從重倉股配置上可以看到，陸彬主要投資的方向聚焦在以電動車為代表的新能源產(chǎn)業(yè)鏈上、中、下游。三季報數(shù)據(jù)顯示，匯豐晉信低碳先鋒A前十大重倉股依次為：天齊鋰業(yè)、億緯鋰能、雅化集團、寧德時代、贛鋒鋰業(yè)、深信服、比亞迪、華友鈷業(yè)、四維圖新、杭可科技。

其中，陸彬在三季度選擇對天齊鋰業(yè)、億緯鋰能、寧德時代進行減持，對于贛鋒鋰業(yè)、華友鈷業(yè)等有色金屬行業(yè)有所增持，同時被他大幅增持的還有計算機行業(yè)的深信服、四維圖新，此外，汽車行業(yè)的比亞迪也較之上期被增持了21.99%。

“過去幾個月，新能源行業(yè)對應(yīng)2023年的估值水平，市場做了向下的修正，我們認為當前的新能源行業(yè)投資在成長股里依然具備較高的吸引力。”陸彬表示。

他認為，過去三年，全球能源結(jié)構(gòu)快速向新能源轉(zhuǎn)型，新能源汽車和新能源發(fā)電的滲透率大幅提升，行業(yè)也經(jīng)歷了高速的發(fā)展期，中國在新能源產(chǎn)業(yè)鏈上已經(jīng)涌現(xiàn)出越來越多具備長期優(yōu)質(zhì)成長潛力的公司，這些公司的近年資本開支較大、技術(shù)儲備充足、競爭力日益加強、市占率還在持續(xù)提升，未來幾年有望實現(xiàn)較快的復(fù)合增速。

陸彬表示，未來將重點關(guān)注在新能源行業(yè)的兩類投資機會：一是，供需仍舊持續(xù)緊張，企業(yè)盈利能夠持續(xù)維持的環(huán)節(jié)；二是新技術(shù)的投資機會，包括新能源汽車和新能源發(fā)電。

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