每次到了跨年的時(shí)候，總是伴隨著A股的“變盤”。

(相關(guān)資料圖)

10月底再次跌破3000點(diǎn)以后，11月的各種利好頻現(xiàn)，使得市場(chǎng)氣氛再度活躍。11月以來(lái)的兩周，上證指數(shù)累計(jì)上漲超過(guò)200點(diǎn)，兩市單日成交額也從9月底的5600多億元增加到11月11日的超過(guò)12000億元，比最低迷時(shí)已經(jīng)翻倍。

上周多個(gè)利好刺激市場(chǎng)，包括三個(gè)主要催化因素：海外通脹數(shù)據(jù)放緩、國(guó)內(nèi)疫情防控政策調(diào)整、房地產(chǎn)企業(yè)債券融資加快。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，接下來(lái)A股將全面展開(kāi)跨年行情，伴隨著人民幣匯率回升，A股上漲幅度有可能超出預(yù)期，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈以及消費(fèi)板塊有望領(lǐng)漲大盤。

單日成交翻倍后，行情還得“飛一會(huì)兒”？

從過(guò)去A股歷史來(lái)看，單日成交額大幅上漲，是指數(shù)全面上漲的先行指標(biāo)，尤其在多次歲末年初行情的“變盤”階段。

2012年底、2014年底出現(xiàn)的跨年行情，2015年四季度的反彈，2016年二季度、2019年一季度的上漲都有一定類似，在低點(diǎn)徘徊大盤成交陷入低迷后，市場(chǎng)開(kāi)始反彈，不久單日成交就大幅上漲到“翻倍”水平，接下來(lái)指數(shù)繼續(xù)大幅抬升。其中2012年底的藍(lán)籌股反彈，是市場(chǎng)連續(xù)調(diào)整超過(guò)20個(gè)月后出現(xiàn)的，2021年2月到2022年10月底，市場(chǎng)也已經(jīng)累計(jì)調(diào)整超過(guò)20個(gè)月。

2022年9月30日，兩市成交一度跌至5608億元，10月11日則為5638億元，隨后上證指數(shù)在10月31日再次跌破2900點(diǎn)，不過(guò)最低至2885點(diǎn)，并未跌破4月27日的2863點(diǎn)。11月市場(chǎng)開(kāi)啟全面反彈行情，11月4日A股三大指數(shù)大幅走高，收獲日線五連陽(yáng)，兩市單日成交突破萬(wàn)億元大關(guān)。11月11日兩市成交超過(guò)12230億元，相比最低迷時(shí)的成交額已經(jīng)“翻倍”。

東北證券策略分析師鄧?yán)姳硎荆诿绹?guó)10月通脹數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，加息預(yù)期緩和帶動(dòng)海外市場(chǎng)大幅反彈，國(guó)內(nèi)強(qiáng)調(diào)疫情防控優(yōu)化，在盈利修復(fù)預(yù)期改善下，A股反彈延續(xù)，底部特征越來(lái)越明晰，現(xiàn)在就是積極布局的時(shí)候。

“如果這是見(jiàn)底的第一波上漲，倉(cāng)位比風(fēng)格重要，因?yàn)榇蟛糠职鍓K都會(huì)輪到，彈性比業(yè)績(jī)重要，防御性板塊跑不贏指數(shù)。”對(duì)近期市場(chǎng)反彈，信達(dá)證券策略分析師樊繼拓稱，預(yù)計(jì)這一次反彈級(jí)別比較高，不是單純的反彈，有可能是牛市起點(diǎn)的第一波上漲。按照2019年第一季度和2016年第二季度的經(jīng)驗(yàn)，后續(xù)風(fēng)格大概率會(huì)擴(kuò)散甚至轉(zhuǎn)移，從而推動(dòng)指數(shù)進(jìn)一步快速抬升。

海通證券策略分析師荀玉根表示，從牛熊周期、估值維度出發(fā)，對(duì)比過(guò)去5輪牛熊周期的大底，今年4月末和10月末時(shí)A股估值、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等多項(xiàng)指標(biāo)均已處于大的歷史底部區(qū)域。此外，產(chǎn)業(yè)資本的行為同樣反映了目前市場(chǎng)的底部特征，歷史上市場(chǎng)在底部區(qū)域時(shí)，產(chǎn)業(yè)資本往往會(huì)減少凈減持規(guī)模，今年4月時(shí)產(chǎn)業(yè)資本凈減持額就曾低至98億元（今年前3個(gè)月月均減持規(guī)模316億元），而到了10月產(chǎn)業(yè)資本凈減持額再次減少至84億元。

荀玉根表示，從股市的年度表現(xiàn)看，即使在2008年、2011年、2018年這三次市場(chǎng)最弱的單邊調(diào)整中，依然存在兩波上漲行情，而今年至今僅有4月底至7月初這一輪行情，從歷史規(guī)律看年內(nèi)還會(huì)有一次投資機(jī)會(huì)。未來(lái)隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策進(jìn)一步落地見(jiàn)效，基本面回暖將催化年內(nèi)第二波行情的展開(kāi)。

行情反轉(zhuǎn)也往往伴隨著人民幣匯率站穩(wěn)。美元對(duì)離岸人民幣匯率上兩次跌到7.19左右，分別是在2020年5月27日（第一個(gè)低點(diǎn)是3月19日的7.16）和2019年9月3日，但當(dāng)時(shí)都未跌破7.2，美元表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，而A股也在3000點(diǎn)左右徘徊；2015年8月A股跌破3000點(diǎn)，也伴隨著人民幣弱勢(shì)。

股市和匯率多次一起低迷后，A股很快就迎來(lái)明顯的反彈行情。這一次人民幣離岸價(jià)一度觸及7.37（10月25日），隨后快速反彈到7.1左右水平。

玄甲金融CEO林佳義向第一財(cái)經(jīng)記者表示，A股行情持續(xù)性還需要關(guān)注：海外加息周期進(jìn)入尾聲，人民幣回升的節(jié)奏，防疫政策的持續(xù)改善，短期經(jīng)濟(jì)刺激政策等，跨年行情也將主要跟隨這些要素進(jìn)行驗(yàn)證。

鑫鼎基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡宇向第一財(cái)經(jīng)表示，外資進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，要賺兩部分的錢，一是匯兌收益，二是人民幣資產(chǎn)價(jià)格上漲的收益。對(duì)境外加倉(cāng)A股的外資來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在A股價(jià)值股“便宜貨”很多，資產(chǎn)低估會(huì)產(chǎn)生很多布局機(jī)會(huì)。

金融、地產(chǎn)、消費(fèi)板塊有望領(lǐng)漲

過(guò)去A股的多次跨年行情，以金融、地產(chǎn)為代表的低估值板塊都是充分受益者。這一次業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，房地產(chǎn)企業(yè)債券融資加快使得產(chǎn)業(yè)鏈將會(huì)繼續(xù)受益；隨著防疫政策調(diào)整，消費(fèi)股也有望領(lǐng)漲大盤。

奶酪基金經(jīng)理莊宏?yáng)|向第一財(cái)經(jīng)表示，A股目前處于較低水平，從長(zhǎng)期角度來(lái)看，機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。隨著經(jīng)濟(jì)的邊際復(fù)蘇，食品飲料等板塊中偏可選消費(fèi)的企業(yè)以及交運(yùn)、酒店等板塊的彈性或許更大。海外方面，明年起尤其是下半年，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的擔(dān)憂有望隨著貨幣緊縮的逐步落地而降低，外資或?qū)⒅匦铝魅階股市場(chǎng)。

鄧?yán)姳硎荆袊?guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)宣布繼續(xù)擴(kuò)大民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具，支持包括地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的民營(yíng)企業(yè)發(fā)債融資，預(yù)計(jì)可為民企提供約2500億元債券融資支持。房企融資支持政策接續(xù)助力，有助于修復(fù)投資者對(duì)優(yōu)質(zhì)民營(yíng)房企的信心，緩解地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂。

樊繼拓認(rèn)為，從長(zhǎng)期的角度看，金融、地產(chǎn)等低估值板塊已經(jīng)進(jìn)入年度配置區(qū)間。第四季度在“穩(wěn)增長(zhǎng)”的推進(jìn)下，股市可能會(huì)開(kāi)始新的風(fēng)格轉(zhuǎn)變。當(dāng)前非銀板塊估值位置更好，隨著指數(shù)反轉(zhuǎn)，上漲彈性可能會(huì)超過(guò)銀行、地產(chǎn)板塊。另一方面，預(yù)計(jì)消費(fèi)板塊大概率會(huì)有超額收益。原因在于經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的估值消化后，目前消費(fèi)板塊的估值還比較合理，未來(lái)三個(gè)到四個(gè)季度，大概率經(jīng)濟(jì)會(huì)觸底回升，有利于消費(fèi)景氣回升。

“便宜貨要抱緊”，胡宇對(duì)第一財(cái)經(jīng)說(shuō)，市場(chǎng)越危險(xiǎn)的地方反而機(jī)會(huì)越大，10月份其實(shí)就是地產(chǎn)股的最佳“擊球區(qū)”，預(yù)計(jì)金融、地產(chǎn)板塊可以繼續(xù)帶領(lǐng)指數(shù)上漲。

金鷹基金表示，當(dāng)前A股市場(chǎng)已具備估值優(yōu)勢(shì)。行業(yè)配置上，短期隨著地產(chǎn)融資政策落地，低估值的銀行、地產(chǎn)板塊等“穩(wěn)增長(zhǎng)”方向會(huì)出現(xiàn)明顯進(jìn)展，可適度布局參與。中長(zhǎng)期來(lái)看，新能源、光伏設(shè)備、動(dòng)力電池、新能源汽車零部件等景氣無(wú)虞的成長(zhǎng)行業(yè)依然是值得堅(jiān)守的科技方向，可以同時(shí)適當(dāng)布局儲(chǔ)能、風(fēng)電等行業(yè)。

標(biāo)簽： 上證指數(shù) 防疫政策