繼上周累計開展1.84萬億元逆回購操作后，本周又有超2萬億元流動性集中到期。

2月13日，據人民銀行網站消息，為維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行以利率招標方式開展了460億元7天期逆回購操作。由于當日有1500億元逆回購到期，公開市場實現凈回籠1040億元。值得注意的是，本周（2月13日至17日）逆回購將到期18400億元，MLF（中期借貸便利）將到期3000億元，總計21400億元。

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回顧上周，資金市場波動劇烈，價格起起伏伏。為維穩資金面，央行適度提高逆回購操作規模，2月6日至10日累計投放1.84萬億元，實現凈投放6020億元。市場預計，本周MLF也有望迎來超額續做。

市場利率觸頂回落

2月6日、7日，央行收縮了流動性。6日，人民銀行以利率招標方式開展了1500億元逆回購操作，當天有5230億元7天期逆回購到期，單日凈回籠3730億元；7日，人民銀行以利率招標方式開展了3930億元逆回購操作，當日有4710億元7天期逆回購到期，單日凈回籠780億元。

在此背景下，市場流動性呈現邊際收斂，資金利率有所上漲。2月6日、7日兩日，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）全線走高。7日，銀存間質押式回購1天期品種（DR001）加權平均利率上行46.67BP（基點）報2.2791%，創2021年9月以來新高，7天期（DR007）上行13.55BP報2.1394%，14天期（DR014）上行14.21BP報2.112%，1個月期上行20.84BP報2.2845%。

自周三起（2月8日），央行連續三日進行大額凈投放，累計投放規模超1萬億元，資金利率開始逐步回歸。

具體來看，8日，人民銀行以利率招標方式開展了6410億元逆回購操作，當天有1550億元7天期逆回購到期，單日凈投放4860億元；9日，人民銀行以利率招標方式開展了4530億元逆回購操作，當天有660億元7天期逆回購到期，單日凈投放3870億元；10日，人民銀行以利率招標方式開展了2030億元逆回購操作，當天有230億元7天期逆回購到期，單日凈投放1800億元。

受到央行公開市場操作力度的影響，資金面已有所改善，市場利率觸頂回落。

全國銀行間同業拆借中心數據顯示，10日，隔夜Shibor報1.86500%，下跌45.30BP；7天Shibor報1.9610%，下跌23.70BP；14天Shibor報2.2260%，下跌16.20BP。DR001加權平均利率下行48.46BP報1.8026%，DR007下行26.95BP報1.9405%，DR014下行34.30BP報2.0191%。

而伴隨上周央行公開市場凈投放6020億元，本周一（13日），Shibor全線走低，隔夜Shibor報1.4120%，下降45.30BP；7天Shibor報1.9230%，下降3.8BP；14天Shibor報1.9820%，下降24.40BP。

MLF能否超額續做

進入中旬，市場即將面臨繳稅高峰期。需要注意的是，本周逆回購將有18400億元到期。此外，還將有3000億元MLF到期，總計為21400億元。

具體來看，2月13日至17日分別有1500億、3930億、6410億、4530億、2030億元7天期逆回購到期；15日，有3000億元MLF到期。接下來，MLF如何操作備受關注。

“2月8日到10日投放的超過萬億OMO（公開市場操作），也會陸續在稅期前后到期，這將使得2月中旬面臨較大資金缺口，預計央行在此期間會維持較高的OMO投放量。”光大證券首席金融業分析師王一峰認為。

中信證券首席經濟學家明明表示，2月以來，在節后M0（流通中的現金）回流銀行體系與OMO回籠速率差引起的流動性摩擦影響下，資金面持續收緊，為此央行在持續放量逆回購操作，8日起每日凈投放由負轉正，資金利率也在9日迎來拐點。雖然短端資金利率在本周呈現企穩跡象，但同業存單利率延續了1月至今的上行趨勢，指向銀行中長端負債壓力仍然較高，且對未來流動性寬松預期不穩。

明明認為，1月MLF到期量為3000億元，央行在數量端調整空間相對充分，穩增長、降成本目標下，央行超額續做MLF補充商業銀行中長端流動性水位的可能性不低。

“預估15日MLF將實現較大規模的增量投放。”王一峰表示，后續流動性情況將取決于三方面因素：M0回流速度和存款在機構之間再均衡節奏、15日MLF投放情況和2月信貸投放景氣度的高低。他傾向于認為，2月份MLF投放7000億元，3月份繼續投放5000億元，合計投放1.2萬億元。

標簽： 平均利率