隨著美國通脹見頂跡象出現(xiàn)，市場押注美聯(lián)儲不得不提前轉(zhuǎn)向?qū)捤桑拦稍?023年初迎來大逆轉(zhuǎn)。

標普500指數(shù)從去年10月低位上漲了16%，自今年年初以來上漲了6%。但摩根士丹利策略師威爾遜維持悲觀論調(diào)，警告稱美股已進入死亡地帶。威爾遜是華爾街最著名的空頭之一，他曾正確預(yù)測了2022年的股市拋售，去年三大股指均創(chuàng)下2008年金融危機以來的最差年度表現(xiàn)。

在最新的報告中，威爾遜援引了《進入空氣稀薄地帶》（Into Thin Air）一書，該書源自1996年真實發(fā)生的珠穆朗瑪峰山難事件，也曾是珠峰登山史上最為慘痛的一場山難。“死亡地帶”是指珠峰海拔8000米以上至登頂這一段危險地段，該地段氧氣含量不足以維持人類的生命。威爾遜認為，對于當(dāng)前的股票投資者來說，這是現(xiàn)狀的完美類比。

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威爾遜認為，投資者已經(jīng)將股市推向“令人暈眩”的高度，因流動性使他們能夠進入這個不能久待的區(qū)域，“投資者攀高是出于貪婪，期望達到最終的頂峰，以為自己能在下撤時不會遭遇災(zāi)難性后果。但氧氣最終會耗盡，那些忽視風(fēng)險的人將會遭殃”。

威爾遜表示，去年10月股市開始上漲時，它們的估值要低得多，標普500指數(shù)的市盈率為15倍，股票風(fēng)險溢價為270個基點。股票風(fēng)險溢價是預(yù)期收益率與風(fēng)險極低的國債收益率之間的差額，這個數(shù)字越高，意味著投資者冒險投資所獲的補償越多。

然而，到了去年12月，“空氣開始變得稀薄”，市盈率升至18倍，股票風(fēng)險溢價降至225個基點。“在去年的最后幾周，許多在死亡區(qū)向前冒進的登山者已經(jīng)喪命。”他說。

但年初至今，他認為：“幸存的登山者決定再次嘗試登頂，這一次采取了一條更危險的路線，即押注最具投機性的股票。”他也因此預(yù)期美聯(lián)儲將暫停加息，并在今年晚些時候降息。

威爾遜表示：“投資者開始變得更加激進，更有信心地談?wù)撁绹?jīng)濟軟著陸。隨著股市繼續(xù)上揚，華爾街有關(guān)美國經(jīng)濟會硬著陸還是軟著陸的爭論出現(xiàn)了一種新說法——經(jīng)濟不著陸。這就是死亡地帶會出現(xiàn)的情形——一個人開始看到并相信不存在的東西。”

威爾遜稱，目前的市盈率為18.6倍，股票風(fēng)險溢價為155個基點，這意味著“我們正處于2009年牛市以來空氣最稀薄的高度”。他說，始于去年10月的合理價格的熊市反彈已經(jīng)演變成美聯(lián)儲暫停加息并轉(zhuǎn)向?qū)捤傻耐稒C狂潮，但這不會到來。

他說，主要由日本央行等提供的流動性幫助全球M2（衡量貨幣供應(yīng)的指標）自去年10月以來增加了6萬億美元，雖然為投資者補充了在死亡區(qū)生存所需的氧氣，但實際上無法支撐太久。

周一，美股因“華盛頓誕辰紀念日”休市一天。上周道指累計下跌0.13%，為連續(xù)第三周下跌。納指上漲0.59%。標普500指數(shù)下跌0.28%。

標簽： 摩根士丹利