日前，上市豬企5月銷量數(shù)據(jù)相繼出爐。截至6月9日，包括“養(yǎng)豬四巨頭”在內(nèi)等10余家企業(yè)已發(fā)布相關(guān)公告。

數(shù)據(jù)披露顯示，大部分豬企生豬銷量及收入較去年同期出現(xiàn)普增，且豬價環(huán)比上升趨勢明顯，在生豬銷量環(huán)比下滑的境況中，大多數(shù)豬企還能維持穩(wěn)定的收入增長，實屬不易。

但唯一例外的是，“養(yǎng)豬四巨頭”之一的正邦科技（002157.SZ）銷量、收入清一色下跌。可見至今還未完全走出豬周期底部的陰霾。

1.豬價顯著反彈，券商集體看多

眾所周知，2021年在行業(yè)產(chǎn)能過剩的背景下，豬價跌到“六親不認”，甚至一度跌破全行業(yè)的成本線，迎來了史上最慘豬周期。

當前，伴隨著3月底以來生豬價格的持續(xù)反彈，豬價回暖跡象明顯。

6月4日，國家統(tǒng)計局發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，5月下旬，全國生豬(外三元)價格為15.7元/公斤，價格環(huán)比上漲1.3%。自今年3月下旬以來，中國生豬價格從每公斤11.9元漲至15.7元，漲幅為32%，實現(xiàn)“7連漲”。

具體看，以“豬茅”牧原股份（002714.SZ）為代表等豬企的商品豬售價環(huán)比上升趨勢明顯，包括牧原股份、溫氏股份（300498.SZ）、新希望（000876.SZ）、正邦科技、天邦股份（002124.SZ），分別環(huán)比增長18.39%、18.08%、18.03%、16.71%、17.26%。

此番豬價顯著回暖，不少券商機構(gòu)表示豬價向上趨勢已形成。

太平洋證券指出，參照歷史，在養(yǎng)殖產(chǎn)能去化的基礎(chǔ)上，未來豬價周期向上趨勢已經(jīng)形成。

國元證券研報認為，從2021年10月上旬到2022年3月下旬，生豬價格已經(jīng)演繹了一次“W”型的二次探底。按照生豬價格的最低點為新一輪周期的起點的劃分標準，本輪周期的起點已經(jīng)確認。

不過，值得注意的是，從生豬銷量看，除天邦股份、天康生物、華統(tǒng)股份、立華股份外，其余7家豬企5月銷量均出現(xiàn)了環(huán)比下滑現(xiàn)象，這主要源于商品豬出欄量下滑所致。

據(jù)上海鋼聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品樣本數(shù)據(jù)顯示，5月規(guī)模場商品豬存欄量環(huán)比增0.53%，商品豬出欄量環(huán)比降0.71%；散戶商品豬存欄量環(huán)比增4.19%，商品豬出欄量環(huán)比降15.69%。

對此，天風期貨也提示，6-8月是傳統(tǒng)消費淡季，無法提振價格。仔豬補欄量趨于下降，生豬出欄有繼續(xù)下降的趨勢，供需轉(zhuǎn)弱。豬價短期傾向于震蕩調(diào)整，繼續(xù)上沖的動力減弱。

2.全行業(yè)業(yè)績扭虧拐點來臨？

2021年，在豬價持續(xù)低迷的背景下，除牧原外，養(yǎng)豬三大巨頭全部由盈轉(zhuǎn)虧。新希望歸母凈虧損約95.91億元、溫氏股份歸母凈虧損134.04億元，正邦科技虧損最多的，歸母凈虧損達到188.19億元。

今年一季度，在豬價及飼料上漲雙重拖累下，“養(yǎng)豬一哥”牧原股份也難免于幸，四大頭部豬企“全軍覆沒”。

時至今日，伴隨二季度以來豬價持續(xù)提振，部分企業(yè)收入雖有所改善，但要實現(xiàn)全行業(yè)扭虧仍待時日。

就拿“養(yǎng)豬四巨頭”之一的正邦科技來說，承接4月份經(jīng)營慘淡，5月份該公司還是未能扭轉(zhuǎn)局面，銷量環(huán)比、同比雙雙下跌慘重，收入情況持續(xù)萎靡。

雪上加霜的是，在業(yè)績表現(xiàn)不佳的情況下，正邦科技的資金流動性壓力也在陡增。

6月8日，正邦科技發(fā)布公告稱，受豬周期影響，公司及子公司江西正邦養(yǎng)殖有限公司等近期因流動資金緊張出現(xiàn)部分商票逾期未兌付的情形，截至公告披露日，逾期未兌付余額合計5.42億元，這是公司首次出現(xiàn)商票逾期。

而早于5月21日，正邦科技公告稱，擬終止2019年公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券8個募集資金投資項目、2020年非公開發(fā)行股票14個募集資金投資項目，并將該募投項目結(jié)余資金36.18億元永久補充流動資金，用于公司日常生產(chǎn)經(jīng)營及業(yè)務(wù)發(fā)展。

伴隨著豬周期紅利消退，隨著經(jīng)營虧損的加大，正邦科技資金流動性壓力日益增加，公司被迫舉債緩解短期壓力。

2022年一季度顯示，正邦科技負債合計為406.87億元，總資產(chǎn)為419.32億元，資產(chǎn)負債率高達97.03%，環(huán)比2021年末上升4.43個百分點。期內(nèi)，公司貨幣資金為30.73億元，短期借款為121.48億元，兩者之間的缺口為90.75億元，短期償債壓力巨大。

值得注意的是，在豬周期下行期，并未正邦科技一家面臨資金鏈緊張的困局。

據(jù)牧原股份、新希望、溫氏股份一季報業(yè)績披露，貨幣資金分別為161.16億元，139.74億元、66.6億元，而短期借款依次為319.74億元、181.29億元、21.73億元，明顯可見僅溫氏股份在手現(xiàn)金能覆蓋短期借款。

3.后市怎么看

周期性行業(yè)的共同特點是產(chǎn)品價格、需求及產(chǎn)能呈現(xiàn)周期性波動，公司業(yè)績也往往大起大落，而養(yǎng)豬行業(yè)就是一個典型周期行業(yè)。

東方證券表示，隨著周期向前推進，前期產(chǎn)能減少逐步反映，豬價中樞有望不斷上移，疊加下半年消費預期好轉(zhuǎn)，豬價的反轉(zhuǎn)力度存在超預期的可能，周期進入第二階段配置。

中信證券聯(lián)席首席經(jīng)濟學家明明則認為，從典型的“豬周期”的持續(xù)時間看，本輪“豬周期”已臨近尾聲。從能繁母豬和生豬存欄同比增速等領(lǐng)先指標進一步看，新一輪“豬周期”在醞釀之中。

政策面，第11批收儲即將啟動，有助于促進生豬市場平穩(wěn)運行，同樣也向市場傳遞了積極的信號。

6月8日，華儲網(wǎng)發(fā)布的《關(guān)于2022年第十一批中央儲備凍豬肉收儲競價交易有關(guān)事項的通知》顯示，將在6月10日下午通過競價交易方式確定承儲企業(yè)、數(shù)量和入庫成交價格，本次收儲掛牌競價交易4萬噸。

二級市場上，截至6月9日收盤，正虹科技、華統(tǒng)股份、巨星農(nóng)牧、大北農(nóng)4只個股漲停，牧原股份、溫氏股份、新希望等紛紛跟漲。

作者|虹小豆

編輯|lele

標簽： 正邦科技