4月18日，韋爾股份（603501.SH）發(fā)布了2023年第一季度報告，這也是A股半導(dǎo)體行業(yè)首份一季報。

數(shù)據(jù)顯示，期內(nèi)，該公司的營收、歸母凈利潤等多項指標(biāo)出現(xiàn)同比下滑的情況。

而韋爾股份的股價卻在4月19日一度高開上攻，表現(xiàn)頗為強(qiáng)勢，有點(diǎn)利空出盡的意思。不過，沒多久，該股便遭遇大幅回落，截至收盤最終微漲0.21%，出現(xiàn)跑贏大市的上佳表現(xiàn)。

(資料圖片僅供參考)

韋爾股份成立于2007年，并于2017年登陸A股市場。回顧公司這些年的發(fā)展，大手筆收購提供了重要助力，其中最重要的當(dāng)屬2019年的這筆。

彼時，韋爾股份斥巨資收購了豪威科技，標(biāo)的公司主要產(chǎn)品CIS（CMOS圖像傳感器）是一種固體成像傳感器，具備隨機(jī)窗口讀取、抗輻射、非破壞性數(shù)據(jù)讀出方式、優(yōu)化曝光控制等優(yōu)點(diǎn)，被廣泛運(yùn)用于手機(jī)、安防、智能電動車和醫(yī)療等領(lǐng)域。

根據(jù)TSR統(tǒng)計，豪威科技2019年在全球CIS行業(yè)的市場占有率為9.5%，僅次于行業(yè)前二大龍頭索尼和三星（市占率分別為49.1%及17.9%）。

而經(jīng)過多年的發(fā)展和收購后，目前韋爾股份半導(dǎo)體產(chǎn)品設(shè)計業(yè)務(wù)主要由圖像傳感器解決方案、觸控與顯示解決方案和模擬解決方案三大業(yè)務(wù)體系構(gòu)成，其產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子和工業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域，包括智能手機(jī)、平板電腦、筆記本電腦、網(wǎng)絡(luò)攝像頭、安全監(jiān)控設(shè)備、汽車電子和醫(yī)療成像等領(lǐng)域。

另外，韋爾股份還是國內(nèi)少數(shù)兼具半導(dǎo)體研發(fā)設(shè)計和半導(dǎo)體分銷能力的企業(yè)。

從2022年的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，圖像傳感器解決方案貢獻(xiàn)了近7成的主營業(yè)務(wù)收入，而智能手機(jī)和電子汽車又是這塊業(yè)務(wù)最重要的應(yīng)用領(lǐng)域，如下圖所示。

眾所周知，近兩年消費(fèi)電子市場低迷，智能手機(jī)領(lǐng)域更是萎靡不振，這嚴(yán)重影響了韋爾股份的業(yè)績。

數(shù)據(jù)顯示，2019年-2021年，該公司的營收從136.32億元增至了241.04億元，其歸母凈利潤則從4.66億元飆增到了44.76億元，這也是其股價在此期間持續(xù)飆漲的底氣所在。

而到了2022年，其營收同比下降16.7%至200.78億元，歸母凈利潤則同比下滑77.88%至9.9億元，扣非凈利潤更是暴降97.61%，只剩9579.31萬元。

最新的2023年一季報則顯示，韋爾股份單季度實(shí)現(xiàn)營收43.35億元，同比下降21.72%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.99億元，同比下降77.8%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤2196.45萬元，同比下降97.57%。

另外，其商譽(yù)也從2022年末的31.69億元增至了今年一季度末的38.77億元。

乍一看，這份半導(dǎo)體行業(yè)的首份一季報依然很“拉胯”。不過，環(huán)比來看，雖然該公司2023年一季度的營收較2022年第四季度有所下降，但歸母凈利潤、扣非凈利潤卻已經(jīng)有所好轉(zhuǎn)，環(huán)比扭虧為盈，展現(xiàn)出積極信號。

另外，一季報還顯示，期內(nèi)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達(dá)13.83億元，同比增加273.43%。截至2023年第一季度末，韋爾股份總資產(chǎn)達(dá)366.61億元，較上年度末增長4.18%。

值得一提的是，除了以上一些好的跡象外，該公司備受關(guān)注的存貨指標(biāo)也在進(jìn)一步改善。

數(shù)據(jù)顯示，2022年三季度末的存貨為141.13億元，2022年末的存貨為123.56億元（較上年同期增長40.71%），而今年一季度末其存貨為107.69億元，存貨水平已經(jīng)是連續(xù)兩個季度下降。

根據(jù)2022年年報，韋爾股份此前存貨數(shù)量增加主要是消費(fèi)電子市場需求不及預(yù)期導(dǎo)致的存貨積壓。

要知道，消費(fèi)電子領(lǐng)域更新?lián)Q代非常迅速，積累的龐大庫存不僅會導(dǎo)致平均售價下降，進(jìn)而拖累業(yè)績，同時還會導(dǎo)致計提大額存貨跌價準(zhǔn)備，進(jìn)一步削弱業(yè)績表現(xiàn)，2022年經(jīng)測試，韋爾股份計提存貨跌價準(zhǔn)備13.59億元。

因此，雖然當(dāng)下其存貨水平依然較高，但好的跡象在于已經(jīng)在連續(xù)下降。

中金公司的研究人員指出，韋爾股份于2022年第四季度進(jìn)一步對64MP等老產(chǎn)品降價，計提大額存貨跌價準(zhǔn)備，根據(jù)我們測算，64MP的減值計提比較充分，我們預(yù)計相關(guān)產(chǎn)品的低價銷售對2023年的利潤影響很小。展望2023年，在需求端溫和復(fù)蘇以及公司去庫存力度較大的背景下，結(jié)合2023年一季度庫存下降情況來看，我們認(rèn)為公司去庫存進(jìn)展順利，我們預(yù)計公司庫存有望于2023年二季度末回歸健康水位。行業(yè)層面來看，隨著行業(yè)庫存逐漸消化，我們判斷手機(jī)CIS價格基本企穩(wěn)，下半年有望迎來修復(fù)。

華泰證券最新研報表示，預(yù)計2023年韋爾股份的收入、毛利率、利潤有望逐季改善，主因1）公司CIS、TDDI等產(chǎn)品舊庫存消化陸續(xù)結(jié)束，由中芯代工新產(chǎn)品將具有更低成本，2）公司手機(jī)50M像素系列新產(chǎn)品陸續(xù)出貨，帶動公司收入、盈利能力改善。同時我們觀察到TDDI行業(yè)產(chǎn)品單價與盈利能力自22年底正逐步回暖。車載產(chǎn)品端，我們預(yù)計車載CIS仍將保持高速增長，LCoS也將在23年開始貢獻(xiàn)收入，其他MCU/PMIC/CAN/LIN等產(chǎn)品后續(xù)也將在24/25年陸續(xù)落地形成收入。同時，我們預(yù)計公司運(yùn)營上的降本增效也將在23年支持公司在盈利端不斷改善。

作者|燕十四

編輯|effie

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