中泰證券股份有限公司鄧欣近期對火星人進行研究并發布了研究報告《2023H1點評：Q2邊際改善顯著》，本報告對火星人給出買入評級，當前股價為20.46元。

(相關資料圖)

火星人(300894)

投資要點

公司披露半年報：

H1：收入10.24億（+0.1%），歸母1.36億（-1.8%），扣非1.25億（+4.5%）

Q2：收入6.12億（+6.9%），歸母0.87億（+11.2%），扣非0.84億（+22.8%）

收入：

集成灶：23H1收入8.9億（-1%），整體表現穩健。得益于蒸烤獨立+蒸烤一體占比提升，從奧維看，公司線上Q1、Q2均價分別為-6%和+12%。疊加Q2基數更低的因素，我們預計公司集成灶收入Q1微跌、Q2回正。水洗類：23H1收入0.8億（33%）、其他產品收入0.5億（-16%）。水洗多款新品發布，收入快速增長。

利潤：

毛利率：1）分季度看，23Q1、Q2分別為47%（+2pct）、48%（+3pct），公司H1，毛利受益于原材料紅利，其次Q2產品結構調整明顯，帶動毛利率提升速度高于Q1。2）分產品看，23H1集成灶毛利率48%（+3pct）、水洗33%（-6pct）。費用率：由于股權激勵帶來股份支付費用，帶動23H1管理和研發費用同比增長16%、14%，H1整體費率為33%（+1.8pct）。

投資建議：

公司集成灶產品增速邊際向上，第二曲線的水洗產品快速增長，但考慮到消費大環境及地產的影響，下調23年業績預期。我們預計23-25年實現歸母凈利潤3.51、4.24、4.8億元（原23、24、25年為4.2、5.0、5.4億元）。維持“買入”評級。

風險提示：

跨界巨頭進入導致競爭惡化、渠道拓展不及預期、原材料成再次大幅上升。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，天風證券(601162)宗艷研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.67%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.5億，根據現價換算的預測PE為18.57。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有18家機構給出評級，買入評級10家，增持評級7家，中性評級1家；過去90天內機構目標均價為23.88。

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