近年來(lái)，隨著綠色金融的發(fā)展，轉(zhuǎn)型金融也被予以諸多關(guān)注。在不少業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，轉(zhuǎn)型金融與綠色金融相輔相成，聯(lián)系密切，是實(shí)現(xiàn)全球綠色、低碳、可持續(xù)發(fā)展的重要金融工具。日前，在第四屆外灘金融峰會(huì)上，北京綠色金融與可持續(xù)發(fā)展研究院院長(zhǎng)馬駿圍繞《G20轉(zhuǎn)型金融框架》及其對(duì)中國(guó)政策和業(yè)界綠色金融發(fā)展的影響，發(fā)表了主題演講。

(資料圖)

在他看來(lái)，發(fā)展轉(zhuǎn)型金融有其必要性。雖然過(guò)去幾年各國(guó)在綠色金融方面取得了長(zhǎng)足進(jìn)展，包括中國(guó)綠色信貸市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到20萬(wàn)億元人民幣，2022年全球綠色債券發(fā)行量預(yù)計(jì)將達(dá)1萬(wàn)億美元，但是這些綠色和可持續(xù)金融資源大部分都投向了純綠項(xiàng)目，基本沒有支持到高碳企業(yè)向低碳的轉(zhuǎn)型，比如煤電、鋼鐵、水泥、有色、造紙、化工、石化等高碳行業(yè)。

在當(dāng)前金融體系下，即使某些高碳主體（企業(yè)）有轉(zhuǎn)型意愿和可行的轉(zhuǎn)型計(jì)劃，也很難獲得轉(zhuǎn)型所必要的資金支持。“這些高碳行業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)占GDP比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于純綠經(jīng)濟(jì)活動(dòng)占GDP的比重。”馬駿稱，因而為了支持它們轉(zhuǎn)型，必須要有一套政策框架，引導(dǎo)社會(huì)資本，尤其是私營(yíng)部門的資本來(lái)參與到轉(zhuǎn)型的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)當(dāng)中，這就是G20為什么要制定轉(zhuǎn)型金融框架的大背景。

必須明確轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)

從2022年年初開始，歷時(shí)10個(gè)月，由中國(guó)和美國(guó)共同主持的G20可持續(xù)金融工作組起草了《G20轉(zhuǎn)型金融框架》。今年11月，G20巴厘島峰會(huì)批準(zhǔn)了《2022年G20可持續(xù)金融報(bào)告》，其中包括《G20轉(zhuǎn)型金融框架》等重要內(nèi)容，這是繼2016年G20領(lǐng)導(dǎo)人在杭州峰會(huì)上就發(fā)展綠色金融達(dá)成共識(shí)后，首次就發(fā)展轉(zhuǎn)型金融形成國(guó)際共識(shí)。

從內(nèi)容上看，《G20轉(zhuǎn)型金融框架》共22條原則，由五個(gè)支柱構(gòu)成，包括對(duì)轉(zhuǎn)型活動(dòng)和轉(zhuǎn)型投資的界定標(biāo)準(zhǔn)、對(duì)轉(zhuǎn)型活動(dòng)和轉(zhuǎn)型投資的信息披露、轉(zhuǎn)型金融工具、激勵(lì)政策、公正轉(zhuǎn)型等。峰會(huì)上，馬駿圍繞這五大支柱展開了詳細(xì)分析。

在界定標(biāo)準(zhǔn)的制定上，馬駿稱，希望各國(guó)家的監(jiān)管部門，把什么叫轉(zhuǎn)型活動(dòng)講清楚。如果不講清楚，很可能會(huì)出現(xiàn)“假轉(zhuǎn)型”。過(guò)去在綠色金融當(dāng)中經(jīng)常會(huì)用“洗綠”、“漂綠”這樣的概念，未來(lái)可能經(jīng)常會(huì)聽到“假轉(zhuǎn)型”的概念。這種情況的發(fā)生，很大程度上是由于監(jiān)管部門沒有明確的標(biāo)準(zhǔn)。“為了避免這一問(wèn)題，必須要有明確界定轉(zhuǎn)型活動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)。”

目前，對(duì)轉(zhuǎn)型活動(dòng)的界定標(biāo)準(zhǔn)主要有兩類。一類是“分類目錄法”（Taxonomy-based）的界定標(biāo)準(zhǔn)，即包含具體活動(dòng)清單的轉(zhuǎn)型目錄；另一類是“指導(dǎo)原則法”（Principle-based）的界定標(biāo)準(zhǔn)，即要求轉(zhuǎn)型活動(dòng)在原則上符合某些條件（如符合科學(xué)碳目標(biāo)、避免碳鎖定、有透明度、獲得第三方認(rèn)證等）。

“國(guó)際上來(lái)看，現(xiàn)在只有一個(gè)經(jīng)濟(jì)體有了轉(zhuǎn)型目錄，就是歐盟。歐盟出了一個(gè)《可持續(xù)金融分類目錄》，其中有一部分活動(dòng)貼了一個(gè)標(biāo)簽叫‘轉(zhuǎn)型活動(dòng)’，如果把這些貼標(biāo)的東西拿出來(lái)單獨(dú)變成一張表格，那就是歐盟的轉(zhuǎn)型目錄。”馬駿稱。

就國(guó)內(nèi)來(lái)看，目前央行正在組織制定鋼鐵、煤電、建筑建材以及農(nóng)業(yè)四大領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)，之后將根據(jù)實(shí)際需要，進(jìn)一步擴(kuò)大轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)制定的領(lǐng)域，并適時(shí)地把轉(zhuǎn)型金融的幾大領(lǐng)域標(biāo)準(zhǔn)向社會(huì)公布來(lái)征求意見。

與此同時(shí)，地區(qū)和機(jī)構(gòu)層面也進(jìn)行了諸多嘗試。比如，湖州已從去年年底開始編制地方版的轉(zhuǎn)型金融目錄，指導(dǎo)地方金融機(jī)構(gòu)參與轉(zhuǎn)型活動(dòng)；中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、渣打銀行等也編制了轉(zhuǎn)型目錄，指導(dǎo)本銀行配置一些轉(zhuǎn)型金融資源支持轉(zhuǎn)型活動(dòng)。

多維度促進(jìn)轉(zhuǎn)型金融發(fā)展

在信息披露要求方面，馬駿表示，相較于綠色金融，《G20轉(zhuǎn)型金融框架》對(duì)轉(zhuǎn)型活動(dòng)的融資主體（企業(yè)）在信息披露方面提出了更嚴(yán)格的要求。作為轉(zhuǎn)型主體，尤其是大中型企業(yè)，如果要轉(zhuǎn)型，要獲得轉(zhuǎn)型融資，必須要有完整的轉(zhuǎn)型方案，這也是為了防止“洗綠”或者是“假轉(zhuǎn)型”。

“如果沒有完整的轉(zhuǎn)型路徑，可能會(huì)出現(xiàn)兩種洗綠的情況。一種是做了一個(gè)項(xiàng)目確實(shí)減了一點(diǎn)碳，但是同時(shí)上了很多更高碳的項(xiàng)目，這種情況必須避免。”馬駿解釋道，另外是上了一個(gè)項(xiàng)目減了一些碳，但是減不到零，而且這個(gè)項(xiàng)目的生命周期有30或40年，這就把碳鎖定了。所以，如果沒有完整的轉(zhuǎn)型方案，就可能出現(xiàn)“假綠”或者“假轉(zhuǎn)型”的情形。

還需注意的是，許多高碳企業(yè)已經(jīng)有很高的資產(chǎn)負(fù)債率，或面臨較高的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)，僅僅依靠債務(wù)融資工具，如綠色信貸和綠色債券，不一定能滿足其實(shí)施轉(zhuǎn)型的多元化金融需求。因而發(fā)展轉(zhuǎn)型金融需要更多創(chuàng)新型金融產(chǎn)品，如PE/VC等股權(quán)基金投資、混合融資、債轉(zhuǎn)股、風(fēng)險(xiǎn)緩釋產(chǎn)品、資產(chǎn)支持證券等。

另外，在激勵(lì)政策方面，由于許多轉(zhuǎn)型企業(yè)往往被資本市場(chǎng)認(rèn)為是高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，其比“純綠”企業(yè)更難獲得私人資本投資。G20可持續(xù)金融工作組認(rèn)為，應(yīng)該采取更多的政策措施來(lái)激勵(lì)私人資本參與轉(zhuǎn)型投資。“有足夠的激勵(lì)機(jī)制十分重要。”馬駿強(qiáng)調(diào)稱，具體手段有很多種，比如對(duì)提供低成本資金、地方政府擔(dān)保進(jìn)行貼息等。

在公正轉(zhuǎn)型方面，無(wú)序轉(zhuǎn)型，包括“運(yùn)動(dòng)式”減碳可能會(huì)導(dǎo)致多種負(fù)面社會(huì)經(jīng)濟(jì)影響，包括高碳行業(yè)轉(zhuǎn)型過(guò)程中可能出現(xiàn)的規(guī)模性失業(yè)、社區(qū)衰落、能源短缺和通脹等問(wèn)題。G20可持續(xù)金融工作組以緩解對(duì)就業(yè)的負(fù)面影響為例，建議監(jiān)管部門和投資者可以要求轉(zhuǎn)型金融涉及的融資主體（企業(yè)）提供轉(zhuǎn)型計(jì)劃對(duì)就業(yè)的影響評(píng)估；如果轉(zhuǎn)型計(jì)劃可能對(duì)就業(yè)產(chǎn)生重要的負(fù)面影響，企業(yè)應(yīng)該制定幫助失業(yè)員工的技能培訓(xùn)和再就業(yè)計(jì)劃，并披露這些計(jì)劃；監(jiān)管部門和投資者可以提出與再就業(yè)業(yè)績(jī)相關(guān)的KPI，并將其納入轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)中。

馬駿表示，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該指導(dǎo)企業(yè)編制科學(xué)的轉(zhuǎn)型計(jì)劃，創(chuàng)新轉(zhuǎn)型金融工具，探索包含公正轉(zhuǎn)型因素的KPI。

標(biāo)簽： 轉(zhuǎn)型金融 綠色金融