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花旗銀行警示稱，伴隨此前全球央行一次性流動性注入的完結，市場流動性將再度枯竭，此前受流動性注入推動的風險資產可能再度陷入困境。

在近期發表的一份報告中，花旗策略師馬特·金（Matt King）表示，日本央行等最近幾個月采取的干預措施，以及歐洲央行和美聯儲資產負債表上的細分項目變動，累計為全球央行儲備增加了近1萬億美元。

有多個顯著的事態發展可以解釋儲備增加。比如，在美國，對美聯儲隔夜逆回購協議貸款的使用減少以及美國財政部普通賬戶中的資金減少，將現金注入了美國銀行系統。同時，自去年8月以來，歐洲各國政府也從其在歐洲央行的賬戶中提取了數千億歐元存款，從而增加了歐洲市場流動性。在日本，由于日本央行的收益率曲線控制政策，儲備增加了約2000億美元。

“這種隱晦的全球央行技術層面上的流動性釋放成為今年風險資產上漲的根源。”金稱，“這些事件如果按月來單獨看，甚至根據季度來看，也許只會被市場視為無足輕重的。但這些事件疊加，確實會足以影響風險資產的走勢。”自去年10月以來，全球金融市場一直受到提振。具體而言，金稱，1萬億美元的儲備增加有助于推動股市上漲約10%，投資級債券利差收緊50個基點，高收益債券利差收緊200個基點。

當然，除了流動性注入，隨著通脹放緩，市場預期全球央行緊縮政策已接近尾聲也提振了風險情緒，助推了全球風險資產的本輪反彈。但近期包括美聯儲在內的多家主要央行均再度重申繼續加息的必要性。而與此同時，金稱，“目前，我們認為大部分央行儲備的增加已經完成，這意味著在今年剩余時間內，我們將重新面臨流動性枯竭和風險資產疲軟的情況。”

不過他也坦言，由于美國債務上限的戲劇性事件，美聯儲資產負債表的前景仍不確定。“當某個央行資產負債表上即使是最不起眼的分項目變動也能達到數千億美元時，該因素往往會對私營部門流動性變化產生超預期影響，也因此確實需要引起投資者的注意。”他稱。

上周，道瓊斯工業指數創下了自去年9月以來的最大周度百分比跌幅，標普500指數和納斯達克指數也分別創下了自去年12月以來的最大周跌幅。

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