當地時間3月22日，美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）宣布，將聯邦基金利率目標區間上調25個基點到4.75%至5%之間，為2007年10月以來的最高水平，也是自2022年3月以來美聯儲第九次加息。

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受此影響，美股三大指數集體下挫，道指收跌1.63%，納指收跌1.60%，標普500指數收跌1.65%。國際金價大幅走高，美元指數下跌。

會議釋放什么信號？

最新公布的經濟預期概要（SEP）中，美聯儲將2023年GDP增速中值較12月下修0.1個百分點至0.4%，2024年下修0.4個百分點至1.2%，長期增速保持在1.8%。

美聯儲預計，年內物價壓力釋放將緩于此前預期，中長期通脹趨穩。2023年PCE通脹率為3.5%，較12月上修0.2個百分點，2024年PCE通脹率2.5%，長期通脹率2%保持不變。此外，2023年和2024年核心PCE通脹率分別為為3.6%和2.6%，較12月上修0.1個百分點，2025年為2.1%保持不變。

鮑威爾表示，將通脹率降至2%的過程還有很長的路要走，而且可能會很艱難。

中信證券認為，經濟預測方面，本次會議相比2022年12月會議調降了今年經濟增長的預測并調升了通脹預測，顯示在銀行金融穩定問題掣肘貨幣政策大幅收緊的情形下，美國經濟“滯脹”的壓力或有所增加。

銀行業風波的影響有多大？

美聯儲在決議聲明特別提及銀行業。聲明稱，美國的銀行體系健全且富有彈性。最近的事態發展可能會導致家庭和企業的信貸條件收緊，并對經濟活動、就業和通貨膨脹造成壓力，這些影響的程度尚不確定。

至于地方性銀行破產的實際影響，鮑威爾并未給出明確答案，“現在確定這些影響的程度還為時過早，因此確定貨幣政策應如何應對也為時過早。”

華泰證券表示，地方銀行所面臨的擠兌風險并沒有完全消除。財長耶倫稱，不考慮大幅提高存款保險額度及其覆蓋面，而美聯儲當前所采取的加息+擴表的組合并不足以消除擠兌風險以及金融體系所面臨的潛在壓力。

中信證券認為，資產價格方面，當前美歐銀行風險事件仍對市場情緒產生擾動，資產價格仍在“風險+降息”與“通脹+加息”預期搖擺下的大幅波動，預計當風險情緒逐步釋放后，未來全球資產定價邏輯仍會重新回歸基本面。

加息臨近終點，未來或是“滯脹”？

值得注意的是，美聯儲聲明中以往“利率將持續上升”的措辭被刪除，FOMC表示“一些額外的政策緊縮可能是適當的”，暗示加息周期可能接近尾聲。

中金公司認為，貨幣政策聲明暗示加息臨近終點，近期發生的銀行業風波讓未來進一步加息的必要性下降。但由于通脹有韌性，降息也不會很快到來，聯儲對于利率在高位停留較久的指引猶在。總體上，美聯儲認為年初以來強于預期的經濟數據與最近發生的銀行風波大致“功過相抵”，既不需要再加息太多，也沒必要很快降息，最好先觀望一下。

中金公司進一步表示，相比于美聯儲的“淡定”，市場并不認可，投資者認為美聯儲低估了本輪銀行業風波的潛在影響，進而計入了更多降息預期。認為銀行業風波是需求沖擊，對經濟增長和通脹都會產生抑制作用，但考慮到美國還面臨許多供給約束，這會降低需求沖擊對通脹的影響，最終結果更可能是“滯脹”格局。歷史表明“滯脹”環境對股票、債券、本幣匯率都不友好，金融資產估值也將承壓。

中信證券表示，從議息會議聲明和鮑威爾的表態看，美聯儲本輪加息周期或已接近尾聲，5月議息會議是否繼續加息取決于未來美國銀行業危機的持續與否以及通脹就業數據是否顯示超預期的韌性。

興業證券研報提出，金融風險爆破后，聯儲著眼于近憂。當前銀行體系和利率敏感部門的脆弱性意味著聯儲加息走向尾聲已是必然。

平安證券表示，銀行危機爆發背景下，美聯儲本次選擇加息25BP是權衡通脹壓力和金融風險的體現。認為后續美聯儲或將根據信貸緊縮的程度和持續時間，來相機決定加息的高度和持續時間。本輪銀行危機似乎并未過多影響美聯儲抗擊通脹的“主旋律”，市場不宜過度押注年內大幅降息的可能性。

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