隨著2022年基金年報的陸續(xù)披露，多位明星基金經(jīng)理的持倉動向及“隱形重倉股”浮出水面。與季報僅披露前十大重倉股不同，基金年報會披露該產(chǎn)品的全部持股情況，而所謂“隱形重倉股”，正是指持倉占比排名第11位至第20位的重倉股。

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整體來看，截至去年年底，“300億”級別的基金經(jīng)理丘棟榮“清倉”拋售了美團、快手等港股，增加了對能源、可選消費、材料等行業(yè)的配置，同時他表示繼續(xù)看好港股。而另一位百億級別的基金經(jīng)理陸彬則將“隱形重倉股”聚焦在計算機、電子、醫(yī)藥等行業(yè)，其表示2023年是投資機會大于風險的轉(zhuǎn)折之年，也是非常考驗投資能力的一年。

丘棟榮“清倉”處理美團、快手

日前，明星基金經(jīng)理丘棟榮的在管產(chǎn)品發(fā)布了2022年年報，目前，丘棟榮共管理5只基金，分別是中庚價值領(lǐng)航、中庚小盤價值、中庚價值靈動靈活配置、中庚價值品質(zhì)一年持有、中庚港股通價值18個月封閉，合計在管規(guī)模為314.34億元。

除了今年成立的中庚港股通價值18個月封閉外，中庚價值領(lǐng)航、中庚價值品質(zhì)一年持有在2022年分別實現(xiàn)了4.85%、8.77%的正收益；中庚小盤價值、中庚價值靈動靈活配置的年度收益率為負，分別為-3.15%、-0.65%。

或受業(yè)績影響，中庚價值品質(zhì)一年持有的年度基金利潤最高，為5.29億元，中庚價值靈動靈活配置次之，為0.46億元；而中庚小盤價值、中庚價值領(lǐng)航分別虧損2.37億元、1.26億元，合計盈利2.11億元。

而上述產(chǎn)品同期收取的管理費都有不同程度的增長，合計為3.79億元，較2021年的1.98億元增長逾91%。其中，中庚價值領(lǐng)航去年的管理費為1.55億元，其余三只則在0.4億元至0.84億元之間。

以其管理時間最長、規(guī)模最大的中庚價值領(lǐng)航為例，2022年年報數(shù)據(jù)顯示，該基金共持有220只個股，重點配置了有色金屬、石油石化、房地產(chǎn)、銀行、醫(yī)藥、煤炭、交運、公用事業(yè)等行業(yè)相關(guān)個股，行業(yè)風險和風格風險相對分散。

除了此前季報披露過的前十大重倉股外，第11至第20只重倉股合計占基金凈值的比例為14.76%。其中，持股市值占基金凈值比在2%以上的個股有兩只，分別是廣匯能源（3.03%）和中遠海能（2.67%）。

記者根據(jù)年報梳理調(diào)倉情況后發(fā)現(xiàn)，原本在2022年年中處于第四大重倉股的美團－Ｗ，在2022年底已經(jīng)降至170位以外，持倉也從702.53萬股降至500股；而快手－Ｗ也是類似情況，持倉已從763.55萬股降至8.88萬股，同樣也從重倉股之列退出。

整體而言，中庚價值領(lǐng)航去年累計買入前五名股票分別為美團－Ｗ、中國海洋石油、中國宏橋、中國海外發(fā)展、快手－Ｗ，均超過15億元；累計賣出前五名股票為美團－Ｗ、快手－Ｗ、中國海洋石油、騰訊控股、魯西化工。

“2022年權(quán)益投資要取得絕對收益也難度大，在行業(yè)上不僅要避開跌幅巨大的受損行業(yè)，更要偏向業(yè)績強韌的能源資源類公司。”丘棟榮在年報中表示，股票盈利和估值雙重擠壓的年份，風格上要重視防守特征較為突出的價值股。

從全年角度而言，丘棟榮認為，大盤成長一類的股票，其結(jié)構(gòu)性的高估僅在市場極低位置變得合理或低估，多數(shù)時候仍缺乏優(yōu)勢，因此保持謹慎的態(tài)度。同時，他認為港股估值處于絕對底部，存在系統(tǒng)性機會，因此將港股配置比例提至上限。

陸彬去年虧逾53億，收3.4億管理費

匯豐晉信基金的陸彬也是備受市場關(guān)注的明星基金經(jīng)理之一。他共管理了7只基金（不同份額合并計算，下同），合計在管規(guī)模為260.32億元。截至目前有4只基金披露了年報，分別為匯豐晉信動態(tài)策略、匯豐晉信低碳先鋒、匯豐晉信時代先鋒、匯豐晉信核心成長。

除了2022年6月成立的匯豐晉信時代先鋒A暫無年度數(shù)據(jù)。Wind數(shù)據(jù)顯示，其他三只基金產(chǎn)品的年度業(yè)績回報均為負，匯豐晉信動態(tài)策略A、匯豐晉信低碳先鋒A、匯豐晉信核心成長A分別為-19.39%、-24.5%、-19.46%。

在業(yè)績的影響下，上述三只基金產(chǎn)品的規(guī)模有不同幅度的“縮水”。Wind數(shù)據(jù)顯示，較2021年底，匯豐晉信動態(tài)策略、匯豐晉信低碳先鋒、匯豐晉信核心成長的基金規(guī)模分別下滑29億元、37億元、12億元。

截至2022年底，已披露年報數(shù)據(jù)的四只產(chǎn)品中，匯豐晉信動態(tài)策略、匯豐晉信低碳先鋒的基金利潤均虧超過20億元，但二者所收取的管理費均超1.4億元。數(shù)據(jù)顯示，上述4只產(chǎn)品2022年合計虧損53.36億元，管理費合計為3.4億元。

持倉方面，以全年凈值回撤最小的匯豐晉信動態(tài)策略為例，結(jié)合2022年中報來看，該基金持股集中度相對較高，持股數(shù)量從中報的47只縮減至38只，前二十大持倉個股有15只個股重合。從行業(yè)分配來看，匯豐晉信動態(tài)策略重點配置了信息技術(shù)、材料、金融等方面?zhèn)€股。

在匯豐晉信動態(tài)策略最新的十大隱形重倉股（即第11至第20只重倉股）中，安恒信息的持股市值占基金凈值比為3.08%，持倉市值為2.27億元；杭可科技、艾為電子、中信證券、恒瑞醫(yī)藥、藥明康德、中望軟件占凈值比超過2%；此外，還有桐昆股份、韋爾股份、廣匯能源，也均占比超過1.8%。

另一方面，匯豐晉信動態(tài)策略去年累計買入金額前三名是寧德時代、東方財富、深信服，分別為7.02億元、5.32億元和4.44億元。同時，該基金累計賣出金額最多的股票則是萬科A、廣匯能源、宋城演藝，分別在去年拋售了6.66億元、5.39億元、4.16億元。其中，廣匯能源的持倉市值還有1.39億元，而另兩只個股已不見蹤影。

回顧去年的布局，陸彬在去年年初布局了不少價值股，比如非銀和地產(chǎn)行業(yè)，當年7月底預(yù)計新能源行業(yè)的基本面將進入中期后，調(diào)整了小比例的新能源倉位至TMT行業(yè)。步入四季度，市場再次出現(xiàn)調(diào)整，他則保持了較高倉位，重點關(guān)注未來基本面持續(xù)變好，同時估值具備張力的行業(yè)。

今年的市場有何機會？

在披露的年報中，兩位百億級別的基金經(jīng)理均分享了自己對2023年市場的看法和投資策略。這也是市場所關(guān)注的重點內(nèi)容之一。

丘棟榮表示，疫情防控的V型切換是最大的基本面變化，人心思動，經(jīng)濟活動逐步回歸常態(tài)化，疊加經(jīng)濟周期的下行接近尾聲，新一屆政府剛起步，各主體將更多的精力專注于經(jīng)濟基本面，政策和行為具有更強的一致性，提信心，穩(wěn)增長，擴內(nèi)需，應(yīng)積極看待基本面的預(yù)期的好轉(zhuǎn)，這意味基本面風險降低，對風險資產(chǎn)更為樂觀。

“權(quán)益資產(chǎn)將逐漸從價值重估走向價值成長，是投資機會大于風險的轉(zhuǎn)折之年。”陸彬認為2023年也是非常考驗投資能力的一年，未來將繼續(xù)保持偏左側(cè)的投資風格，進行逆向投資布局。

同時，陸彬再一次闡述自己的投資理念：“當然逆向投資必然承受短期的不確定性，在去年市場下行周期中也承擔了較大的壓力。對于我們深度研究的標的，我們會保持信心，必要的時候與市場對抗。”

落地到具體的投資方向上，丘棟榮表示，會重點關(guān)注三大方向，一是，估值處于歷史低位的價值股，主要行業(yè)包括大盤價值股中的地產(chǎn)、金融，基本金屬為代表的資源類公司和能源類公司；二是，港股中資源能源為代表的價值股、部分互聯(lián)網(wǎng)股和醫(yī)藥科技成長股；三是，低估值但具有成長性的成長股。

陸彬則表示會重點關(guān)注新能源車產(chǎn)業(yè)鏈、TMT行業(yè)、非銀金融、消費醫(yī)藥、周期等行業(yè)。其中，TMT行業(yè)作為今年的熱門賽道，他認為，“計算機行業(yè)的基本面和估值，2023年行業(yè)將迎來行業(yè)整體經(jīng)營周期的拐點，有望迎來收入、成本、估值的三擊，并非僅僅受益于信創(chuàng)需求和自主可控的主題”。

談及新能源產(chǎn)業(yè)鏈，在他看來，中國新能源車產(chǎn)業(yè)鏈在全球范圍已經(jīng)具備了非常強的競爭力，國產(chǎn)電動車的品牌力逐漸提升、出海之路剛剛啟航，從中長期維度看產(chǎn)業(yè)鏈中優(yōu)質(zhì)的公司利潤率有望保持穩(wěn)定，收入有望實現(xiàn)較快的復(fù)合增長。

“市場對該行業(yè)需求和競爭格局的擔憂壓縮了不少優(yōu)質(zhì)公司的估值，留下了性價比較高的投資機會。”陸彬稱。

對于港股市場的機會，丘棟榮則繼續(xù)表示看好，這主要是出于估值便宜，業(yè)務(wù)穩(wěn)健有成長，受益基本面持續(xù)改善，流動性風險緩釋等方面的因素考量。

丘棟榮分析稱，“壓制因素逆轉(zhuǎn)，港股從極低位置反轉(zhuǎn)，但港股整體的估值水平仍處于歷史低位，在全球主要市場比較中優(yōu)勢明顯。港股的價值股反彈相對較少，與對應(yīng)A股相比更便宜，對應(yīng)的分紅收益率水平更高；而以互聯(lián)網(wǎng)、科技、醫(yī)藥為代表的成長股估值也處于中性水平以下。”

陸彬同樣認為，過去幾個月港股市場經(jīng)歷了較大的波動，預(yù)計行情走到了反彈的右側(cè)，但部分港股的估值水平和基本面情況仍然不匹配，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)同時估值較低的狀況廣泛存在，仍然具備比較好的投資機會。

基于對港股市場的判斷，陸彬表示會重點關(guān)注以互聯(lián)網(wǎng)和醫(yī)藥為代表的新興產(chǎn)業(yè)，以及以資源股為代表的傳統(tǒng)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)的公司。

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