今年年初，伴隨全球股市從去年低點(diǎn)持續(xù)反彈，市場期待全球首次公開募股（IPO）活動也能隨之復(fù)蘇。但銀行業(yè)動蕩和經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)再度給全球IPO市場帶來了麻煩，使其陷入低迷，很多有新股發(fā)行計(jì)劃的企業(yè)繼續(xù)暫緩IPO計(jì)劃，轉(zhuǎn)而選擇存量發(fā)行和可轉(zhuǎn)債發(fā)行。

全球IPO融資額創(chuàng)三年新低

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根據(jù)彭博匯編的數(shù)據(jù)，截至3月24日，全球企業(yè)今年通過IPO籌集了197億美元，同比下降了70%，并創(chuàng)下2019年以來的最低水平。其中，IPO融資規(guī)模跌幅最大的是美國，僅籌集了32億美元。

去年，高通脹和全球央行同步大幅加息削弱了投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。2023年初，受中國退出疫情清零政策和市場預(yù)期美聯(lián)儲等全球主要央行將暫緩加息的樂觀情緒推動，全球股市強(qiáng)勁反彈，投資者一度預(yù)期IPO市場能隨之解凍。然而，美國數(shù)家小銀行倒閉或面臨流動性危機(jī)，甚至連屬于全球系統(tǒng)性重要銀行的瑞信集團(tuán)也陷入困境，增加了利率前景的不確定性，因?yàn)槊缆?lián)儲一方面仍需努力遏制通脹，另一方面又試圖避免帶來更多動蕩。

花旗集團(tuán)的股權(quán)資本市場亞太區(qū)聯(lián)席主管富塔多（Udhay Furtado）稱：“利率前景仍然是IPO市場復(fù)蘇面臨的首要問題，大家需要弄清楚全球央行的貨幣緊縮政策會持續(xù)多長時(shí)間，或會否改變政策方向以及以何種速度，以此來確定IPO窗口何時(shí)可能重新開放。”眼下，他認(rèn)為，這一窗口期似乎又要推后了。

分析師還指出，IPO市場難以復(fù)蘇的另一個(gè)原因在于，企業(yè)能安心推進(jìn)IPO發(fā)行計(jì)劃所需的市場穩(wěn)定性一直非常缺乏，在硅谷銀行和其他美國地區(qū)銀行倒閉后，備受關(guān)注的波動率指標(biāo)在3月一度飆升至20以上。有跡象表明，銀行業(yè)的問題正在對公司的IPO計(jì)劃產(chǎn)生影響。

但巴克萊銀行的歐洲、中東和非洲地區(qū)股權(quán)資本市場主管賈米森（Lawrence Jamieson）對IPO市場的復(fù)蘇仍存信心。“我們對IPO發(fā)行活動的前景保持謹(jǐn)慎樂觀。始于硅谷銀行倒閉的歐美銀行危機(jī)似乎更像是信心沖擊，而不是信貸沖擊。我們在過去幾天看到的情況是，市場正在想辦法應(yīng)對出現(xiàn)的各種尾部風(fēng)險(xiǎn)。”他稱，“如果波動性稍后能持續(xù)減弱，正常的股權(quán)資本市場活動最早可能在下周就能恢復(fù)。”

暫緩IPO計(jì)劃，推行存量發(fā)行

不論如何，在市場動蕩下，不少公司仍選擇推遲IPO發(fā)行計(jì)劃，并轉(zhuǎn)而選擇其他方式融資。

據(jù)外媒報(bào)道，由于投資者對全球銀行體系健康狀況的擔(dān)憂，由私募股權(quán)支持的德國奧爾登堡州銀行股份有限公司（Oldenburgische Landesbank AG）暫停了原定最早于5月推行的IPO。

資管機(jī)構(gòu)Ninety One的全球可持續(xù)股票投資組合經(jīng)理尼溫（Stephanie Niven）稱：“今年稍晚會發(fā)生什么仍然存在很多不確定性，我認(rèn)為這真的讓投資者非常緊張。”他并稱，對于我們來說，“眼下也不是一個(gè)把資金投入我們不了解的業(yè)務(wù)中的合適時(shí)機(jī)”。

在IPO市場仍難復(fù)蘇的同時(shí)，股權(quán)資本市場上的存量發(fā)行（secondary offerings）規(guī)模卻大幅提升。存量發(fā)行指公司發(fā)行上市的股票不是新增發(fā)的股票，而是原股東把持有的股份出售給投資者，公司的股本總額并不發(fā)生變化。彭博的數(shù)據(jù)顯示，存量發(fā)行規(guī)模今年至今已達(dá)到760億美元，同比增長48%。其中包括日本郵政銀行的大宗交易，該交易可能籌集高達(dá)1.3萬億日元（99億美元）的資金，為近兩年來最大的此類交易。

分析師稱，存量交易受歡迎是因?yàn)樵诮?jīng)歷了年初的股市反彈后，不論是股東還是公司自身都選擇迅速拋售股票來獲利了結(jié)，并在利率仍在上升的環(huán)境中獲得更多資金。同時(shí)，債務(wù)融資成本的上升也意味著一些公司一直在解除交叉持股，以騰出資金用于償還此前的債務(wù)，或用于其他融資需求。

墨西哥芬莎飲料公司（Fomento Economico Mexicano）于2月就其持有的喜力部分股份發(fā)起了37億歐元（40億美元）的股票出售，為2004年以來歐洲、中東和非洲最大規(guī)模的此類交易。其他大規(guī)模類似交易包括禁售期結(jié)束后，黑石、湯森路透及其他投資者拋售了約20億英鎊（24億美元）的倫敦證券交易所股票。

一些公司還轉(zhuǎn)向了可轉(zhuǎn)換債券市場進(jìn)行融資，因?yàn)檫@些證券實(shí)際上還帶有看漲期權(quán)屬性，發(fā)行可轉(zhuǎn)債能令它們以更低的成本融資。彭博匯編的數(shù)據(jù)顯示，今年至今，全球通過可轉(zhuǎn)債發(fā)售已籌集了約64億美元。發(fā)行可轉(zhuǎn)債的公司包括德國食品遞送公司delivery Hero、中國視頻平臺公司愛奇藝和美國電動汽車制造商Rivian Automotive等。

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