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港股資本市場(chǎng)迎來(lái)重要里程碑，雙柜臺(tái)模式落地時(shí)間確定。

香港交易所（下稱“港交所”）5月19日宣布，擬于2023年6月19日市場(chǎng)準(zhǔn)備就緒時(shí)在中國(guó)香港證券市場(chǎng)推出“港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式”（下稱“雙柜臺(tái)模式”）及雙柜臺(tái)莊家機(jī)制(DCMM）。這也意味著實(shí)施后，雙柜臺(tái)交易模式的港股上市公司的股票，投資者既可以用港幣交易，也可以用人民幣交易。

港交所行政總裁歐冠升表示：“雙柜臺(tái)模式的推出是香港資本市場(chǎng)發(fā)展的又一重要里程碑，不僅將為發(fā)行人和投資者提供更多交易選擇，也將豐富我們的人民幣產(chǎn)品生態(tài)圈，鞏固香港作為全球最大離岸人民幣中心的地位，進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國(guó)際化。”

據(jù)悉，這一機(jī)制首次提出是在去年12月，港交所宣布旗下證券市場(chǎng)將推出雙柜臺(tái)模式及雙柜臺(tái)莊家機(jī)制，進(jìn)一步支持人民幣柜臺(tái)在中國(guó)香港上市、交易及結(jié)算。此后不少港股公司陸續(xù)申請(qǐng)?jiān)鲈O(shè)人民幣柜臺(tái)。據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)，截至目前，約有23家公司申請(qǐng)?jiān)錾暾?qǐng)人民幣計(jì)價(jià)股票交易柜臺(tái)，其中既有騰訊、百度、京東健康、阿里巴巴等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，又有恒生銀行、中國(guó)平安等金融個(gè)股。總體來(lái)看目前官宣申請(qǐng)“入局者”基本以大市值、交易活躍且流動(dòng)性高的個(gè)股為主。

雙柜臺(tái)模式是什么，又將對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)什么影響？具體來(lái)看，雙柜臺(tái)模式是指在港股市場(chǎng)設(shè)立港幣和人民幣兩個(gè)柜臺(tái)，分開(kāi)交易兩種貨幣股票，允許投資者跨柜臺(tái)自由轉(zhuǎn)換以縮小價(jià)差，同時(shí)引入做市商(莊家)機(jī)制以解決流動(dòng)性問(wèn)題。值得注意的是，如某證券有兩個(gè)以港幣和人民幣計(jì)價(jià)、用于交易和交收的柜臺(tái)，不能自動(dòng)成為雙柜臺(tái)證券。港交所表示，雙柜臺(tái)模式推出時(shí)及推出后，只有由交易所根據(jù)交易所規(guī)則指定的、擁有港幣及人民幣柜臺(tái)的證券為“雙柜臺(tái)證券”。指定雙柜臺(tái)證券的名單將公布于港交所網(wǎng)站。

此外，為解決流動(dòng)性問(wèn)題，港交所還設(shè)置了雙柜臺(tái)莊家計(jì)劃。該計(jì)劃對(duì)雙柜臺(tái)莊家提供印花稅減免，旨在讓莊家提供流動(dòng)性，盡可能減少港幣柜臺(tái)和人民幣柜臺(tái)之間的價(jià)格差異。

“以前在內(nèi)地買(mǎi)港股需要開(kāi)通滬港通、換匯，開(kāi)了雙柜臺(tái)模式以后就方便多了。”有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，雙柜臺(tái)模式不僅方便，而且降低了匯率風(fēng)險(xiǎn)。此前由于此前投資者通過(guò)南向交易購(gòu)買(mǎi)港股時(shí)實(shí)行T+2的清算交收。在持有期間，投資者需要承擔(dān)人民幣兌港元匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，特別是在全球金融環(huán)境動(dòng)蕩、匯率大幅波動(dòng)時(shí)，可能會(huì)發(fā)生較大的匯兌損益。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，雙柜臺(tái)模式快速推進(jìn)有望提升港股市場(chǎng)流動(dòng)性和活躍度。國(guó)信證券在研報(bào)中指出，一方面，雙柜臺(tái)模式降低內(nèi)資投資港股匯兌成本，南向資金持續(xù)流入將提升港股市場(chǎng)流動(dòng)性和活躍度這將促進(jìn)港股價(jià)值的修復(fù)。另一方面，雙柜臺(tái)模式是首次在海外市場(chǎng)有如此大規(guī)模的人民幣計(jì)價(jià)的股票交易，雙柜臺(tái)模式與“擴(kuò)容互聯(lián)互通”的政策組合拳也有助于擴(kuò)大人民幣雙向跨境資本流通的渠道，提升香港離岸人民幣市場(chǎng)的流動(dòng)性，推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程，鞏固香港作為離岸人民幣市場(chǎng)的中心地位。

“當(dāng)前業(yè)務(wù)能否實(shí)現(xiàn)發(fā)展取決于人民幣國(guó)際化進(jìn)程。”華創(chuàng)證券非銀首席分析師徐康指出，香港作為人民幣離岸市場(chǎng)，建立雙柜臺(tái)模式是港交所交易模式的重要補(bǔ)充，能夠助力人民幣國(guó)際化及強(qiáng)化自身國(guó)際金融中心地位的基礎(chǔ)制度建設(shè)。伴隨人民幣在國(guó)際貿(mào)易地位提升，離岸人民幣市場(chǎng)供給或?qū)⒚黠@提升，從而拉動(dòng)雙幣交易模式。

目前港交所已就引入雙柜臺(tái)模式以及雙柜臺(tái)莊家機(jī)制發(fā)布相關(guān)規(guī)則修訂，首批雙柜臺(tái)證券及莊家名單將會(huì)適時(shí)公布。此外，港交所已安排在5月至6月期間進(jìn)行一系列測(cè)試和演習(xí)，以協(xié)助市場(chǎng)參與者熟悉雙柜臺(tái)模式下證券的交易和結(jié)算。

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