曾經(jīng)豪賭人參的紫鑫藥業(yè)（002118.SZ，下稱“*ST紫鑫”）連續(xù)22個一字跌停板，已提前鎖定“面值退市”。

6月5日，*ST紫鑫股價再遭一字跌停，報0.55元，收盤價連續(xù)12個交易日低于1元。即使后續(xù)8個交易日連續(xù)漲停，也將因股價連續(xù)20個交易日低于1元而觸及交易類退市指標(biāo)。

目前*ST紫鑫的總市值僅為7.044億元，截至一季度末，公司凈資產(chǎn)為13.62億元。總市值不足賬面凈資產(chǎn)50%的現(xiàn)象在A股市場較為罕見，而場內(nèi)投資者仍在不惜成本拋售，*ST紫鑫是如何淪落到這份境地？

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年內(nèi)又一家面值退市

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月5日收盤，*ST紫鑫今年以來股價累計跌幅達(dá)76.39%。近三年，*ST紫鑫不僅面臨經(jīng)營業(yè)績持續(xù)大幅下滑，公司巨額債務(wù)壓頂、拖欠員工薪資、長短借款逾期無法償付、持續(xù)經(jīng)營存在重大不確定性，同時，公司的原實(shí)際控制人郭春生因涉嫌信披違法違規(guī)被立案。

*ST紫鑫的2022年年報被年審會計師出具了無法表示意見的審計報告。報告顯示，公司已連續(xù)三年業(yè)績虧損，2020年~2022年公司的歸母凈利潤分別虧損7.06億元、9.98億元、11.89億元，扣非后歸母凈利潤連續(xù)四年虧損。今年一季度，*ST紫鑫的營業(yè)收入僅為1339.47萬元，歸母凈利潤虧損2.07億元。截至今年一季度末，公司的未分配利潤已虧損15.58億元。

由于*ST紫鑫無法支付員工工資，公司的生產(chǎn)經(jīng)營持續(xù)處于斷續(xù)狀態(tài)，持續(xù)經(jīng)營存在重大不確定性，截至2022年末，公司累計欠付職工薪酬8977.38萬元、欠付各項(xiàng)稅金及滯納金9501.07萬元。

5月9日，*ST紫鑫公告了更正后2022年年報與新增兩項(xiàng)債務(wù)逾期。根據(jù)公告，公司新增的兩筆債務(wù)逾期的質(zhì)權(quán)人分別為吉林銀行長春瑞祥支行、中國工商銀行柳河支行，貸款金額分別為5億元、7.54萬元。

截至一季度末，公司的貨幣資金只有1531萬元，短期借款達(dá)43.91億元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債為16.08億元，長期負(fù)債為7.71億元，無論短期還是長期都存在較大償債缺口，且公司未對高額存貨計提減值準(zhǔn)備。截至最新公告日，*ST紫鑫的逾期債務(wù)金額合計約為25.93億元，占最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)165.5%，占總資產(chǎn)的25.15%。

對于債務(wù)逾期，*ST紫鑫表示，公司正在積極與相關(guān)債權(quán)人協(xié)商和解方案，爭取盡快與債權(quán)人就債務(wù)解決方案達(dá)成一致意見，包括但不限于展期、部分償還等方式；同時通過加快回收應(yīng)收賬款等方式全力籌措償債資金，妥善處理相關(guān)銀行貸款逾期事項(xiàng)。

面對如此破爛不堪的基本面，投資者選擇用腳投票。5月5日，*ST紫鑫股價跳空低開，全天一字跌停，5月5日~6月5日的22個交易日，公司股價均遭遇一字跌停，累計下跌67.26%。自5月19日起，*ST紫鑫的股價連續(xù)12個交易日低于1元，即使后續(xù)8個交易日連續(xù)漲停，公司股價也無法回到1元上方。根據(jù)交易所股票上市規(guī)則相關(guān)規(guī)定，公司股票連續(xù)20個交易日的股價都低于1元，將觸發(fā)“1元退市”條件而被強(qiáng)制退市。

截至今年一季度末，*ST紫鑫的股東數(shù)達(dá)10.93萬戶，環(huán)比減少1613戶，戶均持股市值2.35萬元。

囤貨76億人參庫存為何不作計提減值？

*ST紫鑫被曾稱為“東北參王”，公司主營業(yè)務(wù)主要包括中成藥、人參、工業(yè)大麻等業(yè)務(wù)。近年來，*ST紫鑫的原控股股東、實(shí)際控制人的債務(wù)危機(jī)是導(dǎo)致上市公司的生產(chǎn)經(jīng)營不斷滑坡的主要原因。目前，郭春生因涉嫌信息披露違法違規(guī)，已被中國證監(jiān)會立案調(diào)查；*ST紫鑫的原控股股東國藥兆祥(長春)醫(yī)藥有限公司，因涉嫌限制期交易*ST紫鑫股票，也被證監(jiān)會立案調(diào)查。

針對*ST紫鑫拖欠員工工資、持續(xù)經(jīng)營能力存疑等問題，深交所于5月15日下發(fā)的年報問詢函。其中，最引人關(guān)注的是*ST紫鑫高額的存貨。

截至今年一季度末，*ST紫鑫的貨幣資金不足1600萬元，但存貨高達(dá)75.7億元，其中消耗性生物資產(chǎn)價值為60.17億，對比不足1600萬元的貨幣資金。

實(shí)際上，從2016年以來，*ST紫鑫“熱衷”囤貨，存貨規(guī)模持續(xù)走高。2016年，公司賬面存貨達(dá)26.73億元，次年突然暴漲至48.33億元，2018年的賬面存貨突破61億元。六年時間，*ST紫鑫的賬面存貨增長近2倍。2021年，*ST紫鑫在凈利潤大幅虧損、資金極度緊張甚至可能導(dǎo)致不能持續(xù)經(jīng)營情況下，仍采用預(yù)付款受讓林下參7.51億元。

與此同時，近幾年，*ST紫鑫的存貨周轉(zhuǎn)率下降、周轉(zhuǎn)天數(shù)大幅上升。2019年、2020年、2021年、2022年存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.03、0.02、0.02、0.01，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為11464.97天、20000天、23684.21天、54545.45天。

由于債務(wù)高企，*ST紫鑫選擇用人參提供質(zhì)押。截至2022年末，公司存貨人參（干品）1766.51噸、林下參22821支、五味子399.6噸提供質(zhì)押，子公司吉林紫鑫初元藥業(yè)有限公司存貨人參（干品）566.27噸也用于質(zhì)押。

深交所的年報問詢函，要求*ST紫鑫詳細(xì)說明累計欠薪、欠稅、欠息的具體情況，公司已采取的解決措施和效果，能否改善持續(xù)經(jīng)營能力。

針對存貨，深交所要求年審會計師說明，認(rèn)為本報告期消耗性生物資產(chǎn)評估方法具有選擇性傾向和不完整性的具體 原因，此前年度的評估是否存在此問題。截至目前，*ST紫鑫仍然沒有回復(fù)年報問詢函。

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