也許，連創始人自己都認為母嬰用品的生意不好做。

7月10日，金發拉比(002762.SZ)發布公告，持股27.29%的公司大股東之一林浩亮擬減持不超過6%的公司股份。此次減持計劃實施完畢后，林浩亮仍是公司的控股股東、實際控制人之一。

(相關資料圖)

今日，金發拉比應聲跌停，截至收盤，金發拉比報收9.22元，跌幅9.96%。

主營業績連年下滑

深耕母嬰童裝賽道的金發拉比算是“夫妻老婆店”。1996年，林浩亮、林若文夫婦在汕頭創立金發拉比，2015年6月在深交所上市，成為A股為數不多上市的童裝企業。目前公司旗下有“拉比（LABI BABY）”、“下一代（I LOVE BABY）”、“貝比拉比（BABY LABI）”三大自主品牌，在全國擁有 800多家線下店。

2015年-2019年，金發拉比營收從3.64億元增長至4.38億元。最高峰時，金發拉比在全國30多個城市開店近1400家門店，產品銷售至東南亞、中東和歐洲等地。然而，隨著出生人口下降，母嬰消費品行業增長乏力，金發拉比的業績持續走向下坡路。

記者梳理公司近些年的業績發現，2018年至2022年，金發拉比營收分別為4.538億元、4.38億元、3.13億元、2.99億元、2.45億元，營收一路下滑的同時公司的凈利潤也從2019年開始下滑。2019年-2022年，金發拉比歸屬凈利潤分別為4660萬、3260萬、1401萬、-8824萬。

2022年是金發拉比上市后的首次虧損，公司方面發公告解釋，受外部因素影響，加盟及直營門店業績受到較大沖擊，公司銷售業績下降。

不過，在母嬰童裝行業，金發拉比并不是唯一“走衰”的一家。另一家安奈兒（002875.SZ）與金發拉比同期起家， 1996年，曹璋、王建青夫婦在深圳推出安尼爾童裝店，之后創立安奈兒品牌，2017年登陸深交所。

安奈兒的業績比金發拉比還要糟糕些，屬于“賣多越多虧得越多”。2022年，公司實現營業總收入9.38億元，同比下降20.85%；歸母凈利潤虧損2.37億元，上年同期虧損302.95萬元；扣非凈利潤虧損2.49億元，上年同期虧損1771.40萬元。

前述公司的業績下滑被市場認為是主業母嬰賽道目前面臨出生人口下降以及去年疫情消費受限等客觀影響。在出生人口下滑等的因素影響下，母嬰門店客流量、客單價嚴重下滑，線下母嬰店正在加速洗牌。

值得一提的是， 此次金發拉比大股東減持并非首次。2022年3月，金發拉比公告稱，大股東林浩亮計劃以大宗交易方式減持公司股份不超過1416.10萬股，占公司總股本比例4%。

跨界醫美轉型道路漫長

既然主營業務增長乏力，那么公司自然想要挖掘第二增長曲線。記者注意到，近年來，金發拉比試圖完成“母嬰產品+婦產醫療、醫美服務”的布局。

2021年3月底，公司擬以2.38億元現金收購廣東韓妃醫院投資有限公司36%的股權。彼時恰逢醫美概念在二級市場被爆炒，因此收購韓妃的投資公告一出，金發拉比就迎來一波上漲，股價連續漲停翻倍，成為當時市場上的一支“妖股”。

醫美行業是近年來較為景氣的行業。2018-2021年中國醫療美容市場規模持續增長，2021年約為2274億元，較2020年增長15.1%。新氧數據顯示，2022 年我國醫美消費用戶規模超過 2000 萬，預計 2023 年我國醫美消費者規模將達到 2354 萬人。在疫情持續影響的情況下，我國醫美行業仍可以保持年復合增長率在15％以上。

雖然整個行業被看好，但醫美行業也一向被詬病魚龍混雜，參差不齊。因進入門檻不高、分散度較高使得行業內競爭激烈，而這也使得醫美機構面臨營銷費用居高不下等問題。據華西證券分析數據，頭部醫美機構凈利率僅為7%左右，在其運營成本中，職工薪酬32%、耗材費用24%、營銷費用15%。

目前來看，金發拉比的這筆投資暫未對其業績帶來正面效益，反而拖累了業績。公告顯示，2021年，韓妃投資的營收、凈利潤分別為3.98億元、0.29億元；2022年的營收、凈利潤分別為3.45億元、-0.55億元。

金發拉比表示，2022年外部因素不斷反復對韓妃投資全年正常經營帶來較大的影響。韓妃投資旗下廣東韓妃醫院、廣州韓后醫院都位處廣州市區，兩家醫院的客戶上門量、成交量、客單價均大幅下降，經審計韓妃投資 2022 年度出現虧損，根據長期股權投資權益法核算公司需確認 1630.41 萬元的投資損失。同時，金發拉比還計提了6063.34萬元的減值準備。

今年6月，市場監管總局等十一部門聯合發布了《關于進一步加強醫療美容行業監管工作的指導意見》（以下簡稱《指導意見》），聯合出手整頓醫美行業亂象。

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