近日，滬深交易所提出將優(yōu)化“交易端”制度。其中，研究將滬市主板和深市的股票及基金等申購數(shù)量調(diào)整為“100+1”，引發(fā)投資者關(guān)注。

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根據(jù)滬深交易所的公告，研究允許滬市主板股票、深市上市股票、基金等證券申報數(shù)量由100股（份）的整數(shù)倍調(diào)整為100股（份）起、以1股（份）遞增。

“也就是說，交易主板股票仍有100股的最低交易門檻，但與以往的整手數(shù)申報不同，優(yōu)化后投資者可以申報101股、102股、156股等。投資者仍然不能提交1股、2股等不足100股的買入申報訂單。”有市場人士稱。

在證券市場發(fā)展早期，為便利交易撮合處理，通常規(guī)定訂單申報需以整手為單位，即一手（常見為100股）或其整數(shù)倍。但隨著自動化電子交易的飛速發(fā)展和效率提升，以及交易機制的不斷改進，整手交易的必要性逐步減弱，降低最小交易單位成為境外市場普遍趨勢。

科創(chuàng)板設(shè)立時也取消了100股整數(shù)倍的要求，申報數(shù)量在200股以上可以以1股為單位遞增，如201股、260股等。

根據(jù)SEC統(tǒng)計，2022年6月美股的零股交易量占比達到約19%，其中股價位于前10%股票的零股交易量占比超過39%。

前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍表示，允許主板100股以上1股遞增可以方便投資者交易，提高市場活躍度和流動性。一方面，能夠降低交易門檻，投資者可以利用更低的總價參與股票投資，尤其是高價股標的，提高市場活躍度。另一方面，通過零股申報，投資者在總資產(chǎn)確定的情況下，可以買到更多的優(yōu)質(zhì)公司，使自身的投資組合更加多元化，同時起到分散風險的作用。

另外，在根據(jù)指數(shù)權(quán)重計算ETF申贖所需成分股數(shù)量時，可能存在所需部分成分股數(shù)量包含零股情況。由于滬市主板、深市股票以100股為最小交易單位，使得ETF申贖的成分股需要經(jīng)過計算取整，與實際按指數(shù)權(quán)重計算的股數(shù)存在一定的差異。

“允許零股申報將便利指數(shù)基金管理，對于減少跟蹤誤差有一定幫助。”中泰證券首席經(jīng)濟學家李迅雷稱，此前，由于取整規(guī)則，導致申購贖回清單與指數(shù)權(quán)重或者基金實際組合不一致，在申購贖回數(shù)量較大的情況下會改變基金的實際組合權(quán)重分布，帶來與指數(shù)的權(quán)重偏離，產(chǎn)生跟蹤誤差。基金管理人為了減少組合偏離帶來的影響，需要及時調(diào)整組合，從而產(chǎn)生一定的交易成本。

他同時稱，取整后的清單帶來的另一個影響是盤中按照清單股票實時價格計算的參考凈值與基金的實際凈值也會發(fā)生偏離。申購贖回投資者無法精準判定每只股票權(quán)重偏離帶來的影響，從而帶來套利交易的不確定性，體現(xiàn)在二級市場價格的折溢價水平。

長城證券發(fā)布研報稱，滬深交易所對市場“交易端”的制度優(yōu)化延續(xù)了7月政治局會議的會議精神和政策定調(diào)。證券申報數(shù)量的調(diào)整增強了交易的便利性和資金的通暢性，提高資金的使用效率，把激發(fā)市場活力落到了實處。尤其對于個人投資者，投資便利性明顯提升。對于基金管理人，有利于降低投資成本和投資管理難度。對于部分高價股，購買難度和成本切實降低。對于券商，利好券商的證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)，經(jīng)紀業(yè)務(wù)占比更高的券商有望持續(xù)受益。

優(yōu)化交易制度的另一大舉措，則是研究ETF引入盤后固定價格交易機制。盤后固定價格交易指在競價交易結(jié)束后，投資者通過收盤定價委托，按照收盤價買賣股票的交易方式。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，ETF引入盤后固定價格交易機制有助于提高投資者交易便利性和市場流動性。引入盤后固定價格交易給了ETF額外半個小時的以固定價格交易的時間，方便了不想盤中持續(xù)交易或承擔價格波動風險的投資者進行盤后交易，也使想做ETF大宗交易但礙于其流程較復雜的投資者可以在盤后進行集中交易，增加了便捷的交易途徑。

“同時，ETF大額訂單參與盤后固定價格交易，可以有效減少大額訂單對于競價市場沖擊，有助于增加市場穩(wěn)定性。”董登新稱。

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