日前，國產(chǎn)大飛機(jī)C919相繼完成從上海到北京、上海到成都的商業(yè)飛行，作為我國首個自主研制、具有自主知識產(chǎn)權(quán)的大型噴氣式民用飛機(jī)，C919從研發(fā)、制造，到開啟市場化運營始終備受關(guān)注，其產(chǎn)業(yè)化發(fā)展對相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈提振具有極大作用。

國產(chǎn)大飛機(jī)首航，潛在銷售訂單或高達(dá)6000億

(相關(guān)資料圖)

國產(chǎn)大飛機(jī)成功完成商業(yè)首飛，創(chuàng)造了我國民航業(yè)和航空工業(yè)發(fā)展的一個重大里程碑。

5月28日，由C919大型客機(jī)執(zhí)飛的東方航空MU9191航班順利完成近兩個小時的飛行旅程，從上海虹橋平穩(wěn)飛往北京首都機(jī)場，并在北京首都國際機(jī)場安全著陸，完成商業(yè)領(lǐng)域首次飛行任務(wù)。

C919飛機(jī)是我國自主研制、具有自主知識產(chǎn)權(quán)的大型噴氣式民用飛機(jī)，于2007年立項，首架原型機(jī)在2015年底完成總裝下線，2017年首飛，2022年9月完成全部適航審定工作后獲中國民用航空局頒發(fā)的型號合格證。

2022年12月9日，首架國產(chǎn)大飛機(jī)C919交付東航，并成功于2023年5月完成首次商業(yè)飛行。

東北證券認(rèn)為，國產(chǎn)大飛機(jī)C919正式開始載客運營意味著我國民航運輸市場首次擁有了中國自主研發(fā)的噴氣式干線飛機(jī)，是我國民用飛機(jī)制造業(yè)又一個重要的里程碑事件，未來C919將會以更大的規(guī)模更高的頻次更廣的航線范圍投入運行。

在商業(yè)首飛利好之后，5月29日，C919還搭載135名旅客從上海虹橋成功抵達(dá)成都天府國際機(jī)場，開始實施常態(tài)化商業(yè)運行后的首個航班任務(wù)。

中國商飛新機(jī)遇

中國商飛于2008年5月11日成立，總部設(shè)在上海，主要從事民用飛機(jī)及相關(guān)產(chǎn)品的科研、生產(chǎn)、試驗試飛，從事民用飛機(jī)銷售及服務(wù)、租賃和運營等相關(guān)業(yè)務(wù)。

日前首次完成商業(yè)飛行的C919大型客機(jī)座級158-192座，航程4075-5555公里。據(jù)德邦證券研報數(shù)據(jù)，C919目錄單價為6.53億元。

目前，東航與商飛已經(jīng)簽署5架客機(jī)采購協(xié)議，除2022年底交付的首架C919外，2023年還將完成另外4架C919引進(jìn)。

據(jù)上海市科委發(fā)布的《2022上海科技進(jìn)步報告》披露，截至2022年底，C919已經(jīng)獲得32家客戶的1035架訂單。如果按6.53億元的目錄單價，這批上千架的訂單潛在銷售額高達(dá)6000多億元，未來商業(yè)化前景廣闊。

今年C919商業(yè)訂單還在持續(xù)。

2023年4月，商飛還與海航航空集團(tuán)簽署百架飛機(jī)采購協(xié)議，其中包括60架C919飛機(jī)確認(rèn)訂單和40架ARJ21飛機(jī)意向訂單，再次向外界傳遞出C919巨大的商業(yè)價值。

除C919外，其研制的ARJ21新支線飛機(jī)是我國首次按照國際民航規(guī)章自行研制、具有自主知識產(chǎn)權(quán)的中短程新型渦扇支線客機(jī)，座級78-97座，航程2225-3700公里。

目前，ARJ21新支線飛機(jī)已正式投入航線運營，截至2023年3月18日，ARJ21飛機(jī)安全運行突破20萬小時。據(jù)商飛官網(wǎng)介紹，這是繼2021年運行突破10萬小時、2022年載客突破500萬人次后，ARJ21飛機(jī)達(dá)成的又一重要里程碑，標(biāo)志著ARJ21飛機(jī)開始從安全順暢運營全面邁向規(guī)模經(jīng)濟(jì)運營。

德邦證券認(rèn)為，民航客機(jī)空間廣闊，中國商飛全面發(fā)力有望分享萬億藍(lán)海市場。

首先，中國商飛產(chǎn)品譜系較全。支線飛機(jī)產(chǎn)品ARJ21量產(chǎn)多年，已經(jīng)形成規(guī)模化運營，干線窄體客機(jī)C919已完成首架商業(yè)交付和商業(yè)首次飛行，意向訂單高達(dá)上千架；干線寬體客機(jī)C929正在研制，中國商業(yè)有望躋身世界一流梯隊。

其次，商飛產(chǎn)能逐漸爬坡。西南證券認(rèn)為，商飛起步階段年產(chǎn)能夠達(dá)到50架左右，未來達(dá)產(chǎn)后預(yù)計在150架左右，未來產(chǎn)能繼續(xù)爬坡后能達(dá)到200架左右，年收入規(guī)模或達(dá)千億。

新萬億藍(lán)海崛起

由C919國產(chǎn)大飛機(jī)帶來的商業(yè)機(jī)遇不止于中國商飛，其還強(qiáng)力推動相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈共同發(fā)展，撬動一個全新的萬億藍(lán)海。

根據(jù)航空工業(yè)發(fā)展中心發(fā)布的《民用飛機(jī)中國市場預(yù)測年報（2021-2040）》預(yù)測，2021年-2040年，為滿足運量增長和替換退役飛機(jī)需求，中國需要補(bǔ)充7646架民航飛機(jī)，其中，寬體客機(jī)、窄體客機(jī)、支線客機(jī)新增需求量分別為1561架、5276架、809架。

按各類客機(jī)中的代表型號計算，中國2021-2040年民航客機(jī)市場空間可達(dá)6.75萬億元。

在這萬億新藍(lán)海里，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，自主可控，國產(chǎn)化替代是未來產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的主旋律。

從浙商證券研報給出的數(shù)據(jù)顯示，大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈主要由機(jī)體制造、動力裝置、機(jī)載系統(tǒng)、零部件、原材料五部分組成。

其中，機(jī)體制造價值占比36%，主要由航空工業(yè)旗下主機(jī)廠承擔(dān)。當(dāng)前國產(chǎn)化程度最高，增長確定性強(qiáng)。國產(chǎn)客機(jī)訂單機(jī)體制造環(huán)節(jié)價值約3,600億元。

動力裝置價值占比約22%，當(dāng)前由CFM國際公司配套，國產(chǎn)商用航空發(fā)動機(jī)預(yù)計2030年內(nèi)開啟放量。國產(chǎn)客機(jī)訂單動力裝置環(huán)節(jié)價值約2,200億元。

機(jī)載系統(tǒng)價值占比約30%。國產(chǎn)化率較低，產(chǎn)品利潤率高，國產(chǎn)化過程中增長空間大。國產(chǎn)客機(jī)訂單機(jī)載系統(tǒng)環(huán)節(jié)價值約3,000億元。

零部件部分則包括鍛鑄件、機(jī)加件、標(biāo)準(zhǔn)件、電子元器件等，產(chǎn)品附加值高。看好中航重機(jī)(600765.SH)等細(xì)分領(lǐng)域龍頭，享受國產(chǎn)客機(jī)放量拉動效果更為顯著。

原材料部分，C919機(jī)體結(jié)構(gòu)中鋁合金占比65%、復(fù)合材料12%、鈦合金9%、高強(qiáng)度鋼7%。CR929復(fù)材占比提升至50%以上。關(guān)注原材料國產(chǎn)化、復(fù)合材料投資機(jī)會。

現(xiàn)階段德邦證券建議重點關(guān)注機(jī)身機(jī)構(gòu)件與裝配領(lǐng)域，如中航西飛（000768.SZ）、中航沈飛（600760.SH）、洪都航空(600316.SH)；零部件與設(shè)備領(lǐng)域重點關(guān)注博云新材(002297.SZ)、北摩高科(002985.SZ)、安達(dá)維爾(300719.SZ)等。后續(xù)建議關(guān)注國產(chǎn)化率提升領(lǐng)域，航空發(fā)動機(jī)：航發(fā)動力（600893.SH）、航發(fā)控制(000738.SZ)、航發(fā)科技(600391.SH)；機(jī)載系統(tǒng)企業(yè)則有中航電子(600372.SH)；先進(jìn)材料領(lǐng)域企業(yè)有西部超導(dǎo)(688122.SH)、中航高科(600862.SH) 等。

西南證券研報認(rèn)為，C919全產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)口替代進(jìn)程，為航空產(chǎn)業(yè)鏈帶來長期增長動力。我國C919發(fā)動機(jī)目前仍采用進(jìn)口機(jī)型，根據(jù)《中國制造2025重點領(lǐng)域技術(shù)路線圖》，預(yù)計2025年CJ-1000A將實現(xiàn)商業(yè)服役。未來C919產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)口替代，為航空產(chǎn)業(yè)鏈帶來新的增長動力。

航空發(fā)動機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域上下游企業(yè)分布較多，西南證券看好主機(jī)廠和上游原材料投資機(jī)會。主機(jī)廠方面，航發(fā)動力或?qū)⑹芤嬗诎l(fā)動機(jī)型號十四五期間大量批產(chǎn)交付。

小結(jié)

綜合而言，國產(chǎn)大飛機(jī)的商業(yè)飛行，極大凸顯了中國在國際上的聲譽(yù)和地位，與此同時，大型民用飛機(jī)制造需要大量的航空材料、零部件、設(shè)備等配套產(chǎn)品，極大提升了大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈景氣度，帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和投資機(jī)遇。

作者|李瑩

編輯|Effie

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