原標(biāo)題：同業(yè)存單量?jī)r(jià)齊跌，4月份發(fā)行規(guī)模環(huán)比減少逾3100億元

同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模有所回落。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年4月份，銀行同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模達(dá)21907.5億元，發(fā)行規(guī)模環(huán)比大幅減少逾3100億元。4月份整月到期規(guī)模為1.93萬(wàn)億元，顯示供給壓力邊際轉(zhuǎn)弱。在此基礎(chǔ)上，4月份同業(yè)存單發(fā)行利率較前兩個(gè)月略有下降。

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受訪業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，同業(yè)存單規(guī)模回落及利率下降與近期流動(dòng)性較為充足有關(guān)。展望二季度，短期內(nèi)同業(yè)存單的供給壓力可能較一季度有所減弱。

同業(yè)存單發(fā)行量減少

利率短期內(nèi)“易下難上”

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年4月份，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模為21907.5億元，分別較2月份和3月份減少2611.7億元和3121.4億元。另外，4月份同業(yè)存單到期規(guī)模為19278.3億元，相比前兩個(gè)月進(jìn)一步降低。

今年2月份、3月份同業(yè)存單月發(fā)行規(guī)模均為2萬(wàn)億元以上，其中2月份為24519.2億元，3月份為25028.9億元。

“同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模回落有兩方面原因，一方面是4月份同業(yè)存單到期量相對(duì)于2月份至3月份有所下滑，同業(yè)存單續(xù)發(fā)壓力較小；另一方面是4月份信貸規(guī)模季節(jié)性偏低，對(duì)超儲(chǔ)消耗減輕。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，考慮到5月份至6月份同業(yè)存單到期規(guī)模增加，但不及一季度，且信貸投放速度也將趨于平緩，預(yù)計(jì)發(fā)行規(guī)模較4月份小幅增加但難以沖高。

值得注意的是，同業(yè)存單不僅發(fā)行量出現(xiàn)回落，其發(fā)行利率也有所下降。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年4月份同業(yè)存單加權(quán)平均利率為2.56%，較前兩個(gè)月有所下滑。2月份和3月份同業(yè)存單的加權(quán)平均利率分別為2.58%和2.65%。

明明認(rèn)為，銀行負(fù)債端融資壓力減輕，同業(yè)存單發(fā)行需求下滑導(dǎo)致利率走低；另外，部分銀行存款降息，同為負(fù)債端資金來(lái)源的同業(yè)存單價(jià)格也隨之調(diào)整。

廣發(fā)證券固收劉郁團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，銀行負(fù)債端壓力，往往與同業(yè)存單的發(fā)行利率呈正相關(guān)。受流動(dòng)性和需求端等因素的影響，銀行負(fù)債端壓力，更多體現(xiàn)在“價(jià)”，而非“量”。銀行負(fù)債端壓力的高低，會(huì)相對(duì)直觀的體現(xiàn)在其同業(yè)負(fù)債的融資利率水平上。

展望同業(yè)存單利率走勢(shì)，明明表示，在流動(dòng)性合理充裕的前提下，預(yù)計(jì)同業(yè)存單發(fā)行利率將維持在當(dāng)前2.55%附近的水平，但受到稅期等季節(jié)性因素?cái)_動(dòng)，可能會(huì)在部分時(shí)點(diǎn)波動(dòng)加大。

劉郁團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)1年期同業(yè)存單的收益率中樞或在2.6%至2.7%。后續(xù)中樞是否突破該區(qū)間，需要關(guān)注非銀機(jī)構(gòu)對(duì)存單的需求、實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求是否出現(xiàn)趨勢(shì)變化。

同業(yè)存單供需格局明顯改善

有望延續(xù)到二季度

作為銀行主動(dòng)負(fù)債管理工具之一，銀行發(fā)行同業(yè)存單，主要是出于補(bǔ)充負(fù)債資金來(lái)源，配合資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張。

廣發(fā)證券固收劉郁團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，今年或是同業(yè)存單供給大年，一是從備案額度來(lái)看，截至2023年4月22日，已有312家銀行披露2023年同業(yè)存單備案額度，合計(jì)達(dá)23.5萬(wàn)億元，為歷年來(lái)最高。二是信貸需求回暖，今年1月份至3月份社融數(shù)據(jù)持續(xù)高增，居民和企業(yè)融資需求出現(xiàn)改善跡象，銀行通過(guò)發(fā)行同業(yè)存單以緩解負(fù)債端壓力。

“但短期看，同業(yè)存單供給壓力低于一季度。一方面是信貸投放可能環(huán)比放緩，4月初以來(lái)票據(jù)利率整體趨于下行。一般而言，票據(jù)利率下行是信貸放緩的信號(hào)。另一方面是同業(yè)存單到期壓力有所下降，2月份至3月份同業(yè)存單到期量分別為2.3萬(wàn)億元、2.7萬(wàn)億元，而4月份至5月份分別為1.9萬(wàn)億元、2.1萬(wàn)億元。結(jié)合這兩點(diǎn)，短期內(nèi)同業(yè)存單的供給壓力可能較一季度有所減弱。”廣發(fā)證券固收劉郁團(tuán)隊(duì)表示。

展望后市，明明認(rèn)為，隨著居民風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，理財(cái)、基金等產(chǎn)品發(fā)行將增大對(duì)同業(yè)存單的配置需求；合理充裕的流動(dòng)性也會(huì)給同業(yè)存單提供較好的配置環(huán)境，而信貸發(fā)行放緩，存單到期規(guī)模水平適中，使得存單供給壓力不會(huì)有明顯的增大。

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