“歷史告訴我們，當這三大力量齊頭并進的時候會有非常高風險的環境，這是當今所處的社會現實和環境所面臨的情況。”5月14日，橋水基金創始人瑞·達利歐在2022清華五道口首席經濟學家線上論壇分享了一份研究成果，即過去500年歷史中存在的三大周期性規律——大規模債務貨幣化、巨大的內部沖突、大國的崛起，并由此提示了當下世界經濟所處的風險和應對措施。

“我們必須了解今天發生了什么，以及在當今和未來我們應該采取什么樣的視角進行預測。”達利歐表示，其研究發現那些關鍵時點背后存在三大趨勢，首先是都有非常巨大的債務伴隨巨大規模的債務貨幣化，中央銀行印鈔票購買債務在全球三大主流貨幣當中尤為嚴重；其次是巨大的內部沖突，包括1930年~1945年的美國乃至整個西方世界都是因為財富和價值觀的差異引起了嚴重的內部沖突；再次是大國的崛起，其帶來的直接或間接挑戰導致外部沖突增加。

加上對另外兩個顯著影響大國興衰的重要因素——自然之力（包括全球流行疾病、干旱、洪澇災害等）、人類適應變化的能力（包括知識積累、技術進步的作用）的觀察，達利歐認為，歷史上同樣的事會一再重演、循環往復，但唯一一個變化就是大家用什么樣的技術推動歷史往復前進。

達利歐以美國GDP水平變化舉例稱，刺激經濟發展的必然做法是增加信貸，這一方面產生購買力，另一方面隨著時間的積累也產生債務，而為了償還債務不斷印鈔就表明這個國家存在不平衡，而且會拉大財富和收入分布的不平衡，尤其在經濟不景氣的情況下會加劇，進而引起政治方面的分歧。

與一個國家進入“主導”地位之后相伴而生的往往是進入繁榮發展時期不斷借貸，進而產生金融泡沫、貿易份額增加，貨幣成為儲備貨幣以及更多的借貸。當財富分配差距過大、金融泡沫破滅之后，印鈔還債會增加窮人與富人之間的內部矛盾。

回到當下，達利歐認為，現在所處的時代沖突正不斷上升，“接下來前方的路非常不明朗，根據歷史經驗，未來可能會有很多經濟和資本方面的戰爭，即希望通過戰爭控制對資源的分配。”

結合當前全球化的經濟環境，達利歐認為，不僅有成本主導的經濟資源的全球分配，也有政治決定的資源分配。“比如制裁之下的資本流動，這也和二戰時的情況非常相似，當時美國對日本實施制裁，阻止石油運進日本，以及對日本資產的制裁等。”達利歐認為，雖然類似的情形并不一定會發生，但了解這類經驗和因果關系可以防患于未然。

此外，在未來新的經濟周期中，達利歐認為科技技術將發揮關鍵作用，其中包括人工智能、量子計算等技術至關重要。

標簽： 人民幣國際化 資本管控 橋水基金