2023年伊始，居民的超額儲(chǔ)蓄頗為引人關(guān)注。

去年居民存款超額增長(zhǎng)。央行數(shù)據(jù)顯示，去年前11個(gè)月，新增住戶存款累計(jì)14.9497萬(wàn)億元，創(chuàng)下歷史新高，如果加上12月的新增存款，去年新增住戶存款累計(jì)將超16萬(wàn)億元。

而最近中指研究院監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，元旦假期一些重點(diǎn)城市新房成交面積同比增超兩成。一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為居民超額儲(chǔ)蓄中將有部分成為購(gòu)房首付，引人對(duì)超額儲(chǔ)蓄進(jìn)入消費(fèi)和投資有所期待。

(相關(guān)資料圖)

這首先需明晰超額儲(chǔ)蓄究竟為何方神圣，去年為何大增。其實(shí)，超額儲(chǔ)蓄并非天上掉下的餡餅，而是記賬在居民部門的受限使用資金。諾獎(jiǎng)得主、行為金融學(xué)家塞勒認(rèn)為，居民一旦獲得收入就在其心理賬戶上安排了用途，用馬斯洛五大類需求來(lái)分析，居民要拿出多少用于生理、安全、社交、尊重和自我實(shí)現(xiàn)等需求，早在收入到賬那一刻就已各有所屬。

讓居民拿出超額儲(chǔ)蓄來(lái)改善生活，前提是要解決居民的安全之慮。

當(dāng)下社保、公共民生都存在一定缺口，居民放棄即期消費(fèi)，把部分收入儲(chǔ)蓄起來(lái)，很大程度上是因?yàn)槿藗儗?duì)于未來(lái)自己的養(yǎng)老、醫(yī)療還有很大的擔(dān)憂。

而之所以超額儲(chǔ)蓄去年大增，直接原因是有關(guān)部門對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品采取凈值管理，使居民將大量投資于銀行表外的資金，再次搬回銀行表內(nèi)；深層原因可能是經(jīng)濟(jì)社會(huì)信任成本和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升，觸動(dòng)了居民避險(xiǎn)需求。

要使超額儲(chǔ)蓄進(jìn)行消費(fèi)和投資，以購(gòu)房為例，至少有兩個(gè)問(wèn)題需要突破：一是居民對(duì)未來(lái)收入的預(yù)期。如果未來(lái)可能面對(duì)失業(yè)和收入下降，則會(huì)讓居民對(duì)住房消費(fèi)望而卻步。一是房產(chǎn)這一風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格是否重估到位。目前部分城市或地區(qū)房?jī)r(jià)相對(duì)居民收入而言，依然畸高，這注定購(gòu)房是高風(fēng)險(xiǎn)投資，在避險(xiǎn)需求主導(dǎo)的市場(chǎng)下，要推動(dòng)恐非易事。

因此，不論是供方還是需方，都要堅(jiān)守商業(yè)倫理，要引導(dǎo)人們理性消費(fèi)，不要誘導(dǎo)居民在家庭資產(chǎn)上明顯錯(cuò)配。而居民也需理性消費(fèi)，切忌冒險(xiǎn)。

為此，真正要讓超額儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)有效需求，關(guān)鍵是要采取積極舉措促使居民調(diào)整心理賬戶。

首先，積極財(cái)政政策要在公共民生領(lǐng)域加力提效。提升社保覆蓋保障度和替代率，推動(dòng)居民對(duì)未來(lái)的安全需求做出相應(yīng)調(diào)整。

其次，為企業(yè)營(yíng)造法治化、規(guī)范化營(yíng)商環(huán)境；為居民提供更多工作機(jī)會(huì)和選擇的自由，收入才能成為消費(fèi)的函數(shù)，人們才能敞開(kāi)心扉、敞開(kāi)懷抱，去享受美好的生活。

最后，基于防范經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)的視角，積極促進(jìn)各類風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)值重估。比如房地產(chǎn)和建筑業(yè)占國(guó)內(nèi)GDP的14%，如今已是經(jīng)濟(jì)社會(huì)運(yùn)行的成本，讓房?jī)r(jià)理性回歸，是經(jīng)濟(jì)社會(huì)的必經(jīng)之役；不破不立，擔(dān)負(fù)不起破的代價(jià)，就享受不了立的壯觀。

疏導(dǎo)欲其宜，徑度有所異。超額儲(chǔ)蓄告訴我們，中國(guó)居民在用預(yù)防性儲(chǔ)蓄防護(hù)未來(lái)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。而要讓居民生活得更好，讓我們的經(jīng)濟(jì)更加健康地運(yùn)行，還需政府在社保、公共民生等投入上加力提效，讓居民更加放心，敢于消費(fèi)，樂(lè)于消費(fèi)。

標(biāo)簽： 超額儲(chǔ)蓄 避險(xiǎn)需求 理性消費(fèi)