美國經(jīng)濟中的諸多不確定性正促使基金經(jīng)理轉(zhuǎn)向抗跌股和美國國債這類避風(fēng)港，但他們同樣也擔(dān)心會錯過股市反彈機會。

數(shù)據(jù)顯示，機構(gòu)投資者對股票的配置仍高于長期趨勢水平，同時今年以來急劇上升的現(xiàn)金持有量也維持在歷史平均水平附近。

投資者正在押注，美聯(lián)儲上周三加息25個基點是本輪加息周期內(nèi)的最后一次加息，而且該央行將在今年年底前轉(zhuǎn)向降息。盡管降息對股市來說是利好，但投資者對美國經(jīng)濟衰退正在逼近愈發(fā)深信不疑。

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“我們將進入一個沒有多少先例的市場環(huán)境。”Standpoint首席投資官克里坦登（Eric Crittenden）說，“沒人手上有可供參考的劇本或模型。”

與此同時，道富的機構(gòu)投資者風(fēng)險偏好指標(biāo)仍為負值，并已連續(xù)三個月如此，創(chuàng)下2015年以來最長負值狀態(tài)。該指標(biāo)處于正值意味著投資者的冒險意愿在增強，處于負值則表明投資者變得謹(jǐn)慎。

該指標(biāo)衡量相較于較安全交易的風(fēng)險資產(chǎn)買賣情況，涉及能源、金融板塊等周期性股票與公用事業(yè)、醫(yī)療健康板塊等防御型股票的資金流入對比。該指數(shù)還衡量資金對投資級公司債與高收益公司債興趣的對比情況，以及資金涌向避險資產(chǎn)美元的情況。

估值壓力

標(biāo)普500指數(shù)今年以來累計上漲8.2%。不少分析人士認為，目前美股估值仍然較高，而估值通常會在經(jīng)濟衰退中回調(diào)。根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，標(biāo)普500指數(shù)成分股公司基于未來12個月預(yù)期收益的市盈率目前約為17.8倍，高于10年均值17.3倍。

盡管如此，Allspring Global Investments主動型股票投資主管米萊特（Ann Miletti）仍然認為，美股正在浮現(xiàn)出機會。

自硅谷銀行倒閉以來，地區(qū)性銀行股的暴跌以及圍繞地區(qū)性銀行貸款客戶的擔(dān)憂已經(jīng)導(dǎo)致小型公司的股票表現(xiàn)落后于大型同行。自3月8日以來，代表小盤股的羅素2000指數(shù)下跌了6.4%，而標(biāo)普500指數(shù)同期上漲了3.6%。

“當(dāng)通脹率下降時，小盤股往往表現(xiàn)得更好。”米萊特表示，“我對于短期前景保持謹(jǐn)慎，因為我認為銀行業(yè)的動蕩還沒有完全結(jié)束，但不用等太長時間就會看到結(jié)束的那一幕。”

盈利下行趨勢尚未結(jié)束

華爾街知名空頭、摩根士丹利策略師威爾遜（Michael Wilson）表示，美國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)走軟表明，與大多數(shù)分析師的預(yù)期相反，盈利下行趨勢將在未來幾個月內(nèi)延續(xù)。威爾遜準(zhǔn)確預(yù)測了2022年股市暴跌，在去年的機構(gòu)投資者調(diào)查中排名第一，不過他對2023年股市大跌的預(yù)測尚未應(yīng)驗。

外媒匯編的數(shù)據(jù)顯示，迄今為止，本季度近86%的標(biāo)普500指數(shù)成份股公司已公布業(yè)績，其中79%優(yōu)于預(yù)期。威爾遜對此稱，1月和2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)強勁，以及本財報季開始前市場預(yù)期下調(diào)，都導(dǎo)致了這種整體上的強勁表現(xiàn)。

他說，分析師預(yù)測的盈利增長取決于利潤率改善，“我們對此持懷疑態(tài)度，因為勞動力成本繼續(xù)成為企業(yè)阻力，而且我們的領(lǐng)先利潤率指標(biāo)顯示未來幾個月利潤率將進一步下行，且之后的復(fù)蘇勢頭不強。”另外，通脹放緩意味著企業(yè)的定價能力將減弱。

不過，這位策略師直言，如果經(jīng)濟數(shù)據(jù)改善，那么他預(yù)測的2023年標(biāo)普500指數(shù)成分股的平均每股收益為195美元出現(xiàn)的可能性將下降。

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