5名分析師“無證上崗”、個(gè)別研究報(bào)告數(shù)據(jù)計(jì)算有誤……云南證監(jiān)局出具的一紙罰單，揭開太平洋證券研報(bào)業(yè)務(wù)“五宗罪”。

據(jù)太平洋證券5月24日公告，因該公司發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)存在“5人未取得分析師資格，但以分析師名義對外發(fā)布研究報(bào)告”“抽查的個(gè)別研究報(bào)告未記載分析師證書編碼，個(gè)別研究報(bào)告數(shù)據(jù)計(jì)算有誤”等違規(guī)行為，云南證監(jiān)局決定對公司采取責(zé)令改正的監(jiān)管措施。

(相關(guān)資料圖)

研報(bào)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)暴露，除公司受罰外，還有個(gè)人被處罰的情況。就在幾天前，安徽證監(jiān)局披露了對陳曉采取出具警示函措施的決定，由于其署名的一份研究報(bào)告存在可比公司選擇依據(jù)不充分等情形。

針對研報(bào)的處罰相繼發(fā)布，券商研報(bào)合規(guī)性再被拷問。在從嚴(yán)監(jiān)管的背景下，就在近期，券商研報(bào)業(yè)務(wù)的現(xiàn)場檢查結(jié)果出爐，部分公司內(nèi)控制度執(zhí)行有效性不足等三大問題暴露，相關(guān)公司被要求進(jìn)一步規(guī)范研報(bào)業(yè)務(wù)。

全面注冊制時(shí)代，投研能力成為券商的核心競爭力之一，券商“研值”越發(fā)成為其核心競爭力。但與此同時(shí)，券業(yè)“玄學(xué)”“神預(yù)測”研報(bào)時(shí)有出現(xiàn)，研報(bào)被“打臉”的情況也不少見。

研報(bào)業(yè)務(wù)存在五項(xiàng)違規(guī)

據(jù)太平洋證券公告，該公司于本月22日收到云南證監(jiān)局行政監(jiān)管措施決定書，經(jīng)查該公司發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)存在五項(xiàng)違規(guī)行為。

一是5人未取得分析師資格，但以分析師名義對外發(fā)布研究報(bào)告，其中 4人在中國證券業(yè)協(xié)會(huì)均注冊為“一般證券業(yè)務(wù)”；1 人既未注冊為“證券分析師”，也未注冊為“一般證券業(yè)務(wù)”；二是合規(guī)審核于2021年11月8日已關(guān)注到某員工的證券分析師資格問題，但遲至2022年4月8日，該問題仍未解決；三是抽查的個(gè)別研究報(bào)告未記載分析師證書編碼，個(gè)別研究報(bào)告數(shù)據(jù)計(jì)算有誤；四是公司《研究院撰寫及發(fā)布證券研究報(bào)告管理辦法》第64條將“公司評級”根據(jù)“個(gè)股相對大盤漲幅”情況分為5級，抽查的2篇研究報(bào)告也均在報(bào)告的尾部引用該評級，但“大盤漲幅”并未明確指明為何種指數(shù)；五是抽查的某研究報(bào)告由撰寫人提交后，組長于當(dāng)日同一時(shí)間通過審核。

對上述違規(guī)行為，云南證監(jiān)局對太平洋證券，采取責(zé)令改正的監(jiān)督管理措施，并指出該公司應(yīng)采取措施加強(qiáng)發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)管理，認(rèn)真落實(shí)監(jiān)管要求，嚴(yán)肅內(nèi)部問責(zé)，并于今年6月30日前按要求完成整改和問責(zé)工作，向云南證監(jiān)局提交針對上述違規(guī)行為的書面整改報(bào)告。

對此，太平洋證券表示，公司將嚴(yán)格按照監(jiān)管要求落實(shí)相關(guān)決定，加強(qiáng)證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)管理。目前，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)經(jīng)營情況正常。

據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會(huì)披露數(shù)據(jù)，太平洋證券從業(yè)人員注冊為（從事）“一般證券業(yè)務(wù)”的共計(jì)1303人，證券投資咨詢（分析師）37人。

在2022年年報(bào)中，該公司提到，證券研究業(yè)務(wù)致力于為公募基金、私募基金、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、資管機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)投資者提供專業(yè)、系統(tǒng)的證券研究服務(wù)。據(jù)年報(bào)，截至去年年末，公司在職員工數(shù)量合計(jì)1707人，其中研究業(yè)務(wù)人員82人。

“報(bào)告期內(nèi)，公司研究隊(duì)伍經(jīng)過較大調(diào)整，在此基礎(chǔ)上公司加強(qiáng)行業(yè)研究人員的配置，不斷優(yōu)化內(nèi)部管理，持續(xù)推動(dòng)賣方業(yè)務(wù)發(fā)展。”太平洋證券稱。

在2023年經(jīng)營計(jì)劃中，其寫到，在研究業(yè)務(wù)方面，公司將補(bǔ)充完善團(tuán)隊(duì)，加強(qiáng)管理，增收節(jié)支。

盈利預(yù)測論證不充分

研報(bào)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)暴露，除公司受罰外，還有個(gè)人被處罰的情況。就在幾天前，安徽證監(jiān)局披露了對陳曉采取出具警示函措施的決定。

安徽證監(jiān)局5月18日稱，該局發(fā)現(xiàn)陳曉署名發(fā)布的研究報(bào)告《“專精特新”智能倉儲物流供應(yīng)商，自研自產(chǎn)打造核心競爭力》存在可比公司選擇依據(jù)不充分、盈利預(yù)測論證不充分、文字圖表不一致、數(shù)據(jù)來源不明等情形。

陳曉作為上述研究報(bào)告的署名分析師，對上述違規(guī)行為負(fù)有直接責(zé)任。對此，安徽證監(jiān)局決定對其采取出具警示函的行政監(jiān)管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

上述行政監(jiān)管措施決定書中，并未披露陳曉的工作單位等信息。在中國證券業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)以姓名檢索，目前在協(xié)會(huì)登記的姓名為“陳曉”的從業(yè)人員有超過20人，其中執(zhí)業(yè)崗位為“證券投資咨詢(分析師)”的1人，來自華安證券。

目前，在Wind上未能檢索到上述研究報(bào)告。

研報(bào)質(zhì)量大檢查，三大問題暴露

全面注冊制時(shí)代，投研能力成為券商的核心競爭力之一，券商“研值”越發(fā)成為其核心競爭力。

2022年便是研報(bào)“大年”。據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，去年全年，國內(nèi)共有82家券商的共計(jì)4929位分析師，發(fā)布了199356份研報(bào)，共覆蓋A股上市公司3177家。其中，2022年二季度和四季度研報(bào)數(shù)量分別增長23.70％和22.65％。

研報(bào)批量產(chǎn)出，質(zhì)量卻參差不齊，“玄學(xué)”“神預(yù)測”研報(bào)時(shí)有出現(xiàn)，研報(bào)被“打臉”的情況也有發(fā)生。

對此，近年來，針對券商研報(bào)發(fā)布的監(jiān)管趨嚴(yán)。就在近期，券商研報(bào)業(yè)務(wù)的現(xiàn)場檢查結(jié)果出爐，部分公司內(nèi)控制度執(zhí)行有效性不足等三大問題暴露，相關(guān)公司被要求進(jìn)一步規(guī)范研報(bào)業(yè)務(wù)。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)此前報(bào)道，近期，監(jiān)管部門向券商發(fā)布了《關(guān)于發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)“雙隨機(jī)”現(xiàn)場檢查情況的通報(bào)》（下稱《通報(bào)》）。這是監(jiān)管部門于2022年開展的券商研報(bào)業(yè)務(wù)現(xiàn)場檢查專項(xiàng)工作，共覆蓋45家證券公司和300篇研報(bào)。

《通報(bào)》顯示，經(jīng)檢查，發(fā)現(xiàn)存在三類典型問題，一是部分公司內(nèi)控制度未根據(jù)法規(guī)規(guī)范要求及時(shí)更新調(diào)整；二是部分公司內(nèi)控制度執(zhí)行有效性不足；三是具體研報(bào)制作審慎性不足，個(gè)別員工私自發(fā)表證券分析意見。

根據(jù)《通報(bào)》內(nèi)容，后續(xù)相關(guān)違規(guī)機(jī)構(gòu)和從業(yè)人員將被從嚴(yán)問責(zé)。同時(shí)，監(jiān)管部門重申，券商加強(qiáng)研報(bào)信息來源和留痕管理，強(qiáng)化研報(bào)制作、審核、發(fā)布全流程內(nèi)部控制，規(guī)范公開發(fā)表言論和客戶服務(wù)活動(dòng)管控，完善人員績效考核和內(nèi)部問責(zé)制度。

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