存款利率走低的背景下，5月上市壽險(xiǎn)公司保費(fèi)實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的同比增長(zhǎng)。第一財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，六大上市壽險(xiǎn)公司5月單月保費(fèi)收入達(dá)1305.34億元，同比增幅達(dá)13.6%。

保費(fèi)收入兩位數(shù)增幅的背后，一方面是存款利率下降背景下3.5%預(yù)定利率的儲(chǔ)蓄型險(xiǎn)種吸引力大增，另一方面則是人身險(xiǎn)預(yù)定利率即將下調(diào)的預(yù)期形成的需求集中釋放。然而，在6月人身險(xiǎn)告別3.5%時(shí)代迎來(lái)3.0%時(shí)代之后，保費(fèi)增長(zhǎng)是否可持續(xù)？

綜合業(yè)內(nèi)人士看法，盡管預(yù)定利率下降在短期內(nèi)對(duì)保費(fèi)將有一定的影響，但這種影響可能低于大眾預(yù)期。在低利率時(shí)代，保險(xiǎn)在滿足居民長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄需求方面依然具有優(yōu)勢(shì)，今年上市險(xiǎn)企新業(yè)務(wù)價(jià)值轉(zhuǎn)正的確定性加強(qiáng)。

(資料圖)

存款利率向下，保險(xiǎn)保費(fèi)向上

近一個(gè)多月來(lái)，存款利率下降的新聞高頻地出現(xiàn)在保險(xiǎn)營(yíng)銷員的朋友圈中。和許多銀行利率已經(jīng)跌破3%的3年期、5年期存款相比，他們覺得，自己手上預(yù)定利率3.5%的增額終身壽產(chǎn)品更“香”了。

“近期多家銀行下調(diào)了存款利率，來(lái)咨詢我們儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)產(chǎn)品的客戶明顯變得更多了，最終投保的客戶也不少，就前兩天我還成交了一筆總保費(fèi)百萬(wàn)元的大單。”接受第一財(cái)經(jīng)采訪的一名資深保險(xiǎn)營(yíng)銷員顯然對(duì)自己近期的業(yè)績(jī)頗為滿意。

事實(shí)上，5月人身險(xiǎn)保費(fèi)走勢(shì)驗(yàn)證了保險(xiǎn)產(chǎn)品近期的熱銷，也延續(xù)了今年以來(lái)壽險(xiǎn)行業(yè)負(fù)債端的復(fù)蘇趨勢(shì)。

第一財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)了近日陸續(xù)發(fā)布的六大上市壽險(xiǎn)公司人身險(xiǎn)保險(xiǎn)保費(fèi)（含壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)、養(yǎng)老險(xiǎn)），發(fā)現(xiàn)它們5月單月的保費(fèi)總收入為1305.34億元，同比增長(zhǎng)13.57%，較4月的同比增幅上升9個(gè)百分點(diǎn)左右。

六家上市壽險(xiǎn)公司5月保費(fèi)同比均改善并實(shí)現(xiàn)單月正增長(zhǎng)，增幅在4.94%~36.12%之間，其中差距主要是由于各公司規(guī)模基數(shù)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)差異所致。除了太保壽險(xiǎn)的4.94%及平安壽險(xiǎn)（含健康險(xiǎn)、養(yǎng)老險(xiǎn)）的9.13%外，其余四家上市險(xiǎn)企的5月人身險(xiǎn)保費(fèi)均實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)增長(zhǎng)，其中保費(fèi)規(guī)模較小的人保壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)了六家中最大的同比增幅，達(dá)到36.12%。

開源證券的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)人保人身險(xiǎn)板塊5月長(zhǎng)險(xiǎn)首年保費(fèi)達(dá)33.3億元，同比大漲78.3%，較4月擴(kuò)大25.6個(gè)百分點(diǎn)，其中躉交7.87億元、同比下降9.0%，而期交首年保費(fèi)25.44億元、同比上升153.6%，期交首年保費(fèi)已連續(xù)4個(gè)月實(shí)現(xiàn)同比高增，且增速高于躉交，預(yù)計(jì)其人身險(xiǎn)板塊產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善明顯，整體價(jià)值率或有所提升。新單保費(fèi)高增長(zhǎng)疊加價(jià)值率改善，其新業(yè)務(wù)價(jià)值（NBV）同比或超市場(chǎng)預(yù)期。

“5月上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)保費(fèi)延續(xù)較快增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)主要為利率下行背景下居民持續(xù)旺盛的保險(xiǎn)儲(chǔ)蓄需求，以及保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)前的窗口期居民需求集中釋放帶來(lái)。”國(guó)泰君安表示，而估計(jì)增額終身壽險(xiǎn)、年金險(xiǎn)等儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品加快增長(zhǎng)也帶來(lái)了期交長(zhǎng)險(xiǎn)新單保費(fèi)高增，這將為NBV的增長(zhǎng)帶來(lái)正面效應(yīng)。

5月單月的保費(fèi)增長(zhǎng)推高了上市險(xiǎn)企前5個(gè)月的累計(jì)人身險(xiǎn)保費(fèi)表現(xiàn)，六家上市險(xiǎn)企中除了太保壽險(xiǎn)仍呈現(xiàn)1.93%的負(fù)增長(zhǎng)外，其余五家均實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)，其中平安壽險(xiǎn)（含健康險(xiǎn)、養(yǎng)老險(xiǎn)）的同比漲幅為6.44%，相對(duì)較高。

預(yù)定利率調(diào)整下，比較優(yōu)勢(shì)仍在

在低利率時(shí)代下，事實(shí)上保險(xiǎn)產(chǎn)品也存在壓降負(fù)債端成本的壓力。

從3月監(jiān)管部門摸底行業(yè)利差損風(fēng)險(xiǎn)的座談會(huì)之后，人身險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率下調(diào)已經(jīng)成為了時(shí)間問題。目前第一財(cái)經(jīng)從行業(yè)內(nèi)了解到，自從4月末監(jiān)管部門的窗口指導(dǎo)后，3.5%預(yù)定利率的新產(chǎn)品已無(wú)法上報(bào)獲批，而存量的3.5%預(yù)定利率產(chǎn)品也將于6月末左右下架，壽險(xiǎn)產(chǎn)品將告別3.5%時(shí)代，進(jìn)入3.0%時(shí)代。

在產(chǎn)品換擋的窗口期，盡管監(jiān)管反復(fù)強(qiáng)調(diào)禁止“炒停售”，但很多營(yíng)銷員仍然會(huì)反復(fù)提醒客戶“珍惜機(jī)會(huì)”，這樣的需求提前集中釋放也是推高這兩個(gè)月保費(fèi)收入的因素之一，因此業(yè)內(nèi)分析師普遍看好第二季度整體的新單保費(fèi)表現(xiàn)及新業(yè)務(wù)價(jià)值的回暖。

那在3.0%預(yù)定利率來(lái)臨的時(shí)刻，未來(lái)保費(fèi)收入是否會(huì)受到較大影響？綜合業(yè)內(nèi)人士觀點(diǎn)來(lái)看，保費(fèi)短期內(nèi)可能會(huì)受一些影響，但中期來(lái)看低利率環(huán)境下保險(xiǎn)產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)仍在。

長(zhǎng)城人壽總經(jīng)理王玉改就在近日的一場(chǎng)論壇上分享了歷史上預(yù)定利率調(diào)整的經(jīng)驗(yàn)結(jié)果。她表示，在過去20多年中，包括這次在內(nèi)，我國(guó)人身險(xiǎn)市場(chǎng)預(yù)定利率一共經(jīng)歷過三次調(diào)整，有從超過10%一路降至2.5%，也有向上調(diào)整至4.025%。

“前兩次調(diào)整后行業(yè)的保費(fèi)收入都相對(duì)平穩(wěn)，市場(chǎng)并沒有出現(xiàn)特別明顯的下滑，原因在于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)本質(zhì)上是保險(xiǎn)產(chǎn)品與其他金融資產(chǎn)的替代產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)，是保險(xiǎn)的利率與其他金融產(chǎn)品利率水平的競(jìng)爭(zhēng)。”她表示，早在2014年市場(chǎng)預(yù)定利率就為3.5%，但當(dāng)時(shí)由于存款利率、理財(cái)產(chǎn)品的收益率等都還在高位運(yùn)行，因此增額終身壽險(xiǎn)并沒有成為行業(yè)的核心產(chǎn)品。而如今3.5%預(yù)定利率的增額終身壽險(xiǎn)爆火，就是因?yàn)閺?019年開始，尤其是資管新規(guī)打破剛兌后，在其他金融產(chǎn)品收益下行的情況下，保險(xiǎn)產(chǎn)品的剛性收益率給了消費(fèi)者安全保證。

王玉改表示，保險(xiǎn)產(chǎn)品負(fù)債成本的下降在短期內(nèi)可能因?yàn)闈撛诳蛻舻倪^度消耗影響市場(chǎng)，但中期來(lái)看，與金融產(chǎn)品的比較優(yōu)勢(shì)仍利好保險(xiǎn)市場(chǎng)，長(zhǎng)期來(lái)看則有利于人身險(xiǎn)的資本、利潤(rùn)管理修復(fù)。

業(yè)內(nèi)分析師也持類似觀點(diǎn)。財(cái)通證券表示，在存款利率進(jìn)一步下調(diào)后，即使傳統(tǒng)險(xiǎn)預(yù)定利率下調(diào)至3%，相對(duì)2.5%的銀行存款優(yōu)勢(shì)依然較為顯著，相較于波動(dòng)的基金、銀行理財(cái)，也更能匹配低風(fēng)險(xiǎn)偏好居民的理財(cái)需求。并且目前居民風(fēng)險(xiǎn)偏好仍舊較低，保本保息的資產(chǎn)配置重要性提升。“我們堅(jiān)定地預(yù)判，下半年NBV同比增速或?qū)⒎啪彛饕芡Ｊ蹖?dǎo)致部分客戶需求提前消耗的短期影響，而非預(yù)定利率下調(diào)至3%之后儲(chǔ)蓄險(xiǎn)相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力大幅削弱所致。”

在這樣的情況下，業(yè)內(nèi)分析師普遍認(rèn)為，人身險(xiǎn)預(yù)定利率的下降并不改變保險(xiǎn)滿足居民長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄需求的商業(yè)模式，季度間的新單波動(dòng)也不影響全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，預(yù)計(jì)今年上市險(xiǎn)企新業(yè)務(wù)價(jià)值轉(zhuǎn)正確定性提升。

行業(yè)經(jīng)營(yíng)邏輯將生變

盡管今年上市險(xiǎn)企的整體業(yè)績(jī)修復(fù)被多方看好，不過也有險(xiǎn)企高管表示，目前保費(fèi)的增長(zhǎng)主因是市場(chǎng)紅利，新業(yè)務(wù)價(jià)值的改善更多是由于規(guī)模帶來(lái)的效應(yīng)。但在低利率的環(huán)境下，保險(xiǎn)產(chǎn)品的比較優(yōu)勢(shì)是否能一直維持需要打個(gè)問號(hào)。并且，低利率環(huán)境對(duì)于保險(xiǎn)資金的投資端會(huì)造成較大壓力，險(xiǎn)企仍需加強(qiáng)防范利差損風(fēng)險(xiǎn)。

王玉改則認(rèn)為，從險(xiǎn)企自身來(lái)看，監(jiān)管在費(fèi)用方面的管控，使保險(xiǎn)產(chǎn)品將不只是同質(zhì)化，而且定價(jià)將更加趨同。在外部競(jìng)爭(zhēng)力下降、內(nèi)部行業(yè)費(fèi)率競(jìng)爭(zhēng)模糊的情況下，未來(lái)保險(xiǎn)公司的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力應(yīng)建立在如何找到非費(fèi)用和價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)上。

她的觀點(diǎn)是，對(duì)行業(yè)來(lái)說(shuō)，經(jīng)營(yíng)邏輯要從收益轉(zhuǎn)向功能，要突出保險(xiǎn)自身的風(fēng)險(xiǎn)保障屬性，保險(xiǎn)的長(zhǎng)期性、安全性、資產(chǎn)定向傳承功能等。而對(duì)保險(xiǎn)公司而言，核心則是要做好客戶經(jīng)營(yíng)，洞察客戶需求并提供一攬子解決方案。以客戶為中心的經(jīng)營(yíng)，會(huì)成為下一步行業(yè)聚焦的核心要點(diǎn)。“未來(lái)的產(chǎn)品，除了客戶的利益以外，更重要的是在功能方面做擴(kuò)展。因?yàn)榭蛻粼谫?gòu)買產(chǎn)品時(shí)，會(huì)有多維度的需求，不能用產(chǎn)品收益率去滿足客戶多維的需求。同時(shí)，保險(xiǎn)產(chǎn)品需要提供一些附加值服務(wù)。例如圍繞著客戶未來(lái)養(yǎng)老所需的場(chǎng)景，不單是養(yǎng)老社區(qū)，也有居家養(yǎng)老等場(chǎng)景去做一些特別的服務(wù)。另外，保險(xiǎn)也需要改變以往‘以我為主’的特點(diǎn)，在客戶體驗(yàn)方面做工作，去理解客戶的情緒，提升客戶體驗(yàn)。”王玉改稱。

平安新銀保產(chǎn)品策略負(fù)責(zé)人、北美精算師王瑞也認(rèn)為，客戶對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品除了投資屬性之外，對(duì)于功能屬性的需求變得越發(fā)重要，尤其在低利率疊加老齡化的環(huán)境下，功能屬性將成為保險(xiǎn)產(chǎn)品區(qū)別于其他金融產(chǎn)品的一大“護(hù)城河”。

“投資屬性下要求保險(xiǎn)產(chǎn)品具備長(zhǎng)期的、確定的收益率，尤其在存款利率下降和基金波動(dòng)加大的背景下。功能屬性下，特別在養(yǎng)老儲(chǔ)備這個(gè)方面，對(duì)于持續(xù)終身、穩(wěn)定給付的現(xiàn)金流來(lái)保障養(yǎng)老生活有強(qiáng)烈的需求。因此，無(wú)論利率長(zhǎng)期走勢(shì)如何變化，保險(xiǎn)作為投資屬性的產(chǎn)品，通過鎖定利率，保證了和權(quán)益市場(chǎng)及利率波動(dòng)的零相關(guān)性，從而隔離波動(dòng)、有效幫助客戶降低了不確定性，是資產(chǎn)配置中的重要類別。而對(duì)于退休后更需要花錢的客戶而言，保險(xiǎn)穩(wěn)定給付的功能屬性更為凸顯，能有效對(duì)抗長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)、隔離市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，維持生活的穩(wěn)定性及高品質(zhì)。”王瑞表示。

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