6月30日，中國獨立醫(yī)學檢驗實驗室（ICL）龍頭企業(yè)艾迪康控股有限公司（以下稱“艾迪康”）在港交所主板上市，定價12.32港元每股。截至收盤，艾迪康報13.8港元，升漲12%，港股市值99.84億港元。

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艾迪康醫(yī)學檢驗中心成立于2004年，是中國三大ICL之一，在全國范圍內擁有33家自營實驗室，組成的集成網絡為醫(yī)院和體檢中心提供4000多種檢驗服務，其中包括1700多種普檢項目和2300多種特檢項目。

招股書顯示，公司過往成長迅速，總收益由2020年的人民幣27.42億元增至2022年的人民幣48.61億元，復合年增長率為33.1%。經調整純利（非國際財務報告準則計量）由2020年的人民幣3.67億元增至2022年的人民幣6.21億元，復合年增長率為30.1%。非COVID-19業(yè)務收入由2020年的18.17億元增至2022年的25.76億元。

艾迪康上市后將接受資本市場的考驗，市場尤其關注新冠疫情后，國內ICL的高增速能否持續(xù)。此次，艾迪康的CEO高嵩先生接受了第一財經記者采訪。

艾迪康控股有限公司CEO高嵩

中國ICL行業(yè)的驅動力是什么？

高嵩介紹，與國際發(fā)達市場相比，中國ICL的市場滲透率仍然很低，僅6%；而在一些發(fā)達國家，例如日本、德國和美國，ICL在整個檢測市場的占比在35%至60%不等。

“ICL行業(yè)在中國仍然處于剛剛開始起飛的階段，雖然它已經存在了十幾年。”高嵩說：“推動ICL行業(yè)發(fā)展的第一個核心驅動力就是檢測科技的發(fā)展。”

“從檢測數量和種類來看，ICL有規(guī)模優(yōu)勢。像艾迪康這樣中國頂尖的第三方實驗室可以提供4000項檢測項目。而中國最頂尖的醫(yī)院可以提供的檢測項目數量遠遠無法達到這個規(guī)模。但美國一些ICL企業(yè)的檢測項目數量甚至可以達到更高。”

高嵩繼續(xù)介紹道：“其實檢測科技發(fā)展以后，醫(yī)院受檢測能力的限制，不可能去檢測那么多的項目，這給第三方實驗室提供了機遇。2018年的時候我們能做1800項，我們現在可以做4000項。這即是我們說的技術驅動因素。”

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“第二個是行業(yè)趨勢上的推動力，比如醫(yī)保的控費。ICL是醫(yī)療行業(yè)當中能順著國家醫(yī)保控費方向走的領域。”高嵩說道，“由于醫(yī)院的檢測不具備規(guī)模經濟效應，而醫(yī)保控費意味著終端價格的降低，因此醫(yī)院就會把很多檢測外包出來，去尋找經濟效益更高的地方，就比如說尋求與艾迪康合作。”

公司與其他ICL企業(yè)相比有何優(yōu)勢或特色？

“艾迪康是國內三大ICL之一，三家企業(yè)各有特點。”高嵩說道：“艾迪康的運營效率是非常優(yōu)秀的。我們在實驗室管理過程中，基本上是按照生產企業(yè)的流程去管理的。這使得我們的實驗室能更好的實現盈虧平衡。其實在擴張的過程當中，運營效率是一個非常重要的核心競爭力。”

“此外，艾迪康的管理團隊是來自各個行業(yè)的職業(yè)經理人團隊，在執(zhí)行力和系統(tǒng)化管理方面具有很強的優(yōu)勢，在財務風險控制管理方面也更加有效，這些能力體現在應收賬款天數、現金流的轉化率等指標上。”

高嵩同時介紹道“艾迪康更愿意關注下沉市場，尤其是縣域市場或社區(qū)衛(wèi)生中心、鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院等。”

上市后將如何推動企業(yè)繼續(xù)增長？

針對上市后艾迪康的業(yè)務將會如何增長，高嵩表示，艾迪康會繼續(xù)增加業(yè)務研發(fā)投入。包括進一步提高檢測能力及組合；通過戰(zhàn)略性開拓尚未開發(fā)的市場拓展我們ICL網絡的廣度與深度；繼續(xù)開發(fā)新檢測方法并運用創(chuàng)新技術；進一步優(yōu)化IT基礎設施以及自動化實驗室流程及物流；選擇性地尋求戰(zhàn)略投資及聯(lián)盟，以及其他新興增長機會。

此外，艾迪康還將發(fā)力具有高價值、高技術平臺能力的“特檢”業(yè)務。高嵩說：“我們過去幾年當中的特檢業(yè)務增長率是比較高的，特檢的持續(xù)增長能夠帶動未來更好的發(fā)展。”

高嵩同時強調，“特檢業(yè)務未來有很大的增長空間，增速高于整個ICL市場，而且毛利更高。”根據弗若斯特沙利文分析，預計中國ICL市場2021年至2026年的復合年增長率為18%，其中特檢業(yè)務的復合年增長率為23%。他表示，“特檢代表了檢測科技的發(fā)展，治療水平的提高，醫(yī)學科技的進步。因為很多的新的技術平臺不斷推陳出新，包括現在藥企各種新的靶點、新藥機理的研究需求，就會需要新的檢測項目，這些都會推動整個生命科學往前走。”

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他還透露，上市也將有助于推動艾迪康的業(yè)務發(fā)展，包括與合作伙伴、例如腫瘤精準診斷公司Guardant health的合作，以及潛在的收并購機會。

去年6月，艾迪康和Guardant Health,達成戰(zhàn)略合作，為中國進行臨床試驗的生物制藥公司提供Guardant行業(yè)領先的全基因組測序分析(CGP)檢測服務，并向艾迪康授權成為Guardant專有的液體及組織活檢檢測在中國的獨家授權商。而上市后不斷提高的品牌聲譽，或能帶給公司更多的市場合作機會。

“此外，艾迪康也將在IT方面繼續(xù)加大投入，以及關注AI等新技術。”高嵩如是說道。

公司上市后如何提升盈利能力？

招股書顯示，2020年至2022年，艾迪康經調整凈利為3.67億元、4.51億元和6.21億元。

在談到如何看待上市后投資人對高利潤率的追求時，高嵩認為，ICL行業(yè)是可以做到高毛利的。“由于成本主要是前期固定資產和人力成本的投入。你會發(fā)現只要一過盈虧平衡點以后，你的毛利一下就可以提高了，因為當固定成本攤銷以后，就只剩下變動成本。”他說道，“當你的銷量快速增長的時候，盈利能力的提高理論上會比銷量的增長更快。另一方面，ICL企業(yè)也在通過規(guī)模的提升來爭取對上游行業(yè)更大的議價權，從而可以推動試劑成本的快速降低。”

此外，增加特檢業(yè)務的占比，也是提升ICL企業(yè)盈利能力的重要舉措。雖然艾迪康特檢業(yè)務起步較晚，但這兩年的發(fā)展非常快，對公司非新冠檢測業(yè)務的貢獻越來越大。高嵩表示：“我們的目標是持續(xù)提升特檢業(yè)務的規(guī)模，實現盈利能力的快速提升。”

最后，高嵩認為對于ICL企業(yè)來說，如何在激烈的市場競爭中尋求差異化競爭，并提升運營效率將是非常重要的課題；此外對于政策方向的把控也是企業(yè)成功的關鍵。

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