規(guī)模

截至2022年底，江西省地方政府債務(wù)余額10857億元，位列全國(guó)第十五。其中，一般債務(wù)余額4041億元，位列全國(guó)第十九；專項(xiàng)債務(wù)余額6816億元，位列全國(guó)第十四。

【資料圖】

從相對(duì)規(guī)模來(lái)看，江西省地方政府債務(wù)總余額與地區(qū)GDP之比約為34%，專項(xiàng)債務(wù)余額與地區(qū)GDP之比約為21%，兩者均高于周邊省份。

投向

新發(fā)行專項(xiàng)債包括兩個(gè)部分，一部分是新增專項(xiàng)債，另一部分用于償還到期的專項(xiàng)債券本金，即再融資專項(xiàng)債。

2019年到2022年，江西省再融資專項(xiàng)債券的發(fā)行規(guī)模占所有專項(xiàng)債券的比重從11%下降至6%。全國(guó)同期再融資專項(xiàng)債券的占比從13%上升至21%。

2022年，江西省新增專項(xiàng)債券中，投向社會(huì)事業(yè)（27%）的占比最高，之后是市政與產(chǎn)業(yè)園（23%）、交通基礎(chǔ)設(shè)施（21%）和保障性安居工程（19%）。

與全國(guó)整體情況相比，2022年江西省再融資專項(xiàng)債券的占比較低，且2019年以來(lái)該比例的降幅較大。在新增專項(xiàng)債中，用于社會(huì)事業(yè)、交通基礎(chǔ)設(shè)施、保障性安居工程和能源領(lǐng)域的占比較高，用于生態(tài)環(huán)保領(lǐng)域的占比較低；用于市政與產(chǎn)業(yè)園和農(nóng)林水利領(lǐng)域的占比與全國(guó)均值基本持平。

收益

2017~2022年江西省在交通基礎(chǔ)設(shè)施、社會(huì)事業(yè)、農(nóng)林水利和保障性安居工程領(lǐng)域的收益率高于全國(guó)平均，在生態(tài)環(huán)保和市政與產(chǎn)業(yè)園領(lǐng)域的收益率低于全國(guó)平均。

以交通基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域?yàn)槔魇∈召M(fèi)公路的通行費(fèi)收入逐年上升（剔除2020年疫情的影響），顯示其償還該領(lǐng)域債務(wù)的能力在提高。

與此同時(shí)，江西省收費(fèi)公路債務(wù)余額與通行費(fèi)收入的比值近年來(lái)呈下降趨勢(shì)（剔除疫情影響）。2021年該比值為6.7，意味著江西省收費(fèi)公路上每1億元通行費(fèi)對(duì)應(yīng)著6.7億元的債務(wù)余額（見圖4）。另外，本團(tuán)隊(duì)也計(jì)算了江西省每公里收費(fèi)公路對(duì)應(yīng)的債務(wù)余額，2021年該指標(biāo)為2641萬(wàn)元，遠(yuǎn)低于全國(guó)平均水平4221萬(wàn)元。

風(fēng)險(xiǎn)

債券二級(jí)市場(chǎng)上的信用利差反映了市場(chǎng)投資者對(duì)于該專項(xiàng)債風(fēng)險(xiǎn)的判斷。在本公眾號(hào)已經(jīng)發(fā)布簡(jiǎn)報(bào)的幾個(gè)省份中，今年以來(lái)，江西省專項(xiàng)債利差總體處于較低水平，且波動(dòng)較小。

同濟(jì)大學(xué)鐘寧樺教授團(tuán)隊(duì)承擔(dān)國(guó)家社科基金重大項(xiàng)目“新形勢(shì)下地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控的目標(biāo)、難點(diǎn)與實(shí)現(xiàn)路徑研究”，陸續(xù)推出系列地方債解讀分析。第一財(cái)經(jīng)獲授權(quán)轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)“寧樺解債”。

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