7月6日，“光伏設(shè)備龍頭”邁為股份（300751.SZ）發(fā)布了半年報(bào)業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤為3.30億至4.20億元，同比增長30.92%至66.63%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤3.25億元至4.15億元，同比增長36.88%至74.79%。

單季度看，2022年一季度，公司實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤1.80億元，據(jù)此計(jì)算，第二季度歸母凈利潤預(yù)計(jì)為1.5億元至2.4億元，同比增長14%至82%，機(jī)構(gòu)表示符合市場(chǎng)預(yù)期。

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7月7日，民生證券發(fā)布研究報(bào)告指，邁為股份半年報(bào)業(yè)績符合預(yù)期，HJT項(xiàng)目新簽動(dòng)能強(qiáng)勁。

從股價(jià)方面，被券商給予符合預(yù)期的“期中考”成績單，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)不僅反響平平，而且已經(jīng)有走弱的情況。截至7月7日收盤，邁為股份股價(jià)與上一交易日收盤價(jià)持平，報(bào)499.53元/股；7月8日早盤開盤后，邁為股份股價(jià)開始走弱，截至發(fā)稿前，股價(jià)跌幅為2.45%。

實(shí)際上，邁為股份亮眼中期表現(xiàn)背后，潛在一些不利的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)！

上市以來業(yè)績持續(xù)高增，2022年第二季度卻有變數(shù)

邁為股份創(chuàng)立于2010年，以光伏電池片后段生產(chǎn)環(huán)節(jié)中的絲網(wǎng)印刷設(shè)備起家，并于2018年11月敲開深交所大門，成功掛牌上市。

上市之后，公司抓住了太陽能電池技術(shù)迭代機(jī)會(huì)，進(jìn)一步延伸產(chǎn)業(yè)鏈布局HJT高效太陽能電池整線設(shè)備，自主研制了HJT太陽能電池PECVD真空鍍膜設(shè)備、HJT太陽能電池PVD真空鍍膜設(shè)備等，拓展公司的主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品。

近兩年來，公司又相繼研制半導(dǎo)體封裝核心設(shè)備，顯示面板核心設(shè)備等，投資擴(kuò)張的步伐一直未停歇。

在大跨步發(fā)展的期間，公司經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)逐年高增。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，營收規(guī)模由2018年度7.88億元增長至2021年度的30.95億元，4年間大增近3倍。

其次，盈利情況是相當(dāng)喜人，2018年僅有不足2億元凈利潤，而2021年度卻一舉突破5億元關(guān)口，實(shí)現(xiàn)盈利達(dá)6.43億元。

表現(xiàn)在業(yè)務(wù)上，公司老主業(yè)絲網(wǎng)印刷設(shè)備一直都是公司業(yè)績的主力支撐。如下表所示，太陽能電池成套生產(chǎn)設(shè)備近年來增長迅猛。截至2021年度，為公司貢獻(xiàn)85.93%的收入和84.67%的利潤。

當(dāng)然，能有今天的業(yè)績，離不開公司多年來在光伏行業(yè)的深耕細(xì)作，憑借自身實(shí)力，公司已與天合光能、晶科能源、阿特斯、隆基股份、通威股份等主流光伏企業(yè)建立穩(wěn)定合作關(guān)系。

據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，公司在國內(nèi)太陽能電池絲網(wǎng)印刷設(shè)備領(lǐng)域的增量市場(chǎng)份額連續(xù)多年居于首位，市占率超70%。

如今，從2022年上半年業(yè)績預(yù)告可見，受益太陽能電池絲網(wǎng)印刷設(shè)備銷量保持增長，公司業(yè)績持續(xù)高增。

不過，但從環(huán)比增速看，公司第二季度凈利潤或存在下降風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)測(cè)算，第二季度歸母凈利潤預(yù)計(jì)為1.5億元至2.4億元，而第一季度歸屬凈利潤為1.80億元，環(huán)比增速在-16.67%至33.33%之間。

展望后市：訂單拿到“手軟”，HJT電池業(yè)務(wù)蓄勢(shì)待發(fā)？

除老主業(yè)外，異質(zhì)結(jié)高效（HJT）電池同樣也是邁為股份關(guān)注度很高的核心產(chǎn)品。

在光伏平價(jià)上網(wǎng)的年代，降本增效成了光伏領(lǐng)域繞不開的話題，HJT電池、TOPCON電池等轉(zhuǎn)換效率更高的光伏電池逐漸受到市場(chǎng)的重視。其中，HJT電池成為市場(chǎng)公認(rèn)的下一代主流。

而邁為股份作為異質(zhì)結(jié)設(shè)備先行者，擁有明顯的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，疊加具備實(shí)現(xiàn)HJT整線設(shè)備供應(yīng)能力，近年來屢獲大單。

2021年，邁為股份與REC集團(tuán)簽訂了400MW異質(zhì)結(jié)電池整線設(shè)備訂單，實(shí)現(xiàn)了國產(chǎn)異質(zhì)結(jié)太陽能電池整線設(shè)備的首次出口。

并于同年11月，收到了湖州愛康光電采購的一條210半片HJT整線設(shè)備，產(chǎn)能超600MW，主設(shè)備已于今年6月陸續(xù)進(jìn)場(chǎng)。

今年以來，公司HJT訂單持續(xù)放量。2022年4月，信實(shí)工業(yè)擬向新加坡邁為采購太陽能異質(zhì)結(jié)電池生產(chǎn)設(shè)備整線8條，產(chǎn)能為600MW/條，共4.8GW，其采購總額超過公司2021年度經(jīng)審計(jì)營業(yè)收入的50%。

近日，湖州愛康光電再次與公司簽署《設(shè)備采購合同》，擬購買兩條210半片HJT整線設(shè)備，每條生產(chǎn)線的產(chǎn)能均為600MW。

國金證券表示，根據(jù)年內(nèi)公開信息統(tǒng)計(jì)，邁為年內(nèi)中標(biāo)HJT設(shè)備訂單7.2GW，全年有望接近 20GW。

可以見得，邁為股份在手訂單量飽滿，未來訂單無憂，為匹配快速增長的設(shè)備訂單，公司也同步加速產(chǎn)能建設(shè)。

6月22日，公司獲得募投HJT電池片設(shè)備項(xiàng)目中剩余198畝的用地（已獲得84.09畝），有望進(jìn)一步提升公司電池設(shè)備產(chǎn)能。

此前，在3月份的投資者調(diào)研中，公司表示HJT設(shè)備產(chǎn)能目前處于超負(fù)荷狀態(tài)，公司通過租賃新廠房滿足客戶訂單需求。而公司募投項(xiàng)目一期85畝土地已經(jīng)獲得施工許可證，預(yù)計(jì)今年底明年初投產(chǎn)。

2021年，公司向特定對(duì)象發(fā)行A股股票，募集資金投資于異質(zhì)結(jié)太陽能電池片設(shè)備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，投產(chǎn)后公司將具備每年提供40條異質(zhì)結(jié)太陽能電池片整線設(shè)備的能力。

隨著HJT太陽能電池片產(chǎn)線大規(guī)模投建，公司有望在HJT市場(chǎng)占據(jù)一定優(yōu)勢(shì)。

不過，值得提醒的是，與目前PERC電池片約316GW的規(guī)模相比，HJT電池的滲透率至2022年也不足10%。

所以，未來HJT電池能否全面實(shí)現(xiàn)技術(shù)顛覆仍是未知，公司奮力推進(jìn)HJT設(shè)備賭未來，又有幾分勝算，需要時(shí)間進(jìn)一步驗(yàn)證。

后語：

綜上來看，依賴絲網(wǎng)印刷設(shè)備主力撐起業(yè)績，邁為股份實(shí)現(xiàn)了飛速成長。往后，緊隨HJT電池業(yè)務(wù)落地，公司業(yè)績高增長能否延續(xù)，還有待時(shí)間來了證明。

二級(jí)市場(chǎng)上，腳踏“光伏、HJT、半導(dǎo)體”等多重?zé)衢T賽道，邁為股份得到了資本市場(chǎng)的青睞。自4月15日，階段性低點(diǎn)反彈以來，公司股價(jià)已漲超7成之多，若從上市之初算起，該股累漲超過22倍，其市盈率（動(dòng)）已是高達(dá)120倍，遠(yuǎn)超其他同業(yè)競(jìng)爭對(duì)手，而這或許也是讓二級(jí)市場(chǎng)投資者出現(xiàn)了估值“恐高”！

作者|虹小豆

編輯|lele

標(biāo)簽： 股價(jià)反彈