自疫情防控措施持續(xù)優(yōu)化以來，醫(yī)藥板塊上漲動力強勁。

12月9日，包括之江生物（688317.SH）、東方生物(688298.SH)、博拓生物(688767.SH)、翰宇藥業(yè)（300199.SZ）、安旭生物(688075.SH)、明德生物（002932.SZ）、九安醫(yī)療(002432.SZ)、天瑞儀器（300165.SZ）、現(xiàn)代中藥集團（01643.HK）、同仁堂國藥（03613.HK）等來自猴痘、新冠肺炎檢測、新冠抗原檢測、體外診斷、中醫(yī)藥等題材概念的成分股保持良好的上漲勢頭。

但國藥集團控股的中國中藥（00570.HK）卻成萬花叢中一抹綠，公司今日股價下降10.73%。消息面上，中國中藥公告稱，國藥香港不再對公司進行私有化相關(guān)安排。

(資料圖片僅供參考)

私有化傳聞落空

此前有消息稱，國藥集團考慮再次嘗試將旗下中國中藥私有化，估值約40億美元，潛在要約價擬為每股6港元。

自去年以來，市場一直對中國中藥的私有化較為期待，但這則傳聞被中國中藥在12月8日公告予以否定。或正是因為公司私有化落空，導致股票在二級市場表現(xiàn)不佳。

事實上，中國中藥的私有化消息早在去年就廣泛流傳。

2021年年初，中國中藥對外公告稱，其控股股東國藥香港正研究將中國中藥私有化的方案。一旦私有化完成，則有可能導致中國中藥從聯(lián)交所退市。

不過到了2021年8月，中國中藥宣布國藥不再推進其私有化。

私有化落空背后：業(yè)績乏善可陳

中國中藥是中國醫(yī)藥集團有限公司（簡稱“國藥集團”）中藥產(chǎn)業(yè)板塊的核心平臺。公司在香港聯(lián)合交易所主板紅籌上市。

公司集科研、制造、銷售為一體，擁有完善的產(chǎn)業(yè)鏈，涵蓋中藥材種采、中藥飲片、配方顆粒、中成藥、中醫(yī)藥大健康等相關(guān)領(lǐng)域，擁有“馮了性”、“安寧”、“同濟堂”3個中華老字號，“仙靈”、“同濟堂”等馳名商標。

旗下產(chǎn)品覆蓋800多個成藥品規(guī)（其中280多個品規(guī)入選2018版《國家基本藥物目錄》），700多個單味中藥配方顆粒品種，400多個經(jīng)典復方濃縮顆粒（專供出口）。

2022年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)額人民幣59.12億元，同比減少27.5%；公司股權(quán)持有人應占溢利4.14億元，同比減少55.5%。

公司收入減少主要是銷售大頭中藥配方顆粒貢獻“腰斬”。對此該板塊收入下降，公司表示，目前中藥配方顆粒國家標準及省級標準公布及備案品種不足，終端組方受限，影響當期銷量。此外，部分醫(yī)療機構(gòu)由于新政策實施初期產(chǎn)品儲備充足，導致當期需求階段性減少。

中藥配方顆粒并非傳統(tǒng)認知的感冒沖劑等顆粒劑等，前者屬于處方藥，根據(jù)醫(yī)囑才能開出來，平時喝的感冒藥顆粒屬于沖劑，是中成藥。

中藥配方顆粒可以理解成是中藥材的一種形式，其管理方式與中藥飲片一樣。

當前，中藥配方顆粒行業(yè)正處于新舊標準轉(zhuǎn)換階段。為規(guī)范統(tǒng)一國內(nèi)市場，實現(xiàn)標準化、規(guī)范化的標準認定，國家開始陸續(xù)分批次批準中藥配方顆粒的國家標準。

2021年4月，國家藥典委員會批準頒布“第一批中藥配方顆粒國家標準（160個）”，開啟中藥配方顆粒標準化進程。

截至今年9月初，國家藥典委分4個批次發(fā)布了合計219個中藥配方顆粒國家標準。在這過渡的關(guān)鍵時期，由于企標、省標向國標切換升級，以及藥企在各地備案進度參差不齊，導致部分企業(yè)中藥配方顆粒市場銷售下滑嚴重。

除中國中藥外，華潤三九(000999.SZ)也表示，公司在年初預計了中藥配方顆粒將面臨國標切換，業(yè)務(wù)會遇到階段性困難，如成本上升、產(chǎn)品提價和國標、省標落地方案、進度等。

與此同時，紅日醫(yī)藥(300026.SZ)的中藥配方顆粒及飲片業(yè)務(wù)收入也有所下滑。

小結(jié)

如果收入端下滑只是暫時現(xiàn)象，未來隨著企業(yè)備案產(chǎn)品增多，中國中藥等業(yè)內(nèi)企業(yè)業(yè)績或有一個逐步抬升的過程。不過機構(gòu)也指出，隨著標準轉(zhuǎn)換，將會使企業(yè)相關(guān)成本上漲。

國海證券研報顯示，生產(chǎn)和使用標準的提高，使得配方顆粒業(yè)務(wù)成本上升，經(jīng)測算營業(yè)成本上升約85%。為平衡國標實施帶來的配方顆粒營業(yè)成本增加，企業(yè)端在協(xié)商漲價。目前，在部分醫(yī)院終端配方顆粒品種已經(jīng)實施漲價。

在主力產(chǎn)品前景不明晰的情況下，中國中藥的私有化確實很有想象空間，尤其是大股東是國藥集團。在私有化落空后，中國中藥的發(fā)展動向也很值得市場關(guān)注。

作者|青未了

編輯|effie

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