在重磅利好的刺激下，近兩天A股賺錢效應(yīng)被徹底激活，個股呈現(xiàn)普漲，尤其是機(jī)器人板塊一馬當(dāng)先，出現(xiàn)強(qiáng)勢反彈。

然而，作為掃地機(jī)器人的龍頭，被譽(yù)為“掃地茅”、A股最強(qiáng)“掃地僧”的科沃斯（603486.SH）卻股價閃崩，兩天內(nèi)跌幅接近18%，目前公司報收54.97元/股。

曾經(jīng)的科沃斯也是“十倍股”，在懶人經(jīng)濟(jì)盛行的大背景下，公司業(yè)績步入快車道，一年多的時間股價大漲超10倍，市值最高超1400億元，一時風(fēng)光無限。但自2021年中旬開始，公司股價持續(xù)下挫，至今累計跌幅超過70%，市值蒸發(fā)逾千億元，目前市值僅剩317.1億元，連高光時刻的零頭都不到，這背后到底發(fā)生了什么？

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業(yè)績踩剎車，半年報不及預(yù)期

消息面，8月25日科沃斯發(fā)布2023年半年報，上半年公司實現(xiàn)營收71.44億元，同比微增4.72%；歸母凈利潤5.84億元，同比大幅下滑33.40%，中報業(yè)績承壓明顯。

公開資料顯示，科沃斯是不折不扣的行業(yè)龍頭，公司主營產(chǎn)品包括掃地機(jī)器人、洗地機(jī)等，旗下科沃斯掃地機(jī)器人、以及添可品牌洗地機(jī)國內(nèi)市占率排行均為第一。

今年上半年，公司來自科沃斯品牌機(jī)器人實現(xiàn)營業(yè)收入35.04億元，同比微增0.22%；添可品牌智能生活電器實現(xiàn)營業(yè)收入32.80億元，同比增長11.08%。主打品牌科沃斯似乎賣不動了，公司的營收增長自然乏力，這其實也不只是科沃斯面臨的難題，而是行業(yè)整體景氣度的滑坡。

公開數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，國內(nèi)掃地機(jī)器人市場銷售規(guī)模，同比下降0.6%，與上年同期增長9%相去甚遠(yuǎn)。行業(yè)增長的“失速”，也導(dǎo)致價格戰(zhàn)持續(xù)上演，廠商們被迫卷入以價換量的漩渦，“內(nèi)卷”成為行業(yè)的關(guān)鍵詞。

據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，今年上半年，市場上掃地機(jī)器人全能款產(chǎn)品均價從5076元降至4084元，今年618期間，頭部品牌價格已降至3000元左右。財報顯示，科沃斯今年上半年掃地機(jī)器人基站產(chǎn)品線上零售均價3788元、線下零售均價4457元，同比分別下降8.4%和15.7%。其中全能型產(chǎn)品價格調(diào)整最為顯著，線上零售均價為4097元，較上年同期下降 20.6%；線下零售均價為4534元，較上年同期下降22.4%。

這也導(dǎo)致科沃斯上半年的毛利率為48.97%，凈利率為8.17%，較去年同期均明顯下滑。而在此背景下，公司不僅沒有勒緊褲腰帶過日子，反而加大投入。

今年上半年科沃斯的銷售費(fèi)用為22.97億元，同比大幅增長23.66%。這些費(fèi)用多數(shù)流向了抖音等社交電商、達(dá)人直播及各類站外渠道的市場營銷推廣等，不僅沒有帶來明顯的營收增長，還導(dǎo)致成本的高企，這或是拖累公司業(yè)績的因素之一。

往日榮光不再，行業(yè)景氣度滑坡

科沃斯最早從事機(jī)器人ODM業(yè)務(wù)，幫國外企業(yè)代工，2018年登陸A股，自2019年開始公司推行自有品牌戰(zhàn)略、逐步減少ODM代工及低端業(yè)務(wù)，這也是公司輝煌故事的開始，也是十倍股神話的起點。

在消費(fèi)升級疊加創(chuàng)新周期的帶動下，掃地機(jī)器人等智能家用清潔產(chǎn)品走紅，當(dāng)時市場尚未飽和，產(chǎn)品的滲透率較低，科沃斯把握藍(lán)海機(jī)遇，推出N9+、T9MAX、X1OMNI等產(chǎn)品，同時對導(dǎo)航避障技術(shù)進(jìn)行創(chuàng)新迭代，從dToF高精度導(dǎo)航+3D結(jié)構(gòu)光避障，到3D建圖定位導(dǎo)航規(guī)劃。

與此同時，公司業(yè)績也踩了油門，2020年至2021年，公司營收增速分別為36.17%、80.90%，同期歸母凈利潤增幅分別為431.22%、213.51%，開啟了高速增長的態(tài)勢。

科沃斯的股價于2021年7月15日達(dá)到歷史最高點，市值超1400億元，彼時資本市場流行各類賽道茅，科沃斯眾望所歸，一度被視為掃地茅。

不過高速增長之后，科沃斯陷入滯漲，2022年公司營收增速降至17.11%，其歸母凈利潤更是下滑15.51%，公司陷入增收不增利的局面。時至2023年上半年，形勢則更為嚴(yán)峻。

炮轟友商，研發(fā)投入?yún)s摳門

值得一提的是，在此前8月17日科沃斯的發(fā)布會上，公司CEO錢程公開炮轟掃地機(jī)器人行業(yè)惡意抄襲的現(xiàn)象，稱“靠抄襲得來的產(chǎn)品，永遠(yuǎn)只能是形似，更談不上什么用戶體驗。”

這位血氣方剛的90后CEO顯得有點“氣急敗壞”，錢程是科沃斯創(chuàng)始人錢東奇之子，他表示，對于明目張膽的抄襲、專利侵權(quán)應(yīng)該“堅決抵制，絕對維權(quán)。”事實上，近兩年科沃斯、添可與追覓、戴森之間的相互訴訟不斷，涉及不正當(dāng)競爭糾紛、外觀設(shè)計專利權(quán)糾紛等。

為何公司選擇在此時繼續(xù)炮轟友商？恐怕和整個掃地機(jī)器人賽道的景氣度滑坡，行業(yè)競爭趨于白熱化有關(guān)。

掃地機(jī)器人賽道近兩年品牌層出不窮，不斷有新玩家涌入，石頭科技（688169.SH）、小米（01810.HK）、云鯨、追覓等強(qiáng)敵環(huán)伺，行業(yè)競爭激烈。作為行業(yè)龍頭的科沃斯正在迎來越來越多的挑戰(zhàn)者，市場份額難免會被蠶食。

數(shù)據(jù)顯示，2021年、2022年和2023年前7個月科沃斯在掃地機(jī)器人線上市場的占有率（以銷售額統(tǒng)計）分別為44.98%、39.83%和36.74%，呈現(xiàn)明顯的下降態(tài)勢。

此外，掃地機(jī)器人行業(yè)技術(shù)門檻并不高，整體智商水平仍然偏低，其智能清潔效率較低，躲避障礙物的能力還不太夠，要攻克的技術(shù)難點與用戶痛點不少。科沃斯想要穩(wěn)住自身的龍頭地位，勢必得加大研發(fā)投入，打造獨特的用戶體驗。

不過，科沃斯的研發(fā)投入似乎低于同行。根據(jù)財報，在過去的3個年度（2020-2022年）里，科沃斯的研發(fā)費(fèi)用率均低于5%，相比石頭科技、追覓科技等競爭對手明顯落后。

今年上半年，科沃斯研發(fā)費(fèi)用為3.90億元，研發(fā)費(fèi)用率也僅為5.46%，公司在各個場合反復(fù)強(qiáng)調(diào)研發(fā)投入，但現(xiàn)實的數(shù)據(jù)卻顯得有些“打臉”。

結(jié)語——

科沃斯作為掃地機(jī)器人賽道的領(lǐng)頭羊，實力毋庸置疑，公司當(dāng)前正遭遇其發(fā)展史上的一段艱難時刻。價格戰(zhàn)畢竟不是長久之計，消費(fèi)電器品牌想要破局走出困境，恐怕還是得靠持續(xù)的研發(fā)和創(chuàng)新驅(qū)動，才能夯實自身競爭力。公司股價何時能企穩(wěn)，值得投資者期待。

不過近兩個月，科沃斯有高管不斷減持，公司董事冷泠在6月30日、7月3日、7月18日，分別在二級市場減持37.5萬股、28萬股、6萬股，成交價大致在70-78元之間。與目前的股價相比，冷冷顯然是賺了，而持有科沃斯股票的散戶們現(xiàn)在心里肯定是涼涼了。

作者|飛魚

編輯|Terry

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