“你們會新奇地發(fā)現(xiàn)，頭發(fā)在鍵盤上、在書本上、在衣服上，就是不在自己的頭上……”蘇州大學校長前兩年在畢業(yè)典禮上的致辭金句曾經(jīng)引發(fā)網(wǎng)友自嘲“脫發(fā)容易脫單難”。而龐大的脫發(fā)人群，正在催生出上千億的毛發(fā)市場。

近日，中國最大的毛發(fā)醫(yī)療集團——雍禾醫(yī)療正式向港交所主板遞交上市申請，摩根士丹利及中金公司為聯(lián)席保薦人。一旦闖關成功，雍禾醫(yī)療將有望成為“植發(fā)第一股”。

植發(fā)頭部企業(yè)赴港IPO

“禿如其來”的煩惱正在困擾著越來越多人。根據(jù)國家衛(wèi)健委統(tǒng)計，到2020年中國脫發(fā)人數(shù)已超2.5億，平均每6個中國人中就有1個遭遇脫發(fā)問題，其中男性脫發(fā)的人數(shù)大約為1.64億，女性大約為0.89億。脫發(fā)呈現(xiàn)年輕化趨勢，20—30歲的年輕人占比達57.4%。阿里健康一份養(yǎng)生消費洞察顯示，80后進入“防脫保衛(wèi)戰(zhàn)”，在防脫發(fā)產(chǎn)品購買人數(shù)上女性是男性的3倍。

根據(jù)招股書，雍禾醫(yī)療成立于2005年，是中國最大的專門從事提供一站式毛發(fā)醫(yī)療服務的醫(yī)療集團。目前雍禾醫(yī)療已經(jīng)在中國50個城市開設有51家連鎖機構(gòu)。2020年，雍禾醫(yī)療在植發(fā)醫(yī)療服務市場及醫(yī)療養(yǎng)固服務市場的份額分別約為11%、5%。

在團隊方面，招股書顯示，雍禾醫(yī)療已建立一支約1200人的行業(yè)內(nèi)規(guī)模最大的專業(yè)醫(yī)療團隊，其中包括229名注冊醫(yī)生及930名護士，超過行業(yè)第二、第三名的總和。

雍禾醫(yī)療成立十多年來發(fā)展迅速。2010年，雍禾醫(yī)療成為中國首家通過ISO認證的植發(fā)醫(yī)療服務提供商，2017年，雍禾醫(yī)療收購英國毛發(fā)修復品牌史云遜的中國內(nèi)地業(yè)務。從2018年開始，雍禾醫(yī)療進軍醫(yī)療養(yǎng)固服務領域，在公司的各家醫(yī)療機構(gòu)以“店中店”模式設立史云遜醫(yī)學健發(fā)中心。雍禾醫(yī)療亦收購美國植發(fā)醫(yī)療服務商顯赫植發(fā)的香港業(yè)務，借此于2021年5月將業(yè)務伸延至中國內(nèi)地之外。

植發(fā)滲透率不到1%

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，中國的毛發(fā)醫(yī)療服務市場主要由植發(fā)醫(yī)療服務市場和醫(yī)療養(yǎng)固服務市場構(gòu)成。中國毛發(fā)醫(yī)療服務市場2020年的規(guī)模為人民幣184億元，預計以復合年增長率22.3%的速度于2030年增長至人民幣1381億元。其中2020年植發(fā)市場規(guī)模134億元，預計到2030年增長到756億元。

招股書披露的數(shù)字顯示，2018年到2020年，雍禾醫(yī)療收入分別為9.34億元、12.24億元和16.38億元，復合年增長率達32.4%。

雍禾醫(yī)療的主要業(yè)務收入來自于植發(fā)服務。招股書顯示，接受雍禾植發(fā)治療的客戶總?cè)藬?shù)逐年快速增長，2018年為35177人，2019年這一數(shù)字增加到49851人，上漲41.7%;到2020年時，客戶增長82.7%，達到91069人。

招股書認為，從中國約有2.5億脫發(fā)人群來看，2020年，在中國進行的植發(fā)手術(shù)約51.6萬臺，滲透率僅0.21%，表明市場需求未得到滿足，未來仍有很大開發(fā)潛力。

但雍禾醫(yī)療也面臨高毛利和低利潤的“悖論”，營銷費用過高和植發(fā)市場可能面臨的天花板限制成為企業(yè)未來發(fā)展的瓶頸。

招股書顯示，2018—2020年，雍禾醫(yī)療的毛利分別為7.02億元、8.89億元、12.22億元，毛利率是75.1%、72.6%、74.6%。然而，扣除其他成本后，相應的凈利率僅有5.7%、2.9%和10%。同時，2018—2020年，雍禾醫(yī)療銷售費用分別為4.64億元、6.50億元和7.80億元，銷售費用占比分別為49.6%、53.1%、47.6%，幾乎占了收入的一半。從招股書來看，2020年前五大供應商服務項目均為廣告和推廣，占總購買量的20%。這一方面可見植發(fā)領域市場競爭激烈，獲客成本高昂，同時民營連鎖機構(gòu)的品牌建設仍需時日。

另外，植發(fā)本身的費用高昂，客單價接近3萬元，同時要符合植發(fā)條件必須具備足夠的毛囊，也成為限制植發(fā)市場擴增的因素。雍禾醫(yī)療也在極力拓展另一板塊業(yè)務——醫(yī)療養(yǎng)固服務市場。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，中國醫(yī)療養(yǎng)固服務市場仍處于早期階段，但具有巨大的增長潛力，預計2030年將達到人民幣625億元，復合年增長率為28.7%。2019年雍禾醫(yī)療開始在每家植發(fā)醫(yī)療機構(gòu)中設置史云遜醫(yī)學健發(fā)中心，截至2020年，其醫(yī)療養(yǎng)固服務收入占比已達到13%。(南方日報記者 嚴慧芳)

標簽： 雍禾醫(yī)療 上市申請 植發(fā)頭部企業(yè) 植發(fā)第一股