2013年闖關創業板失敗之后，時隔逾8年，廣東雅達電子股份有限公司(以下簡稱“雅達電子”)又來沖擊A股，這次公司相中了科創板。上交所官網最新消息顯示，雅達電子已進入問詢狀態，公司科創板IPO有條不紊地推進中。不過，此番謀求上市背后，雅達電子存在左手大額分紅右手卻募資的情況。招股書顯示，2018-2020年，雅達電子均進行了現金分紅，合計分紅數額達1.19億元，相比公司凈利而言，這一數目并不小。北京商報記者計算，2018-2020年，雅達電子實現扣非后歸屬凈利潤合計約為1億元，分紅額卻高于這一數值。大手筆分紅的情況下，雅達電子擬上市募資2.7億元，這一情況的合理性恐怕還需要公司解釋說明。

近三年累計現金分紅1.19億

2018-2020年，雅達電子合計現金分紅1.19億元。

招股書顯示，雅達電子主要從事智能電力監控產品的研發、生產和銷售以及電力監控系統集成服務，公司科創板IPO在今年6月29日獲得受理，之后在7月23日進入已問詢狀態。

北京商報記者注意到，此次并非雅達電子首次沖擊A股資本市場，早在2012年公司就曾申報創業板，不過在2013年4月終止審查。如今，時隔超8年時間，雅達電子再度闖關A股。

需要指出的是，報告期內，雅達電子均進行了現金分紅，分紅金額分別約為5012.61萬元、1253.15萬元、5639.18萬元。經計算，近三年，雅達電子分紅金額合計達1.19億元。

雅達電子主要產品按銷售結構劃分來看，分為電力監控產品、電力監控系統集成項目兩大類。報告期內，雅達電子上述兩類產品合計銷售收入分別約為1.7億元、2.32億元和2.84億元，占主營業務收入的比例分別為96.34%、98.39%和97.59%，主營業務收入集中。

其中，電力監控產品貢獻營收比例較高，2018-2020年產生銷售金額分別約為1.66億元、2億元、2.71億元，占比分別為94%、84.65%、93.16%。

電力監控產品又可分為電力監控儀表、電力監控裝置、用電安全保護裝置、傳感器四類，其中電力監控儀表產生營收居前，報告期內，銷售金額分別約為8362.78萬元、9089.08萬元、1.11億元，占比分別約為47.37%、38.47%、38.08%。

銷售模式上，雅達電子以直銷為主，經銷為輔。值得一提的是，在經銷模式中，雅達電子通過前員工經銷商實現的銷售收入占總經銷收入的比重以及占公司營業收入的比重均較高。具體來看，報告期內，雅達電子經銷商中存在7家經銷商由公司前員工設立，以經銷商福州海潤為例，公司成立于2014年12月，張森持股100%，而張森此前曾是雅達電子的業務員。

數據顯示，報告期內，雅達電子通過前員工經銷商實現的銷售額分別為4231.07萬元、5829.02萬元和6519.58萬元，占總經銷收入比重分別為77.94%、79.5%和76.45%，占營業收入比例分別為23.83%、24.58%和22.32%。雅達電子表示，公司前員工經銷商系公司重要的經銷渠道資源，若前員工經銷商不再與公司進行合作，將對公司經銷渠道的穩定性產生重大不利影響，進而對公司盈利能力構成不利影響。

分紅額超扣非后凈利之和

經北京商報記者計算，雅達電子近三年分紅額高于公司同期扣非后凈利之和。

財務數據顯示，2018-2020年，雅達電子實現營業收入分別約為1.78億元、2.37億元、2.92億元;對應實現歸屬凈利潤分別約為1914.41萬元、4681.73萬元、7043.83萬元;對應實現扣非后歸屬凈利潤分別約為1505萬元、3874.76萬元、4634.76萬元。

經計算，2018-2020年，雅達電子的分紅數額分別占公司同期歸屬凈利潤的261.84%、26.77%、80.06%;占公司同期扣非后歸屬凈利潤的比例分別為333.06%、32.34%、121.67%。

另外，報告期內，雅達電子實現歸屬凈利潤合計約為1.36億元，1.19億元的分紅額占公司當期凈利之和的87.5%;公司實現扣非后歸屬凈利潤合計約為1億元，1.19億元的分紅額已超公司當期扣非后歸屬凈利潤之和。

投融資專家許小恒在接受北京商報記者采訪時表示，公司拿出大部分凈利來進行分紅的情況并不多見，這其中的原因、合理性恐將遭到監管層重點追問。

針對相關問題，北京商報記者向雅達電子董秘辦公室發去采訪函，不過截至記者發稿，對方并未回復。

招股書顯示，報告期各期，雅達電子經營活動產生的現金流量凈額分別為2820.8萬元、1502.87萬元和345.75萬元，其中2019年和2020年公司經營活動產生的現金流量凈額均低于同期凈利潤。雅達電子也提示風險稱，如果未來公司在業務發展中經營活動產生的現金流量凈額持續低于凈利潤，將對公司營運資金的正常周轉產生不利影響。

招股書顯示，雅達電子的股權結構較為分散，截至招股說明書簽署日，公司控股股東及實際控制人王煌英持有公司33.75%的股份，本次發行完成后，王煌英持有公司的股份比例將降至25.31%。若以33.75%的持股比例計算，1.19億元的分紅額，王煌英分走0.4億元。

縱觀雅達電子招股書，公司報告期內也存在一些并購、出售事項，其中，收購了深圳中鵬新電氣技術有限公司(以下簡稱“中鵬新”)55%的股權，轉讓了河源市長勝實業有限公司、河源市江東新區長勝小額貸款有限公司和深圳寶礫微電子有限公司的參股權。

據了解，中鵬新主要從事配電機柜產品的研發、生產和銷售，屬于雅達電子業務的下游。針對此次收購，交易對方也做出了業績承諾，承諾中鵬新在2020-2022年三個年度內實現凈利潤合計不少于2100萬元。

擬募資2.7億加碼主業

大手筆分紅的情況下，雅達電子擬上市募資2.7億元，加碼主業。

招股書顯示，雅達電子擬募資2.7億元，分別投向智能電力儀表建設項目、電力監控裝置擴產項目、傳感器擴產建設項目以及研發中心項目，募集資金投入金額分別約為1.06億元、8134萬元、5890萬元、2411萬元，上述募投項目的建設期均為2年。

對于公司募投項目，雅達電子表示，能夠有效提升公司生產能力，有效推動公司產品結構的調整升級，同時增強公司的研發和創新能力，促使公司產品的技術含量、工藝水平、產品質量進一步提高，拓展公司未來發展的市場空間，通過本次募集資金投資項目的實施，公司的盈利能力和核心競爭能力將有所提升。

不過，在募資之前，雅達電子大手筆分紅的合理性確實也需要公司給出一個解釋。

數據顯示，2018年末、2019年末、2020年末，雅達電子賬上貨幣資金分別約為1442.08萬元、854.1萬元、5788.4萬元，公司貨幣資金包括現金、銀行存款和其他貨幣資金，其他貨幣資金主要系保函保證金。報告期各期末，雅達電子貨幣資金占流動資產的比例分別為4.63%、2.23%和 16.46%。

不難看出，報告期各期末，雅達電子賬上貨幣資金變動較大。對此，雅達電子表示，2019年末，公司貨幣資金較上年末減少587.98萬元，降幅40.77%，主要系公司業務快速增長，存貨及經營性應收項目增加，導致2019年度經營活動產生的現金流量凈額減少1317.93萬元，進而銀行存款減少。

2020年末，公司貨幣資金余額為5788.4萬元，較上年末增加4934.29萬元，增幅577.72%，主要系公司理財產品到期贖回導致期末理財產品余額較上年末減少5908.15萬元，進而銀行存款增加。

不過，報告期各期末，雅達電子應收賬款余額也較大，分別為8834.84萬元、1.06億元和1.25億元，占當期營業收入的比例分別為49.76%、44.8%和42.8%。

獨立經濟學家王赤坤指出，對于應收賬款余額較大的公司，應重點警惕，要觀察是行業因素，還是公司自身情況導致。“如果公司主要客戶的經營狀況和資信狀況發生不利變化，則會導致應收賬款不能按期收回或無法收回而發生壞賬，進而對公司的生產經營和業績產生不利影響。”王赤坤如是說。

標簽： 雅達電子 現金分紅 沖擊A股 上市募資