隨著近年消費升級，白酒高端化趨勢越發明顯，前三季度白酒企業業績全線增長，與此同時，各大酒企也紛紛提價。可今年高層提出“加大消費環節稅收調節力度，研究擴大消費稅征收范圍”，意味著行業消費稅改革實施進程很可能會提速。

對于白酒行業，消費稅一直都是行業頭上的“達摩克里斯之劍”。經財聯社記者采訪、梳理了解到，消費稅改的方向或將征收環節從生產端后移至渠道，酒企的稅負壓力將會減小，而量減價增趨勢將會延續。與此同時，在白酒高端化的進程下，頭部酒企優勢將會愈發顯著，而中低端酒企經營成本恐持續走高。另外，隨著醬酒降溫，清香崛起，以四川為首的濃香型白酒已開始發力，未來行業格局或許會出現新的變化。

達摩克里斯之劍高懸 渠道或承壓

今年六月，一則關于白酒消費稅從量計征折度計算的建議引起市場的關注，有人大代表建言改革白酒消費稅問題，其認為零售價3000元的白酒與10元米酒同征0.5元/斤消費稅不妥，并引發了市場熱議。

廣東省財政廳在關于廣東省十三屆人大四次會議第1364號代表建議答復的函中表示，目前，國家正在加緊推進消費稅法立法，在前期征求意見階段已反饋了有關意見和建議，其中包括建議按白酒不同度數設定不同比例稅率或取消從量定額等。

據了解，我國白酒消費稅現行從量+從價雙重復合征稅法，以白酒企業最終一級銷售單位60%為核算標準，按照20%的稅率進行征收從價稅，同時，按照每500ML收取0.5元征收從量稅。

在當前雙重復合征稅下，高端酒（高價，高于500元/500mL）占有明顯的稅收優勢，相反，中低端價格帶（中低價，低于500元/500mL）稅負較重。也就是在規格相同情況下，價格越高，消費稅稅率越低。

所以，白酒消費稅改革呼聲漸起。相關分析指出，從已有消費稅意見變化來看，白酒消費稅改革預期主要包括征收環節后移到批發和零售環節、從量稅取消，基礎的從價征收稅率變動可能性并不大。

據了解，在白酒高端化的趨勢下，我國白酒產量逐年降低，量減價增趨勢明顯。2016年至2020年白酒行業的產量，同比增速分別為3.5%、-11.8%、-27.3%、-9.8%、-5.8%。與此同時，根據酒業家的數據，300元以上白酒的規模占比由 2018年的29.1%上升到了2021年的40%。

因此，白酒消費稅改革一旦實施，量減價增的趨勢將會延續。財聯社蜂網白酒專家楊承平告訴記者：“預計未來幾年整個行業都會呈量減價增的趨勢。原因在于各種原材料價格上漲，而在流通環節新增消費稅，其價格必然上漲。此外，近年受疫情影響，消費者經濟壓力較大，產銷量也必然下降。”

然而上市公司方面，對于消費稅和提價的態度各不相同。于近日剛剛宣布漲價的瀘州老窖（000568.SZ）向財聯社記者表示，消費稅是否征收還不太清晰，預計不會對行業競爭格局帶來太大影響。公司在價格方面一直采取的跟隨戰略，是否會漲價還需觀察行業其他企業的情況，同時與公司市場供需關系有關。

接近迎駕貢酒（603198.SH）的相關人士告訴財聯社記者：“如果稅收增加，公司會加大銷售的布局力度，盡量提高業績減少稅收帶來的影響。今年公司部分產品已經進行了一定的調價，明年如果會調價公司會及時發布相關信息。”

接近酒鬼酒（000799.SZ）、古井貢酒（000596.SZ）人士則向財聯社記者表示，消費稅雖然行業一直都在討論，但并未進入實質立法階段，政策方面的具體細則也未出臺，公司方面暫時還不太清楚。價格方面目前也還沒有相關的計劃。

頭部酒企優勢明顯 中低端酒企成本將持續增加

前文中提到，若是消費稅改征收環節后移，酒企生產端稅負壓力將會減輕。但記者了解到，這并不適用于所有酒企，議價能力低的中低端酒企日子依舊不好過。

財聯社蜂網白酒分析專家蔡學飛表示，“由于名酒企本身渠道議價能力較強，消費者自點率高，產品剛需性明顯，因此可以把消費稅向渠道與市場中轉移，但是低于一些價格導向的中低端酒，就很有可能加重企業經營成本，削減競爭優勢。”

該觀點與財聯社記者采訪的部分上市公司基本一致。

接近今世緣（603369.SH）相關人士向財聯社記者說道，“消費稅改肯定會對行業內公司帶來一定的影響，但影響的程度和公司的議價能力相關。公司可能會考慮提價將其轉嫁部分到消費者。對于行業來講，消費稅的增加其實也是對行業消費行為的一種限制，最直接的影響就在于公司的成本端，至于是否會影響公司最終的盈利能力還要看其公司的議價能力。”并表示，公司會持續優化產品的結構，高端產品的占比會越來越多。

這點在業績上反應的尤為明顯，在近年酒企布局高端白酒的趨勢下，業績普遍實現大幅上漲。就今年三季報來看，頭部酒企“茅五洋瀘汾”領跑，營收規模保持穩定增長；二三線酒企則漲幅最大；尾部方面，除金種子酒（600199.SH）和皇臺酒業（000995.SZ）虧損外，口子窖（603589.SH）、今世緣、金徽酒（603919.SH）等均實現3成左右漲幅。值得一提的是，酒鬼酒、山西汾酒（600809.SH）、舍得酒業（600702.SH）前三季營收凈利均已超越2020年全年水平，甚至趕超疫情前的2019年全年。

數據來源：公司公告 財聯社記者整理

反觀主打中低端產品的酒企顯得較為艱難。以白酒業務占比超7成的順鑫農業（000860.SZ）為例，2017年至2021年上半年，白酒業務毛利率持續萎縮，分別為54.86%、48.63%、48.08%、39.22%和35.62%。

渠道方面，從財聯社記者渠道調研情況來看，中低端白酒市場價格混亂。包括五糧液在內的中低端白酒產品的實際零售價格，往往與官方零售價格存在差異。不少門店的白酒產品往往會存在議價空間，如果消費者大批量購買，還可以獲得較高的折扣。一位白酒行業人士雙十一期間向財聯社記者反映稱：“我上周末在樓下超市發現，牛欄山原價200多一件的白酒，如今只賣40元/件。”

在消費稅改的推動下，白酒高端化進程已經加速。而中低端酒企未來是否也會順此趨勢，做出相應的調整？順鑫農業相關人士在接受財聯社記者采訪時僅表示，“公司產品架構調整一直都有在進行，對于中高端產品的加大力度布局也并非只從最近一兩年才開始進行。我們也并非屬于品牌議價能力較弱的企業，目前并沒有對于品牌影響力提升等方面的措施。”

楊承平補充道：“消費稅改革會導致行業集中度進一步提升。因為只有品牌力更強的品牌，在零售店、消費環節才會獲得更大的議價空間，渠道的利潤也會相對來說更多一些。品牌力弱的品牌，在渠道的加價、議價能力方面較弱，從而導致渠道的利潤越來越薄，渠道就不會再愿意銷售品牌力弱的產品，這是一個非常大的打擊。產品方面，中低端產品未來仍會持續走弱，而中高端、高端甚至超高端產品會繼續走強。”

醬酒降溫 清香崛起 濃香發力 上演群雄爭霸

近年來，在茅臺強勁勢頭的帶動下，醬酒熱愈演愈烈，各路資本相繼入駐茅臺鎮，甚至有報道指出，2021年茅臺鎮或將涌入數百億投資。但就在第三季度，醬酒熱的“風向標”似乎出現了轉折。8月下旬，國家市監總局組織各大酒企于中國價格協會召開“白酒市場秩序監管座談會”，不少行業人士向財聯社記者分析稱，這是防止行業資本化和過度漲價導致泡沫化的一個舉措。

在此之后，眾興菌業（002772.SZ）、吉宏股份（002803.SZ）、水井坊等多家酒企相繼宣布“染醬”計劃終止。

中酒展組委會秘書長林向曾向媒體表示，醬酒降溫一方面是產品提價太快；另一方面，受到三四線醬酒品牌移庫的影響，導致國內部分區域經銷商庫存高企。

但這并不意味著醬香開始沒落。興業證券研報認為，當下的醬酒降溫屬于正常現象，現在是渠道降溫而非終端需求降溫，主要體現在小品牌及經銷商開發品牌上，高毛利驅動下很多非傳統酒商涌入醬酒市場，但是當下消費者品牌意識崛起、渠道推力減弱，在“擊鼓傳花”接近尾聲時，降溫在所難免。

楊承平也指出：“醬酒熱降溫并不代表醬酒發展趨勢在減緩，而是指市場的消費更加理性，小品牌、沒有品牌的產品不再有機會，未來市場也會更加規范。”

除醬酒外，濃香還將面對清香發起的沖擊。“清香老大”山西汾酒營業收入從2017年的60.37億元，增長至2020年的139.9億元，凈利從10億元增長至2020年的31.16億元。2021年前三季度公司實現營收172.57億元，凈利49.27億元，已遠超去年全年。總市值也在近期超越瀘州老窖達到3700億元。

對此，瀘州老窖相關人士向財聯社記者表示，“同類型的香型之間的競爭會更激烈。雖然之前醬香熱度很高，但其實對濃香型的影響也有限，并未造成太大沖擊。濃香型白酒的市場占有率也是遠高于醬香的。”

上述接近今世緣人士向記者分析道：“目前醬香熱確實有所回落，對公司而言，若自身品牌沒有做好，那醬酒打入江蘇地區也是順理成章的事情。”并表示，未來香型的格局要看消費者，各個地區因文化、氣候的差異對香型的追求本來就多元，三大香型仍各有其消費群體，一家獨大的局面不太容易出現。

上述接近酒鬼酒、古井貢酒人士也認為，每種香型都有其自身特點，個人喜好也有所不同。香型的趨勢對于整個行業而言也有一定的周期。

可記者梳理發現，常年占據“香型老大”地位的濃香已經開始發力反擊。政府層面，近年來白酒大省四川政府相繼出臺了《關于印發推動四川白酒產業高質量發展的若干措施的通知》等多個政策文件以及采取多種手段來實現川酒振興。

產區方面，宜賓提出5年再造一個五糧液、綿竹產區深挖劍南春價值、瀘州將打造集約集群的白酒產業、邛崍力爭三年時間形成邛酒營收倍增等等。

楊承平補充道，“個人預判未來品類格局可能會發生較大變化。其中汾酒已經開始帶頭，接下來會有很多品牌跟上，醬酒和清香都會去擠壓濃香的份額。未來品類占比最大的會是醬香，第二是清香，濃香可能會淪為第三。”并表示，在12大香型里，其他香型也都有機會，而且未來各個香型都會在現在的基礎上有所發展，擠壓的全都是濃香的品類。

值得一提的是，在格局動蕩時期，兼香型也在趁勢追趕。目前已有多家酒企布局，如郎酒股份“小郎酒”和“順品郎”、口子窖（603589.SH），以及敘府酒業等。其中，口子窖前三季營收凈利均實現超三成的增長。

“醬酒熱是中國酒類消費升級的一部分，也是酒類消費多元化的結果，更是中國酒類消費者品質化消費的市場選擇；香型融合也成為新的消費趨勢，品牌化與產區化成為新的競爭關鍵點。”蔡學飛說道。

（本文觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎！）

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