“注冊(cè)制絕不意味著放松審核要求”。截至2021年12月29日，2021年以來(lái)科創(chuàng)板終止家數(shù)達(dá)87家，創(chuàng)業(yè)板終止家數(shù)達(dá)115家，相比2020年均大幅增長(zhǎng)，其中撤材料導(dǎo)致的終止占比在八成以上。此外，有15家企業(yè)倒在了最后的證監(jiān)會(huì)注冊(cè)環(huán)節(jié)，而這15家中有8家為科創(chuàng)板企業(yè)，在注冊(cè)階段基本被問(wèn)及是否具備科創(chuàng)屬性，是否符合科創(chuàng)板行業(yè)定位。

記者發(fā)現(xiàn)，梳理這202家終止企業(yè)發(fā)現(xiàn)，中信證券、華泰聯(lián)合和民生證券，分別有17家、16家和13家保薦企業(yè)終止IPO，此外，海通證券、中信建投等5家券商也均有10家以上的IPO項(xiàng)目終止。

值得一提的是，中金公司損失明星項(xiàng)目居多，包括東風(fēng)汽車(chē)、吉利汽車(chē)和聯(lián)想集團(tuán)。此外，就在2021年12月29日晚，證監(jiān)會(huì)還對(duì)中金公司及相關(guān)人員采取監(jiān)管談話監(jiān)管措施的決定，事涉聯(lián)想集團(tuán)。

超八成終止源于撤材料

上交所官網(wǎng)披露信息顯示，截至2021年12月29日，2021年來(lái)科創(chuàng)板共有87家IPO企業(yè)“終止”，比2020年增長(zhǎng)了近98%。同樣，深交所官網(wǎng)披露信息顯示，創(chuàng)業(yè)板共有115家IPO企業(yè)“終止”，比2020年增長(zhǎng)了400%。

具體而言，終止的87家科創(chuàng)板企業(yè)中，71家為終止(撤回)，8家為終止(審核不通過(guò))，8家為終止注冊(cè)。終止的115家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中，99家為終止(撤回)，8家為終止(審核不通過(guò))，1家為終止(未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)回復(fù))，剩余8家為終止注冊(cè)。

不難發(fā)現(xiàn)，其實(shí)不管是科創(chuàng)板還是創(chuàng)業(yè)板，主動(dòng)撤回材料，即因發(fā)行人撤回發(fā)行上市申請(qǐng)或者保薦人撤銷(xiāo)保薦而導(dǎo)致的終止占比都超過(guò)八成。

證監(jiān)會(huì)曾在2021年3月表示，在IPO現(xiàn)場(chǎng)檢查中出現(xiàn)了高比例撤回申報(bào)材料的現(xiàn)象，據(jù)初步掌握的情況看，并不是說(shuō)這些企業(yè)問(wèn)題有多大，更不是因?yàn)樽黾儋~撤回，其中一個(gè)重要原因是不少保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量不高。從目前情況看，不少中介機(jī)構(gòu)尚未真正具備與注冊(cè)制相匹配的理念、組織和能力，還在“穿新鞋走老路”。

“就算是撤了材料別以為就萬(wàn)事大吉，該檢查的還是要檢查，證監(jiān)局也會(huì)要求把底稿拿過(guò)來(lái)進(jìn)行檢查，一定要知道你撤材料的原因是什么。”有業(yè)內(nèi)人士說(shuō)道，“與板塊定位不符是企業(yè)撤材料的原因之一。另外，中介機(jī)構(gòu)底稿存在瑕疵、帶病申報(bào)、監(jiān)管處罰力度加大，以及行業(yè)環(huán)境變化導(dǎo)致不符合申報(bào)要求也是撤材料的重要原因。”

2021年初，證監(jiān)會(huì)發(fā)布實(shí)施《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)檢查規(guī)定》，進(jìn)一步壓實(shí)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)責(zé)任。由于現(xiàn)場(chǎng)檢查對(duì)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)都起到了威懾作用，隨后便引發(fā)了撤回潮。

15家企業(yè)折戟注冊(cè)環(huán)節(jié)

相比撤材料而導(dǎo)致的終止，證監(jiān)會(huì)終止注冊(cè)導(dǎo)致的止步上市也引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)注。按照要求，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市，交易所嚴(yán)格履行審核把關(guān)職責(zé)，而證監(jiān)會(huì)在注冊(cè)環(huán)節(jié)對(duì)交易所審核質(zhì)量及發(fā)行條件、信息披露的重要方面進(jìn)行把關(guān)并監(jiān)督。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年來(lái)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板分別有8家和7家共計(jì)15家企業(yè)倒在了證監(jiān)會(huì)注冊(cè)階段。記者梳理證監(jiān)會(huì)注冊(cè)階段問(wèn)詢問(wèn)題發(fā)現(xiàn)，科創(chuàng)板終止注冊(cè)的8家企業(yè)，基本都被問(wèn)詢到是否具備科創(chuàng)屬性，是否符合科創(chuàng)板行業(yè)定位，而創(chuàng)業(yè)板終止注冊(cè)的7家企業(yè)原因則相對(duì)多元化。

比如2021年11月25日，證監(jiān)會(huì)對(duì)廣東德冠薄膜新材料股份有限公司終止發(fā)行注冊(cè)程序。記者看到，在注冊(cè)階段問(wèn)詢時(shí)，證監(jiān)會(huì)首先就提出了公司關(guān)于科創(chuàng)屬性和定位，證監(jiān)會(huì)就要求保薦機(jī)構(gòu)說(shuō)明結(jié)合發(fā)行人現(xiàn)有無(wú)膠膜、標(biāo)簽?zāi)ぁ㈣D射膜等主要產(chǎn)品的技術(shù)水平，對(duì)比行業(yè)相關(guān)公司生產(chǎn)同類(lèi)同種產(chǎn)品情況，分析發(fā)行人技術(shù)工藝、市場(chǎng)等方面具備哪些優(yōu)勢(shì)；說(shuō)明發(fā)行人生產(chǎn)工藝和技術(shù)是否具有“硬科技”成色，是否符合科創(chuàng)屬性和定位。

雖然說(shuō)，創(chuàng)業(yè)板終止注冊(cè)的7家公司在注冊(cè)階段問(wèn)詢問(wèn)題的集中度不高，但對(duì)比其他6家均為主動(dòng)要求撤回注冊(cè)申請(qǐng)文件，廣東佳奇科技教育股份有限公司卻是因首家被證監(jiān)會(huì)主動(dòng)終止注冊(cè)的創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)。2021年10月12日，證監(jiān)會(huì)稱(chēng)，公司財(cái)務(wù)資料已過(guò)有效期且逾期達(dá)三個(gè)月未更新，因此終止發(fā)行注冊(cè)程序。實(shí)際上，據(jù)媒體報(bào)道，佳奇科技是注冊(cè)制下首家在注冊(cè)環(huán)節(jié)被證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)檢查的企業(yè)，現(xiàn)場(chǎng)檢查中，佳奇科技暴露了大量財(cái)務(wù)不規(guī)范的問(wèn)題。

大型券商終止數(shù)量較多

2021年以來(lái)，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板合計(jì)終止的202家企業(yè)都是由哪些券商保薦呢？記者整理發(fā)現(xiàn)，有8家券商保薦的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)終止數(shù)量均在10家及以上，總數(shù)可達(dá)到101家，占到總體終止數(shù)的一半。具體來(lái)看，終止數(shù)前三家保薦券商分別為中信證券、華泰聯(lián)合和民生證券，分別有17家、16家和13家保薦企業(yè)終止IPO。其余5家券商分別為海通證券、中信建投、國(guó)信證券、國(guó)泰君安和招商證券。此外，中金公司、國(guó)金證券等6家券商保薦終止的IPO企業(yè)數(shù)量也超過(guò)5家及以上。

記者注意到，上述中終止項(xiàng)目中不乏一些明星項(xiàng)目，比如東風(fēng)汽車(chē)、吉利汽車(chē)和聯(lián)想集團(tuán)都有中金公司保薦的身影；京東數(shù)科、依圖科技有國(guó)泰君安保薦的身影，柔宇科技由中信證券保薦。

當(dāng)然，上述券商中，尤其是大型券商終止數(shù)量較多與其儲(chǔ)備項(xiàng)目多有著直接關(guān)系，但諸如東莞證券、萬(wàn)和證券、中天國(guó)富等中小券商也都有四五個(gè)項(xiàng)目終止，對(duì)此，申港證券非銀報(bào)告分析認(rèn)為，這也反映出中小投行在注冊(cè)制時(shí)代下的展業(yè)困境：一方面承攬項(xiàng)目數(shù)量少，另一方面承攬優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的難度越來(lái)越大。

值得一提的是，雖然一些項(xiàng)目終止，但相應(yīng)的處罰并不會(huì)缺席。比如2021年12月29日晚，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了對(duì)中金公司及相關(guān)人員采取監(jiān)管談話監(jiān)管措施的決定，稱(chēng)發(fā)現(xiàn)他們?cè)诒Ｋ]聯(lián)想集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)發(fā)行人)申請(qǐng)?jiān)诳苿?chuàng)板上市過(guò)程中，未勤勉盡責(zé)對(duì)發(fā)行人科創(chuàng)屬性認(rèn)定履行充分核查程序，主要依賴發(fā)行人提供的說(shuō)明性文件得出結(jié)論性意見(jiàn)，相關(guān)程序及獲取證據(jù)不足以支持披露內(nèi)容，未能完整、準(zhǔn)確評(píng)價(jià)發(fā)行人科創(chuàng)屬性。

標(biāo)簽： 中金 項(xiàng)目