風(fēng)口財(cái)經(jīng)記者 張亭旺

第四家”造車新勢(shì)力“、今年最貴新股，都沒(méi)能躲過(guò)首日破發(fā)。

(資料圖片僅供參考)

9月29日，零跑汽車登陸港交所，截至午間收盤下跌36.88%；今年迄今為止發(fā)行價(jià)格最高的萬(wàn)潤(rùn)新能，上市首日同樣遭遇破發(fā)，半日跌幅達(dá)28.85%。

實(shí)際上，9月以來(lái)，A股共有41只股票上市，其中17只股票首日破發(fā)，占比超過(guò)四成。這不禁引起思考：A股破發(fā)增多原因何在？“打新”到底還是不是一筆好買賣？

零跑汽車首日破發(fā)

上市時(shí)機(jī)不對(duì)？

零跑汽車今日于港交所上市首日破發(fā)，一度跌近40%。截至午間收盤，零跑汽車股價(jià)為30.3港元/股，下跌36.88%，總市值306.6億港元。

對(duì)于公司股價(jià)首日破發(fā)，零跑汽車董事長(zhǎng)朱江明表示，“確實(shí)一個(gè)不是很好的時(shí)間段，因?yàn)槿蛐蝿?shì)動(dòng)蕩，處在下行通道。但我們選擇上（市），主要原因是我們不在乎當(dāng)下的時(shí)間段，這是一個(gè)長(zhǎng)跑。我們更關(guān)心的是真正的質(zhì)量如何，盡快拿到我們的市場(chǎng)份額。”

只是選擇上市的時(shí)機(jī)不對(duì)嗎？事實(shí)并非如此。據(jù)悉，零跑汽車此次IPO并不順利。

9月20日，零跑汽車在港交所公告稱，IPO全球發(fā)售1.31億股，每股售價(jià)在48港元至62港元之間，而從最終48港元/股的結(jié)果來(lái)看，零跑汽車將IPO的定價(jià)設(shè)在了招股價(jià)的下限。此外，零跑汽車此前擬籌集15億美元，而最終融資金額不足8億美元，不及預(yù)期。

同時(shí)，零跑汽車9月29日發(fā)布的公告顯示，其香港公開(kāi)發(fā)售部分共錄得3151人認(rèn)購(gòu)，未獲足額認(rèn)購(gòu)，僅認(rèn)購(gòu)相當(dāng)于香港公開(kāi)發(fā)售項(xiàng)下初步可供認(rèn)購(gòu)的約0.16倍，分配至公開(kāi)發(fā)售的發(fā)售股份最終數(shù)目為 214.64 萬(wàn)股，占發(fā)售股份總數(shù)的約1.64%（任何超額配股權(quán)獲行使前）。這是一個(gè)非常冷清的發(fā)行結(jié)果。

此外，零跑汽車作為造車新勢(shì)力二梯隊(duì)，目前尚未被市場(chǎng)認(rèn)可。

2021年零跑汽車通過(guò)股權(quán)融資104億，大幅補(bǔ)充了現(xiàn)金，不過(guò)2021年底持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為43.38億元，而蔚來(lái)、理想、小鵬的現(xiàn)金儲(chǔ)備分別為554億、501.6億、470億元。處于明顯的劣勢(shì)。

目前蔚來(lái)港股市值達(dá)到2252億港元，小鵬達(dá)到841億港元，理想汽車市值為1994億港元。零跑汽車和他們差距明顯，可以看出市場(chǎng)對(duì)造車新勢(shì)力第二梯隊(duì)的謹(jǐn)慎態(tài)度。

這里還要提一下，零跑汽車首日破發(fā)，也與造車新勢(shì)力在港股正經(jīng)歷回調(diào)有關(guān)。

今年年初至9月28日收盤，小鵬汽車股價(jià)從約186.3港元/股跌至50.6港元/股，跌幅達(dá)72.8%；理想汽車股價(jià)從122.7港元/股跌至95.35港元/股，跌幅約22.3%；蔚來(lái)則從上市的158.9港元/股跌至130.6港元/股。

德勤中國(guó)資本市場(chǎng)服務(wù)部近日發(fā)布的相關(guān)研究報(bào)告顯示，受美聯(lián)儲(chǔ)大幅度加息及縮表、俄烏持續(xù)沖突等影響，今年以來(lái)香港新股市場(chǎng)跟隨全球新股市場(chǎng)走勢(shì)，融資總額及數(shù)量均大幅下滑。

中一簽虧4.33萬(wàn)

萬(wàn)潤(rùn)新能定價(jià)太高？

值得注意的是，今年迄今為止發(fā)行價(jià)格最高的科創(chuàng)板新股——萬(wàn)潤(rùn)新能，在上市首日同樣遭遇破發(fā)。

9月29日，萬(wàn)潤(rùn)新能于科創(chuàng)板上市，開(kāi)盤報(bào)249.99元/股，下跌16.64%。截至午間收盤，股價(jià)下跌至213.37元/股，跌幅達(dá)28.85%，總市值為181.82億元。

萬(wàn)潤(rùn)新能發(fā)行價(jià)299.88元/股，中一簽需繳款14.994萬(wàn)元。若中一簽并在上午收盤時(shí)賣出，投資者將虧4.33萬(wàn)元。

定價(jià)過(guò)高，或許是萬(wàn)潤(rùn)新能破發(fā)的主要原因。因?yàn)椋f(wàn)潤(rùn)新能正處于最火的賽道。

據(jù)悉，萬(wàn)潤(rùn)新能主要從事鋰電池正極材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，主要產(chǎn)品包括磷酸鐵、磷酸鐵鋰與錳酸鋰等。萬(wàn)潤(rùn)新能的主要客戶是寧德時(shí)代和比亞迪，兩者占公司總銷售額的八成。此外，萬(wàn)潤(rùn)新能也是中創(chuàng)新航、億緯鋰能和萬(wàn)向一二三等國(guó)內(nèi)鋰電池企業(yè)的供應(yīng)商。

2021年，萬(wàn)潤(rùn)新能的磷酸鐵鋰銷量大幅增長(zhǎng)至4萬(wàn)噸，同比翻倍。營(yíng)收達(dá)22.3億元，同比增長(zhǎng)224%，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)虧為盈，凈利潤(rùn)3.5億元。

據(jù)中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2019年和2020年，萬(wàn)潤(rùn)新能的磷酸鐵鋰市場(chǎng)份額位于行業(yè)第三位，僅次于德方納米和湖南裕能。

雖然說(shuō)，萬(wàn)潤(rùn)新能業(yè)績(jī)獲得突飛猛進(jìn)，但是在市場(chǎng)流動(dòng)性偏緊的情況下，249.99元/股的開(kāi)盤價(jià)要凍結(jié)打新者一大筆資金，有個(gè)別投資人可能一時(shí)間拿不出這么多的錢。

從網(wǎng)上投資者棄購(gòu)的數(shù)據(jù)也可以佐證這一點(diǎn)。萬(wàn)潤(rùn)新能的中簽率為0.042%，網(wǎng)上投資者棄購(gòu)4.59億元，棄購(gòu)占比超20%。在今年以來(lái)的上市新股中，萬(wàn)潤(rùn)新能的棄購(gòu)金額排名第四，僅次于納芯微的7.78億元、中國(guó)移動(dòng)的7.56億元、華寶新能的5.25億元。

此外，研發(fā)費(fèi)用投入也比較低，據(jù)招股書披露，2019-2021年，萬(wàn)潤(rùn)新能研發(fā)費(fèi)用分別為4281萬(wàn)元、4211萬(wàn)元、8044萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用占總營(yíng)收比例分別為5.59%、6.12%和3.61%。擁有三元正極材料、鋰電池負(fù)極材料相關(guān)技術(shù)儲(chǔ)備，共4項(xiàng)專利。

四成新股首日破發(fā)

“打新”的買賣怎么干？

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，9月以來(lái)，共有41只股票上市，其中17只股票首日破發(fā)，占比41%。

尤其是上周，新股破發(fā)甚至掀起高潮：周一上市5家，3家破發(fā)；周三上市4家，3家破發(fā)；周五上市1家，當(dāng)日股價(jià)破發(fā)。上周共上市12家，便有7家破發(fā)，除去2家深圳主板公司，10家注冊(cè)制新股7家破發(fā)，破發(fā)率達(dá)70%。

A股破發(fā)增多原因何在？

首先，市場(chǎng)化新股發(fā)行，放開(kāi)了發(fā)行市盈率的限制，新股發(fā)行價(jià)格由市場(chǎng)說(shuō)了算，市場(chǎng)各方在利益的驅(qū)動(dòng)下進(jìn)行博弈，尤其是保薦機(jī)構(gòu)為了獲取超額的保薦費(fèi)用，積極拔高新股發(fā)行價(jià)格，成為推高新股發(fā)行價(jià)格的重要推手。因此，在市場(chǎng)化新股發(fā)行機(jī)制下，新股發(fā)行通常表現(xiàn)為“三高”(高市盈率、高發(fā)行價(jià)、高超募)發(fā)行，如此一來(lái)，新股上市后的破發(fā)自然也就不可避免了。

其次，今年以來(lái)受多重因素影響，市場(chǎng)行情波動(dòng)加大。前9個(gè)月，A股僅3個(gè)月收漲，其余6個(gè)月均處于收跌狀態(tài)，市場(chǎng)整體表現(xiàn)不佳，制約了市場(chǎng)人氣及場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性。

此外，部分新股自身盈利能力較弱，破發(fā)新股中超兩成尚未實(shí)現(xiàn)盈利，還有部分新股近期出現(xiàn)了業(yè)績(jī)下滑或盈利能力下降。這些因素都造成了一些新股首日破發(fā)現(xiàn)象。

不過(guò)，新股破發(fā)對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)未必是一件壞事，它提醒投資者不要盲目打新，要理性打新。而且新股破發(fā)是對(duì)新股“三高”發(fā)行的一種糾偏，有利于新股發(fā)行回歸到健康化發(fā)行的軌道上來(lái)。

（本文觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎！）

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