近期，新冠肺炎疫情迅速蔓延和油價暴跌令美國多個行業陷于停滯，實體經濟受到的沖擊引發金融市場出現大范圍流動性緊張。

分析人士警告，近年來美國企業債務規模已達到令人警惕的水平，疫情帶來的企業債務風險有可能進一步加劇金融市場動蕩。

債務風險不斷累積

國際貨幣基金組織在2019年10月發布的《全球金融穩定報告》中說，由于債務負擔上升和償債能力減弱，企業板塊的脆弱性在一些具有系統重要性的經濟體中已經居于高位。如果發生嚴重程度為2008年金融危機一半的實質性經濟增長放緩，處于風險之中的企業債務將增至19萬億美元，達到主要經濟體企業總債務的近40%。

美國圣路易斯聯儲銀行公布的數據顯示，2019年第四季度，美國非金融企業債務總額從2010年第四季度的6.06萬億美元增加到10.11萬億美元，占2019年美國國內生產總值的比重達到46.52%，為上世紀80年代以來的最高值。

摩根士丹利投資管理部全球首席策略師魯奇爾·夏爾馬日前表示，美國上市公司中有16%的企業沒有足夠現金流來支付債務利息，主要集中在采礦、煤炭和石油等大宗商品相關行業。

“墜落天使”恐致違約潮

由于疫情導致經濟活動停滯，不少企業經營陷入困境。分析人士預計將有大量企業債券評級從投資級最低檔BBB被下調至垃圾級，成為“墜落天使”，融資成本顯著增加可能成為壓垮企業的最后一根稻草。

凱投國際宏觀經濟咨詢公司全球經濟學家西蒙·麥克亞當表示，如果BBB評級的債券被降級，將被歸為高風險(垃圾級)債券之列，投資基金將被迫拋售這些非投資級債券，可能進一步令市場承壓，并導致流動性枯竭。BBB評級的企業債所占市場份額已從2011年的三分之一增至目前的近二分之一。

古根海姆合伙公司首席投資官斯科特·邁納德表示，估計將有1萬億美元的投資級債券評級被下調至垃圾級，這將顯著增加相關企業的借款成本。

夏爾馬說，疫情持續時間越長，急劇的衰退越有可能演變成金融危機，企業債務違約可能成為導火索。受疫情影響，交通、娛樂、汽車和石油行業債務壓力在成倍增加。

政策應對成重要變量

摩根大通執行董事兼全球信貸研究負責人斯蒂芬·杜拉克日前接受記者采訪時表示，企業信貸問題會否觸發償付性金融危機，政策應對非常關鍵。

美國聯邦儲備委員會日前宣布向投資級企業債券市場推出一級市場公司信貸工具(PMCCF)和二級市場公司信貸工具(SMCCF)，由此美聯儲直接買入投資級企業債以緩解流動性緊張。

美國銀行全球研究部預計，通過加杠桿和注資，一級市場公司信貸工具可以向美國投資級企業提供7190億美元的額外借款能力，二級市場公司信貸工具提供的規模則可以達到5470億美元。

美國銀行全球研究部說，盡管上述信貸工具有助于緩解投資級債券市場流動性緊張，但美聯儲對流動性危機的根本原因卻無計可施，疫情已經讓每個人都在瘋搶現金。

紐約大學經濟學家努里爾·魯比尼表示，上述信貸工具可以讓美聯儲買入投資級企業債，而一旦大部分BBB評級的企業債券被下調至垃圾級，美聯儲將為此承擔巨大風險。(劉亞南)

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