今年以來部分鋰電池原材料價格漲超200%，哪類材料接下來仍舊漲不停？迎來大規(guī)模國產(chǎn)化機遇的又會是哪個環(huán)節(jié)？第一財經(jīng)研究員李泓霖9月30日對話方正證券電新行業(yè)首席分析師申建國，就鋰電池板塊的投資機會深度交流。

第一財經(jīng)：今年以來鋰電池市場持續(xù)火爆，部分鋰電池原材料價格今年漲超200%，造成這種上漲態(tài)勢主要原因是原材料供不應(yīng)求嗎？能耗“雙控”會不會進一步加劇價格上漲？

申建國：是的，今年由于下游需求增長超預(yù)期，但材料環(huán)節(jié)之前擴產(chǎn)的準備不足，導(dǎo)致很多環(huán)節(jié)材料價格大漲，尤其是在一些擴產(chǎn)周期長的環(huán)節(jié)漲價現(xiàn)象比較明顯，比如電解液上游原材料、正極等環(huán)節(jié)。對于一些高能耗環(huán)節(jié)，由于雙控限電，預(yù)計材料價格還會上漲，比如正、負極材料。但對另外一些環(huán)節(jié)，由于供給瓶頸轉(zhuǎn)移到其他緊缺環(huán)節(jié)，這個環(huán)節(jié)供給就會富余，價格預(yù)計將會持平或微降。

第一財經(jīng)：當前許多企業(yè)跨界入行爭奪鋰資源，比如中核鈦白等鈦白粉企業(yè)布局正極，這對鋰資源龍頭會產(chǎn)生怎樣的影響？是強者恒強還是后來居上？

申建國：對于鋰電一個這么好的行業(yè)，新進入者會源源不斷，但新入者想要顛覆老玩家并不容易。鋰電歷史上也經(jīng)歷了好幾輪周期，目前的行業(yè)龍頭在工藝技術(shù)、企業(yè)管理上都是很有水平的，新入者要走的路可能還比較長。鈦白粉企業(yè)的副產(chǎn)硫酸亞鐵可以進一步加工成磷酸鐵鋰，確實有一定原材料成本優(yōu)勢，能使全行業(yè)進一步降本。有新入者不斷加入，我認為是很好的，加大行業(yè)競爭，推動行業(yè)成本不斷下降，鋰電行業(yè)才會有更大的發(fā)展。

第一財經(jīng)：鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈開始上下游整合。鋰電池廠商紛紛布局上游原材料，如國軒布局正極、比亞迪布局鋰鹽、欣旺達布局隔膜涂覆、億緯鋰能與正極和隔膜企業(yè)合資等，你認為這些企業(yè)誰更有優(yōu)勢？上下游整合對整個鋰電池產(chǎn)業(yè)將帶來怎樣的影響？

申建國：電池企業(yè)的競爭力不僅包括工藝積累、規(guī)模優(yōu)勢，還包括對上游原材料的掌控，因此上下游整合是一件電池廠不得不做的事情。能把整合做得更好的廠商一定是那些對原材料性能、電池設(shè)計及制造有充分了解，并具備規(guī)模優(yōu)勢的企業(yè)。電池廠能將自己對電池的理解傳授給材料商，給予材料商充足穩(wěn)定的訂單，促進材料商的技術(shù)進步和降本，產(chǎn)生較大的協(xié)同效應(yīng)。上下游整合程度的不斷加深，意味著鋰電池產(chǎn)業(yè)的馬太效應(yīng)將為加劇，龍頭企業(yè)的優(yōu)勢會更加明顯。

第一財經(jīng)：2020年鋰電池正極材料廠商競爭格局較為分散，隨制造著各大廠商不斷擴產(chǎn)，這一現(xiàn)狀能否改善？

申建國：三元正極的產(chǎn)能一直供過于求，但我認為行業(yè)的競爭格局將改善，這是因為三元主要趨勢是高鎳化，高鎳不是所有廠商都能做好的，技術(shù)出現(xiàn)差異化，高鎳做得好的廠商的份額將提升。鐵鋰正極方面，降本是核心競爭力，未來在成本上有優(yōu)勢以及綁定了核心電池廠的鐵鋰廠商的份額將提升。總體看來，正極材料的競爭格局是在改善的。

第一財經(jīng)：目前鋰電池的卷繞機國產(chǎn)化率高于90%，檢測設(shè)備已基本完成國產(chǎn)替代，你對于鋰電設(shè)備的發(fā)展怎么看？未來可能會迎來大規(guī)模國產(chǎn)化機遇的又會是哪個環(huán)節(jié)？你更看好哪個環(huán)節(jié)？

申建國：未來鋰電設(shè)備會繼續(xù)國產(chǎn)化，盡管鋰電設(shè)備國產(chǎn)化率已經(jīng)較高，但部分核心零部件還是依賴進口。未來核心零部件，國內(nèi)廠商也要自己去做。

未來鋰電設(shè)備的機遇可能在全自動物流線與國產(chǎn)激光器等環(huán)節(jié)。全自動物流線利用高精度AGV和料卷助力搬運系統(tǒng)結(jié)合，能減少人工接觸風險，提升生產(chǎn)效率，符合鋰電池生產(chǎn)過程自動化、智能化大趨勢。激光器方面，杰普特、銳科激光等國內(nèi)企業(yè)正在加速進行激光器的進口替代，這些環(huán)節(jié)都值得看好。

第一財經(jīng)：新能源汽車對鋰電池的需求量毋庸置疑，兩輪車、儲能、消費電子的鋰電池需求空間足夠大嗎？

申建國：儲能、兩輪車未來的空間很大，消費類電池需求比較穩(wěn)定，增量不大。其中儲能增量在于碳中和背景下的能源轉(zhuǎn)型趨勢確定，全球的可再生能源發(fā)電占比都會提升，風光需要配套儲能以平滑輸出、提高經(jīng)濟效益，儲能到2025年是一個數(shù)千億的市場，我們預(yù)計儲能裝機量每年的增速都在70%-80%。兩輪車方面，新國標的實施導(dǎo)致國內(nèi)大量存量替代需求的產(chǎn)生，同時兩輪車在海外的滲透率也在快速提升，預(yù)計到2025年兩輪車對應(yīng)的鋰電池年新增裝機量可達40GWh以上。

第一財經(jīng)：近期鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的二級市場處于調(diào)整階段，你認為這種情況還將持續(xù)多久？后續(xù)上漲空間有多大？

申建國：最近導(dǎo)致板塊調(diào)整的因素很多，包括限電可能影響企業(yè)的開工率、美債收益率走高等，這些因素都是暫時性的，都未影響到鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的核心邏輯，這輪調(diào)整幅度已經(jīng)比較大了，預(yù)計板塊的調(diào)整期不會持續(xù)太久。

我們復(fù)盤過智能手機相關(guān)標的，板塊真正的見頂出現(xiàn)在滲透率達到70%之后，在此之前的每一次大調(diào)整，都是上車機會，目前電動車的滲透率還很低，海外的電動化更是才剛剛開始，電動車是一個超級成長行業(yè)，并且除了電動車，未來可以鋰電化的東西都會鋰電化，包括工程機械、船舶等等，鋰電的市場空間絕不會比智能手機小，因此板塊后續(xù)還有很大上行空間。

標簽： 成長 對話 丨申 建國