10月7日，美國做空機構J Capital Research發布了一份關于FF（法拉第未來）公司的沽空報告，稱FF不具備賣車的實力。這份27頁的報告在開篇就稱FF一輛車都不會賣出去，到目前為止，FF只是一個從美國投資者那里收集資金，然后將錢“倒入其創始人賈躍亭所創造的債務黑洞”。

報告稱：“經營八年，FF仍未能交付汽車并再次表示’明年交付’。公司違背了在美國及中國五個地方建廠的承諾，對于第六個工廠的建設也多次推遲。此外，FF正在遭受數十家被欠款的供應商的起訴，并且未能披露在中國已被法院凍結的資產。”

針對上述機構的沽空報告，FF相關人士表示，該報告充滿大量誤導性信息，缺乏邏輯且無事實依據；FF對該機構不負責任的行為表示失望且予以譴責，并將對此類不實指控保留法律追訴的權利。

今年年初，FF宣布通過與一家SPAC公司Property Solutions Acquisition Corp.（簡稱為PSAC）進行業務合并最終完成借殼上市。7月底，FF在納斯達克正式掛牌上市，并獲得10億美元融資。按照規劃，FF首款量產車FF 91將在其成功IPO后一年內完成上市交付。不久前，FF中國CEO陳雪峰稱，現在的核心目標是12個月內把FF 91造出來，還要迅速開發出計劃到2023年年底交付的第二款量產車型FF 81。

FF近日表示，隨著近期完成在納斯達克上市，FF位于美國加州的漢福德工廠的生產設備安裝準備工作已經全面提速。漢福德工廠建設投產的全部資源已經到位，為實現在今年7月完成合并上市后12個月內交付FF91的生產目標，FF正在全力推進漢福德工廠的施工和設備安裝準備流程。

上述沽空報告稱，漢福德工廠是法拉第未來目前僅存的工廠。早在2015年，FF就違背了在美國和中國創建5家工廠的承諾，這5家工廠分別位于美國北拉斯維加斯和加利福尼亞州瓦萊約，以及中國浙江、珠海和廣州。J Capital Research獲得的一份文件顯示，FF在其中兩座工廠投入了4.54億美元的資金，并承諾向第三座一直未曝光的工廠投入2.5億美元，而事實上并未出資。

FF公司曾承諾在7個月內重啟漢福德工廠并大規模生產電動汽車，J Capital Research在報告中稱，“我們懷疑這個時間表能否成立，最近三次（8~9月）參觀工廠，我們發現幾乎沒有什么動作，公司的前工程主管告訴我們仍有工程問題要解決。”J Capital Research研究員在報告中表示，今年9月20日，FF公司曾發布一份報告稱其在制造方面取得進展，但FF公司前工程主管并不認為公司的電動汽車已準備好投入生產。一位前高管表示，FF認為只需要 9000萬美元就可以在7個月內開始批量生產，這不符合實際情況。

該報告還將FF形容為賈躍亭和恒大的“畸形私生子”，并猜測持股20.5%的恒大在2022年1月鎖定期結束后就會盡快出售股票。此外，今年1月份，FF稱其有1.4萬輛汽車的訂單，隨后被沽空機構Hindenburg指出訂單是偽造的。3 月19日之后，FF不再提及訂單的數量。該報告稱，78%的訂單都來自同一家公司，而這些訂單已經在2020年被轉換成了年利率8%的應付票據。今年上半年，FF新訂金的入賬僅為14.4萬美元。

在財務方面，報告認為在大規模籌資以及債轉股后，投資者持有的股權可能會被進一步稀釋，J Capital Research質疑是否還會有人愿意給該公司繼續放貸。僅根據股價的有限上漲，FF老股東將獲得高達2500萬股的法拉第未來股票，其中一半以上的股份指定給恒大，在恰當的時候恒大很可能選擇拋售。此外，盡管FF近期已經籌集了大量現金，但其仍在繼續發行可轉換為440萬股新股的本票，轉換價值相當于已發行本金的130%。在10月4日新發布的S-1/A中，FF表示仍在籌集資金，其中新債務成本占比為14%。一份來自FF的文件表明，預計到2024年FF仍需要額外的14億美元才能實現其財務目標。

J Capital Research認為，賈躍亭此前曾以虛假的名義為樂視公司籌集資金，并轉移了投資者的現金，這種情況將再次在FF上演，FF可能很快會將美國投資者的資金轉移到私人手中。在與SPAC合并以及PIPE融資后，備考合并資產負債表顯示，賬戶上剩余的應付票據為1.28億美元，而賈躍亭以及相關人員已經在2021年7月21日完成SPAC合并時兌現了6870萬美元。

除了虛構訂單、工廠被廢棄、財務等問題外，J Capital Research的這份報告還列舉了賈躍亭的失信史。對于該做空報告，賈躍亭在個人社交平臺上回應稱，該做空機構言論是“冷飯熱炒，無稽之談”。

就在上個月，FF中國高管團隊首次集體亮相。從當天高管團隊透露的信息來看，FF對下一階段已經有了一個完整的戰略規劃圖，探索方向也已相對明確。而按照規劃，未來五年，FF的乘用車規劃將包括FF 91系列、FF 81系列和FF 71系列。其中，FF 81預計將于2023年量產上市，FF71預計將于2024底量產上市。

標簽： 做空 不出 熱炒 冷飯