近期，有外媒報(bào)道稱，中國(guó)央行將于近期降準(zhǔn)。而澳新銀行的一則關(guān)于降準(zhǔn)的預(yù)測(cè)，進(jìn)一步引發(fā)市場(chǎng)的討論。

10月13日晚間，第一財(cái)經(jīng)記者獲得的野村中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺給客戶的一封郵件中提及，“我們認(rèn)為(降準(zhǔn))概率很小，不要將賣方分析師的預(yù)測(cè)當(dāng)作是一種政策傳聞（whispered policy rumor）。”他稱，“市場(chǎng)熱切期待中國(guó)央行通過下調(diào)存款準(zhǔn)備金率或其他渠道注入更多流動(dòng)性，但事實(shí)上經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也不乏一些好消息，例如中國(guó)9月出口數(shù)據(jù)強(qiáng)勁（按美元計(jì)價(jià)，9 月出口同比增長(zhǎng)28.1%，前值為增長(zhǎng)25.6%）。同時(shí)，盡管地產(chǎn)開發(fā)商近期陷入一些困境，但政策制定者仍未出手。”

10月13日，澳新銀行表示，中國(guó)人民銀行可能會(huì)續(xù)作周五到期的5000億元人民幣中期借貨便利(MLF)，同時(shí)維持利率不變，還可能在本周宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，自10月25日起生效。10月26日到期的稅款將是可觀的，該機(jī)構(gòu)料不能僅通過公開市場(chǎng)操作來(lái)管理。

澳新銀行中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢兆鵬認(rèn)為，本周五MLF操作量可以提示后續(xù)貨幣政策操作。如果凈投放不大，則仍存在降準(zhǔn)或TMLF（定向中期借貸便利）操作的可能。

不過，市場(chǎng)對(duì)于降準(zhǔn)與否明顯存在較大分歧。

此前中航信托宏觀策略總監(jiān)吳照銀也對(duì)記者提及，“年內(nèi)貨幣政策不太可能放松，事實(shí)上當(dāng)前情況下放松貨幣政策的作用并不大，因?yàn)榉康禺a(chǎn)投資不足是由于‘三條紅線’監(jiān)管導(dǎo)致融資受限，并非銀行沒錢，制造業(yè)由于‘能耗雙控’等原因而生產(chǎn)受限，因而資金需求也有限。”

此前招商證券也指出，如果貨幣政策進(jìn)一步邊際放松，金融讓利實(shí)體和穩(wěn)定宏觀杠桿率兩大重大政策調(diào)控目標(biāo)將會(huì)受到?jīng)_擊。從今明兩年的維度來(lái)看，貨幣政策將保持中性狀態(tài)，其間難免有短期擺動(dòng)。

此外，陸挺對(duì)記者表示，不斷上升的通脹可能會(huì)在一定程度上限制央行的政策立場(chǎng)。在過去的兩周里，中國(guó)致力于緩解全國(guó)的電力短缺問題，例如將煤炭產(chǎn)量配額提高，煤電價(jià)格上限提高10個(gè)百分點(diǎn)。但持續(xù)的暴雨導(dǎo)致洪水沖擊山西省，該省占中國(guó)煤炭產(chǎn)量的30%左右。

“雖然全球能源危機(jī)可能在10月略有緩解，這主要由于需求季節(jié)性下降和新電力需求定價(jià)方案，但山西洪水的確是一個(gè)新的挑戰(zhàn)。隨著電力需求再次上升，電力短缺也可能在冬季再次出現(xiàn)。由于山西洪水的持續(xù)影響，煤炭?jī)r(jià)格在未來(lái)幾周仍將保持高位，估計(jì)新的電價(jià)方案最終將使CPI上漲近0.4%。”他稱。

就整體貨幣政策而言，野村認(rèn)為年內(nèi)出現(xiàn)定向降準(zhǔn)的概率僅為50%，因?yàn)橹袊?guó)人民銀行其實(shí)可以選擇使用一些更低調(diào)、更有針對(duì)性的工具來(lái)支持中小企業(yè)。該機(jī)構(gòu)也認(rèn)為，在2021年底前下調(diào)政策利率的可能性相對(duì)較小，但并非為零。在財(cái)政政策方面，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)中國(guó)將加快財(cái)政支出和國(guó)債發(fā)行，并在第四季度充分利用剩余的2.4萬(wàn)億元人民幣債券凈融資額度。

不過，目前也有部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，年內(nèi)降準(zhǔn)的必要性仍存。植信投資研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平對(duì)記者表示，上半年人民幣存量存貸比為82%，而三季度提升至82.7%。同期人民幣增量存量存貸比由91%提升至101%。7月降準(zhǔn)后銀行業(yè)存貸比運(yùn)行態(tài)勢(shì)依然沒有明顯改變。部分商業(yè)銀行負(fù)債增長(zhǎng)困難，信貸投放能力受限。為保持信貸平穩(wěn)增長(zhǎng)，支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健運(yùn)行，當(dāng)下仍有必要再次降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)。

10月13日公布的9月金融數(shù)據(jù)顯示，新增信貸和社融分別為1.66萬(wàn)億元和2.90萬(wàn)億元，信貸余額、社融存量規(guī)模和M2增速分別為11.9%、10.0%和 8.3%。信貸規(guī)模增速延續(xù)前7個(gè)月放緩趨勢(shì)，9月增速低于市場(chǎng)預(yù)期。9月居民部門短期有小幅增長(zhǎng)，但居民部門中長(zhǎng)期新增貸款仍然受住房信貸收緊與汽車銷量供給端抑制影響增長(zhǎng)較為有限，基本與上月持平。

連平表示，前三季度信貸增速持續(xù)走低，受十一長(zhǎng)假、部分工廠限產(chǎn)與供電緊張問題，10月信貸增長(zhǎng)仍可能繼續(xù)下降，預(yù)計(jì)四季度政策調(diào)整后，信貸增速會(huì)恢復(fù)到12%左右。政府債券發(fā)行規(guī)模將會(huì)逐步提高，企業(yè)直接融資增速將有可能修復(fù)，社融增速將維持在10%左右。

標(biāo)簽： 野村 陸挺 降準(zhǔn) 可能性