當(dāng)外界為疫情陰影下的美股新財報季憂心忡忡時，很少有人能夠想到接下來市場走勢會如此凌厲。

道指和標(biāo)普500指數(shù)憑借一波七連陽成功攻克前期高位，企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)良好和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)企穩(wěn)提振了市場情緒。雖然供應(yīng)鏈瓶頸廣泛出現(xiàn)于財報電話會議中，其對各行業(yè)運(yùn)營產(chǎn)生的影響暫時可控，企業(yè)通過提價傳導(dǎo)成本壓力的表述也未引發(fā)恐慌。

隨著蘋果等大型科技股業(yè)績公布在即，距離歷史高位還剩2%的納指能否迎頭趕上？

經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向在即

美聯(lián)儲11月會議臨近，外界正密切關(guān)注有關(guān)縮減資產(chǎn)購買計劃的最新消息。當(dāng)?shù)貢r間22日，美聯(lián)儲主席鮑威爾在出席國際清算銀行與南非央行舉行的論壇時幾乎給出了答案，他表示美聯(lián)儲正步入啟動減碼的道路上。同時，美國服務(wù)業(yè)有可能在未來幾個月繼續(xù)復(fù)蘇，伴隨著強(qiáng)勁的就業(yè)增長，2022年勞動力市場將完全恢復(fù)健康。雖然依然傾向于通脹暫時論，鮑威爾也表達(dá)了對物價的擔(dān)憂，稱供應(yīng)限制和企業(yè)面臨的原材料短缺正在推高通脹，但很難說供應(yīng)鏈瓶頸需要多長時間才能消除。如果發(fā)現(xiàn)通脹“持續(xù)”走高的嚴(yán)重風(fēng)險，美聯(lián)儲將采取行動收緊貨幣政策。“沒有人會懷疑我們將使用我們的工具引導(dǎo)通脹回落到2%。”他說。

上周多位美聯(lián)儲官員也表達(dá)了對高企物價的關(guān)注。亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克認(rèn)為，供應(yīng)鏈瓶頸和消費(fèi)者需求將使得高通脹持續(xù)到明年，也許是2022年三季度末，或者是四季度初。美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向預(yù)期提振美債收益率，與利率走向關(guān)聯(lián)密切的2年期美債收益率創(chuàng)一年半新高，基準(zhǔn)10年期美債收益率也逼近年內(nèi)高位。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，變異毒株迅速傳播抑制了三季度經(jīng)濟(jì)活力，打壓了消費(fèi)者情緒，“大批船只堵塞在港口無法卸貨，給即將到來的假日季敲響了警鐘。因為這種需求與供給的錯配暗含通脹上行風(fēng)險，可以看到5年期通脹保值債券（TIPS）損益平衡通脹率首次突破3%。”

雖然供應(yīng)鏈問題并未解決，美國經(jīng)濟(jì)四季度伊始似乎開始逐步走出疫情的陰霾。就業(yè)市場方面，初請失業(yè)金人數(shù)連續(xù)兩周回落至30萬以下，刷新疫情以來新低。與此同時，10月美國綜合采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）回升至三個月高位，雖然制造業(yè)依然受困于供應(yīng)約束，服務(wù)業(yè)受益于勞動力回流和需求恢復(fù)迅速回暖。IHS Markit首席商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉姆森（Chris Williamson）表示：“10月份服務(wù)業(yè)活動復(fù)蘇，新冠肺炎病例數(shù)持續(xù)下降，標(biāo)志著經(jīng)濟(jì)第四季度有了令人鼓舞的強(qiáng)勁開局。”

施瓦茨向記者分析道，從近期數(shù)據(jù)可以看出，雖然疫情因素依然是潛在風(fēng)險，美國經(jīng)濟(jì)依然表現(xiàn)出足夠的韌性。在新增病例曲線逐步好轉(zhuǎn)的情況下，消費(fèi)者需求有望繼續(xù)保持旺盛，從而保證經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁的擴(kuò)張勢頭。

在美聯(lián)儲減碼呼之欲出之時，市場也在為高通脹下美聯(lián)儲加快收緊貨幣政策做準(zhǔn)備。聯(lián)邦基金利率期貨顯示，投資者預(yù)期明年將加息兩次，最快年中結(jié)束資產(chǎn)購買計劃后可能就宣布上調(diào)基準(zhǔn)利率。對此，施瓦茨認(rèn)為一切還為時尚早，通脹粘性能持續(xù)多久有待觀察。他重申了此前的觀點(diǎn)，結(jié)合美聯(lián)儲此前國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）下調(diào)及對前景不確定性的擔(dān)憂，未來上調(diào)基準(zhǔn)利率的決定需要考慮更多的因素，因此傾向于FOMC在最新季度經(jīng)濟(jì)展望（SEP）中的判斷，明年四季度啟動加息。

明星科技股業(yè)績潮將至

第一財經(jīng)記者注意到，供應(yīng)鏈和成本問題成為了財報季熱詞。消費(fèi)品行業(yè)面臨著能源和包裝等原材料價格飆升，以及運(yùn)輸成本上升的問題。雀巢上周提高了全年銷售目標(biāo)，同時計劃提價以應(yīng)對額外成本壓力，聯(lián)合利華稱，今年出境物流和配送成本增加35億美元，明年通脹可能加速。

這也讓機(jī)構(gòu)陷入了糾結(jié)。美銀美林最新公布的月度基金經(jīng)理調(diào)查顯示，受訪者對經(jīng)濟(jì)展望和企業(yè)獲利成長的信心迅速惡化，創(chuàng)近一年新低，34%基金經(jīng)理認(rèn)為滯脹是最大的尾部風(fēng)險。美銀美林首席投資策略師哈特內(nèi)特（Michael Hartnett）寫道，由于通脹的悲觀情緒，全球增長預(yù)期自2020年4月以來首次轉(zhuǎn)為負(fù)值，現(xiàn)金水平躍升至12個月來的最高水平，不過股票配置“仍然很高”。

盡管對通脹、持續(xù)的新冠疫情的擔(dān)憂并未完全解除，上周道指時隔兩個月再次突破前期高位，企業(yè)財報反映的經(jīng)濟(jì)前景提振了投資者信心。全球金融市場數(shù)據(jù)信息提供商路孚特（Refinitiv）發(fā)給第一財經(jīng)記者截至22日的最新美股三季度財報展望顯示，結(jié)合目前為止企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)，機(jī)構(gòu)對本季度財報前景進(jìn)行了上修，預(yù)計標(biāo)普500指數(shù)成份股三季度盈利同比增長34.8%，好于之前一周的32%，盈利增速上調(diào)0.4個百分點(diǎn)至14.5%。

本周市場焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向科技股，蘋果、亞馬遜、谷歌、微軟等明星股將發(fā)布財報。此前IBM、英特爾等業(yè)績不及預(yù)期造成股價波動，包括芯片短缺在內(nèi)的供應(yīng)鏈問題已經(jīng)對蘋果新款iPhone生產(chǎn)造成影響，而亞馬遜為假日購物季如何受到物流障礙的影響值得關(guān)注。路孚特下調(diào)了三季度科技行業(yè)營收預(yù)期0.1個百分點(diǎn)，至同比增長18.7%，盈利預(yù)期上調(diào)3.7個百分點(diǎn)至32.6%。

與此同時，蘋果隱私新政的后續(xù)效應(yīng)或?qū)⒗^續(xù)發(fā)酵。社交三巨頭22日臉書、推特、Snap市值蒸發(fā)超過800億美元。Interactive Investor投資主管斯考爾（Victoria Scholar）在報告中表示，蘋果的新隱私政策可能不僅會對Snap構(gòu)成阻力，還會對更廣泛的行業(yè)構(gòu)成阻力，當(dāng)Facebook等其他社交媒體巨頭發(fā)布季度業(yè)績時也許會進(jìn)一步暴露出來。

同樣值得注意的是，受美聯(lián)儲主席鮑威爾上周五有關(guān)減碼和加息言論影響，納指盤中一度下挫超過1%，貨幣政策和長期美債收益率走勢短期內(nèi)可能繼續(xù)給成長股估值帶來沉重壓力。

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