進入四季度以來，美股可謂勢不可擋。

強勁的企業財報季表現提振了投資者信心，一系列經濟數據回暖也為四季度復蘇提供了基礎，市場在美聯儲最新議息會議后對政策收緊預期有所降溫，這些因素都助推了本輪新行情。

值得一提的是，5日輝瑞公布了優異的抗新冠口服藥物臨床試驗結果，投資者反響熱烈，這與一年前輝瑞、BioNTech發布新冠疫苗臨床試驗結果后的市場反應相似。在高漲的投資者情緒下，接下來處于歷史高位的美股能否重復去年末的行情？

經濟復蘇升溫美聯儲暗示耐心

隨著每周初請失業金人數逐步穩定在30萬以下，美國就業市場活力正在逐步恢復。備受矚目的非農報告顯示，10月新增就業崗位53.1萬個，好于市場預期，失業率降至19個月低位4.6%。與疫情前相比，就業人數整體比峰值低420萬。伴隨著勞動力回歸，上周公布的美國制造業和服務業PMI數據也普遍好于預期，顯示四季度美國經濟正在逐漸擺脫“德爾塔”毒株的束縛。

牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者采訪時指出，籠罩在勞動力市場的陰云正在消散。可以看到，就業增長的廣度也有所改善，令人鼓舞的是，8月和9月的就業人數被大幅上修，表明疫情對就業的負面影響比最初估計的要小。不過，他也指出了就業報告中存在的小問題，整體勞動參與率依然處于相對低位，上個月只有10.4萬人進入勞動力市場，這使得雇主難以填補截至超過1000萬個崗位空缺，就業市場供需錯配的問題依然明顯。

勞動力市場是美聯儲關注的一大重點，在11月議息會議后的新聞發布會上，美聯儲主席鮑威爾表示，明年年中可能達到“充分就業”的目標，在此之前美聯儲還有更多的工作要做，包括提高勞動參與率。施瓦茨認為，就業市場恢復正常水平需要一段時間，如果接下來疫情形勢能夠在疫苗推廣下取得進一步好轉，勞動力供應將有望保持在每月40萬-60萬的速度，這樣的話2022年四季度美國整體就業率可以回到疫情前水平。

經濟復蘇背后，高企的通脹問題同樣困擾著美聯儲。供應鏈瓶頸短期內難以扭轉，美國供應管理協會（ISM）調查顯示，材料成本繼續攀升，10月份支付價格指標升至三個月高點85.7，供應商交貨指標升至五個月高位，表明生產商面臨更長的原材料交貨時間。勞動力短缺，間歇性停工和創紀錄的商品進口使美國港口不堪重負。 同時非農報告顯示，企業對勞動者的爭奪繼續推動工資增長，平均小時收入環比增長0.4%，同比增長4.9%，創8個月新高，加劇了外界對于薪資通脹螺旋的擔憂。

美聯儲內部主流觀點依然傾向于通脹是暫時性的。決議聲明顯示，聯邦公開市場委員會（FOMC）認為，與疫情和經濟重新開放有關的供需不平衡導致了某些部門的價格大幅上漲，預計明年有望得到緩解。美聯儲對通脹的態度以及鮑威爾重申提高聯邦基金利率之前進行更嚴格的測試的表態起到了效果。第一財經記者注意到，目前預期美聯儲明年7月加息的概率已經降至63%，較議息會議前下降近20個百分點。

施瓦茨向記者表示，未來通脹的路徑取決于疫情造成的供應限制如何緩解。他的看法是，傾向于明年二季度或者三季度可以看到物價壓力逐步回落，結合非農生產率低迷的現狀，勞動力市場復蘇需要較長時間，明年12月可能是一個比較合適的加息節點。

市場漲勢或延續

去年11月9日，輝瑞制藥聯合BioNTech宣布新冠疫苗有效率超90%，引爆資本市場，隨后各類新冠疫苗接種推廣為控制疫情及重啟經濟起到了關鍵作用，并推動了全球股市開啟一輪牛市。

三季度以來，“德爾塔”變異毒株引發新一輪疫情，近期世界多地新增確診人數有所反彈，多國已經或正在考慮重新采取限制措施控制病毒傳播，經濟復蘇面臨考驗。上周五，輝瑞公布其新冠口服藥PAXLOVID的臨床試驗數據，對于輕中癥高風險人群，該藥降低89%住院和死亡風險。公司計劃在感恩節前向美國食品藥品監督管理局FDA申請緊急使用授權 。FDA前局長、現輝瑞董事會成員戈特利布（Scott Gottlieb）樂觀預測，美國疫情有望在1月結束。

與一年前的情況相似，消息刺激了制藥商的股價，同時推動了航空、郵輪、餐飲旅游、原材料等周期性板塊走強，而受益于疫情的居家辦公等板塊則承壓走低。接下來輝瑞新藥對市場的影響尚有待觀察，一方面全球經濟較去年同期明顯好轉，各國央行流動性處于臨界點，另一方面，有分析認為，抗擊疫情和預防依然需要靠接種疫苗 ，口服藥對控制病情惡化的效果更好。

回到市場本身，財報季依然是提振人氣的主要力量。全球金融市場數據信息提供商路孚特（Refinitiv）發給第一財經記者截至29日的最新美股三季度財報展望顯示，機構對本季度財報前景進行了上修，預計標普500指數成份股三季度盈利同比增長41.5%，好于之前一周的39.2%，盈利增速上調1.1個百分點至15.2%。

瑞銀全球財富管理（UBS Global Wealth Management）積極看好四季度和明年的經濟前景和美股盈利預期 ，認為這些因素將推動市場進一步上漲。“我們對標普500指數今年45%的利潤增長預期感到滿意，同時對2022年持續盈利增長的展望將成為股市持續走高的關鍵驅動因素，明年12月標普500指數目標為為5000點。”報告稱。

屢創新高的走勢也讓市場情緒高漲，美媒投資者情緒指數連續第二周處于極度貪婪狀態。 衍生品市場交易火熱，嘉信理財統計顯示，10月底美股期權交易量平均為每天3930萬份，遠高于去年同期2890萬份的水平。11月市場交投繼續升溫，上周四共成交5070萬份合約，創下今年3月5日以來的最高水平，也是歷史上第七個單日完成超過5000萬份合約的交易日。

嘉信理財交易和衍生品董事總經理弗雷德里克（RandyFrederick）指出，上周恐慌指數VIX看漲期權未平倉量環比增長3.7%，看跌期權未平倉量環比增長4.6%，與此同時，標普500指數看漲期權未平倉量環比增長1.2%，看跌期權未平倉量環比減少0.4%，認為短期內市場適度看漲。

標簽： 非農 就業率 通脹 美聯儲 加息 期權