距離發布再融資公告僅過去12天，11月2日，世茂服務（00873.HK）就宣告籌資完成，所得款項凈額合計約48.2億港元。

日前，世茂服務執行董事兼總裁葉明杰接受第一財經采訪時透露了此番融資用途：約有80%會用于收并購，10%用于業務擴展，10%作為一般運營資金。

世茂服務選擇在此時增加手中資金，是因為看到了當前的行業收并購窗口期，把握住可選優質資產變多的當下。

事實上，在近日奧園健康出讓股權的傳聞中，世茂服務與碧桂園服務等多家公司一起成了這起收并購的“緋聞對象”。盡管世茂服務對于在接觸的標的未曾吐露半分，但有知情人士表示，“有合適標的公司應該也都會接觸下。”

展露規模野心

2021年3月份，世茂服務管理層在業績會上曾提到彼時并購的價格和質量，“和以前比都差很遠，價格更高，質量卻在下降”。現如今，一口氣通過配股、發行可轉債，世茂服務獲得了大筆資金，并著重用于收并購。

這一新動作的背景是地產行業在過去半年里的變化。

“這是跟著大趨勢變化的，之前行業高歌猛進，所有人都想上市，而現在想上市和真正上市的很少了，”葉明杰解釋，“上半年融資還沒有問題，但下半年房地產太難了。”

這樣的行業環境變動，使得市場上可選優質資產明顯增多。在葉明杰看來，收并購目前進入了窗口期，但卻等不了太久，“未來的邏輯有未來的看法，我們能判斷的是，看清當前是比過去好的。”

不過，當前優質資產變多、選擇范圍變大，價格是否也降下來了呢？在葉明杰看來，10億不一定就是便宜，12億也不一定就是貴，“付出價格的高和低其實是相對而言的，關鍵要看，這個企業買進來對于自己來講是不是最好的。”

“最好”的評價標準在于，能否形成協同效應、是否具有可持續發展的空間、能否帶來更多能力和資源的補充，“我覺得便宜和貴其實都不是當下的，而是看未來是不是能兌現。”

所以，在這個收并購的窗口期，世茂服務并不是蒙眼買入。“我們現在有4大業務板塊，包括綜合物業、多元增值服務業務、城市服務業務以及數字科技業務，”葉明杰文表示，“當前的收并購主要是在綜合物業和城市服務這兩個板塊里面，未來4個領域都會涉及到。總體來看，收并購是圍繞著規模和能力兩個方面來去做。”

在擴大基礎物業的規模方面，又有更多要求。葉明杰表示：“我們不會為了規模全國到處圈地，而要在單個城市進行深耕，通過收并購提高城市的密度，未來就會有更多空間。比如專注在運營管理上，就存在降本增效的空間；在未來的業務方面，不管是本地生活、教育，還是養老等等，就可以利用品牌效應切入。”

基于此，世茂服務在選擇城市時，會將城市有沒有消費的人群、規模，以及消費能力等多種因素納入考量，“我們要去做很多增值服務的業務，所以看中未來潛力空間更大的城市。”

城服業務仍在探索期

世茂服務截至目前完成的對17家公司收并購中，出現了包括深圳深兄環境、金沙田科技等在內的市政環衛類公司的身影，并在不久前上市一周年之際，對外披露了其在城市服務業務中“城市大管家”的自我定位。

事實上，此番收并購浪潮中，城市服務領域可謂是熱門業態。有業內人士分析指出，這個板塊存量市場空間大、年化合同金額高，以及利于和政府培養良好合作關系等特點，吸引了一大批物業企業，萬物云、碧桂園服務、保利物業、招商積余等眾多頭部物企紛紛入局。

這其實也是世茂服務入此賽道的考量，“一個看趨勢，一個看空間”。從大趨勢來說，當前各城市都在提倡高質量發展、精細化管理，這就要求城市提升服務能力，尤其是一二線城市以及經濟發達地區；從空間來說，城市服務的市場規模當前就有1.5萬億，未來會更高，逐步會達到幾萬億的量級。

早在2020年時，世茂服務就已經展開了探索，在江蘇宿遷落地了城市服務項目。世茂服務接手了部分投訴量較高、難管理的住宅小區，同時將包括廣告牌、車位等在內的空間資源也打包收入，彌補部分收入的同時也實現資源盤活。

目前，還處在探索階段的城市服務，難以回避的一大問題就是盈利低。世茂服務2021年半年報顯示，城市服務業務的毛利率為14.9%；而保利物業在城鎮服務方面的毛利率也在12%-14%之間；萬物云在珠海探索的橫琴物業城市模式也是著微利的狀態，截至2019年底，公共空間管理業務的利潤在3%-4%之間。

不過，這在葉明杰看來并不是問題。“其實各個城市目前對城市服務也還沒有具體的需求，只是很宏觀地要精細化治理，各家企業也都在摸索，處于前期階段，”他認為，“任何一個業務如果處于這樣的階段，在還沒有形成盈利模式的時候，當前的利潤高或低不重要，這期間會有諸多波動，不一定是真實的，要過了探索期，進入相對固定的模式之后，才能看得出業務情況。”

截至2021年上半年，世茂服務已進入了包括哈爾濱市阿城區、貴陽市貴安新區等在內的全國9個地區，收入實現1.34億元，管理層將城市服務板塊列為“業務增長新戰略引擎”。

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