隨著燃料、食品和房租價格持續走高，10月美國消費者物價指數CPI同比增長超過6%，創上世紀90年代以來新高。在新冠肺炎疫情陰影猶存、全球供應鏈亂局難解的情況下，商品和服務的漲價潮料將持續到明年。

受此影響，昨晚傳統抗通脹工具黃金盤中拉升近2%，逼近1870美元/盎司，帶動白銀、鉑金等貴金屬集體走強，美國10年期通脹保值債券(TIPS)收益率跌至歷史低點。世界黃金協會全球研究負責人阿蒂加斯（Juan Carlos Artigas）表示：“我們認為，作為應對新冠肺炎疫情的貨幣和財政政策的連鎖反應的副產品，高通脹可能持續存在相當大的風險。”

通脹壓力短期或難解

美國勞工部數據顯示，10月美國CPI同比增長6.2%，創1990年11月以來新高，剔除波動性較大的食品和能源，核心CPI同比增長4.6%，創1991年8月以來新高，連續兩個月高于4%。

在上周美聯儲會議上，聯邦公開市場委員會FOMC在聲明中重申當前的高通脹“預計將是暫時的”，但包括美聯儲主席鮑威爾和美國財長耶倫在內都承認，高通脹持續的時間比原先預期的更久。在全球多地面臨疫情反撲的情況下，供應鏈和勞動力市場困境正在為新一輪漲價潮積蓄能量。

第一財經記者注意到，美聯儲在今年以來的多份褐皮書報告中指出，企業正在面臨巨大運營壓力，并希望將成本轉嫁給消費者。9日公布的數據顯示，美國10月生產者價格指數PPI同比增長8.6%，這是自2009年該指數重新調整以來的最高水平。

包括雀巢、百事可樂、UPS等公司均已公布了提價決定。

美國供應管理協會（ISM）數據顯示，供應鏈挑戰仍然在拖累美國的制造業和服務業活動。10月ISM制造業供應交付分項指數創最近五個月新高，說明供應交付時間延長且庫存緊張。美國的多個港口已經被勞動力短缺、間歇式的停工、以及商品進口上升等問題所淹沒，而這進一步造成交付時間被推遲。

與此同時，勞動力市場錯配也在醞釀“薪資—通脹螺旋上升”的風險。美國勞工統計局上月發布的月度職位空缺和勞動力流動調查（JOLTS）報告顯示，自2001年開始公布數據以來，自愿離職的美國工人人數達到了最高水平。緊縮的勞動力市場給工資帶來了上漲壓力，因為雇主試圖留住現有員工或引進新員工，這加劇了整體經濟中的通脹壓力。

富國銀行經濟分析師科薩吉斯（Sara Cotsakis）在接受第一財經記者采訪時表示，10月非農報告中時薪增長非常顯著，接近5%，其中休閑和酒店業薪資增速達到11.2%，顯示出企業希望通過提高工資、發放獎金或改善福利來滿足消費者不斷上升的需求。

然而，在對疫情的擔憂、提前退休等因素作用下，全美整體勞動參與率在上月仍限制在近年來低位。好消息是，近期勞工部的每周初請失業金人數持續走低，并穩定在30萬以下，顯示出勞動力重新回歸市場的信號。

科薩吉斯向記者分析道，預計短期內勞動力市場供應很難擺脫疫情因素的影響，考慮到薪資上漲和政府補貼減少，到明年一季度就業市場整體狀況有望看到更明顯的改善，當然疫情防控形勢是重要前提。

黃金成為避風港

通脹數據公布后，資本市場出現劇烈波動，美股盤初震蕩走低，黃金連續第五天上漲。

截至收盤，紐約商品交易所12月交割的COMEX黃金期貨上漲17.50美元，上漲1.0%，收于每盎司1848.30美元，為6月16日以來最高收盤價。

Avatarade首席市場分析師阿斯拉姆（Naeem Aslam）在每日市場評述中表示，黃金是一種“完美的通脹對沖工具”。盡管美元指數在上漲，但交易員認為（美聯儲）已經落后于形勢，同時美國股指走低也讓部分資金尋求黃金來避險。

美國獨立企業聯合會（NFIB）本周二公布的月度調查顯示， 10月小企業樂觀指數從9月的99.1降至10月的98.2，為近七個月新低。小企業主對未來六個月商業狀況持悲觀態度，報告盈利趨勢上升的公司數量減少了三個百分點，成本上升是侵蝕業績的主要原因。約49%的小企業主表示無法填補空缺職位，處于歷史高位。“對于小企業來說，最大的問題之一是空缺職位的工人短缺和庫存短缺，這將在假期期間繼續成為一個問題。”NFIB首席經濟學家鄧克伯格（Bill Dunkelberg）表示。

盛寶銀行首席經濟學家雅各布森（Steen Jacobsen）在接受第一財經記者采訪時指出，美國可能會看到上世紀70年代滯脹的現代版本。政府干預造成價格發現功能弱化，同時資源供應持續受到供應鏈瓶頸的限制，對于依然脆弱的經濟前景，決策者似乎過于自信。

11月以來，對短期美聯儲加息和長期經濟增長放緩的預期令美國國債收益率曲線逐步趨平。Tradeweb數據顯示，2年期和10年期美國國債收益率利差收窄至兩個月新低。Oanda高級市場分析師莫亞（Ed Moya）認為，市場正在關注通脹的走向，很多人擔心美聯儲可能會犯政策錯誤，并因此感到緊張。

此外，12月交割的COMEX白銀期貨上漲1.9%，至每盎司24.77美元，創下兩個月新高。2022年1月的鉑金期貨上漲1.5%，至每盎司1077美元，12月鈀金期貨收于每盎司2038.90美元，上漲0.8%。

標簽： CPI 疫情 供應鏈 就業 復蘇 黃金