11月15日晚間，比亞迪（002594.SZ）公告稱(chēng)，終止推進(jìn)比亞迪半導(dǎo)體股份有限公司（下稱(chēng)“比亞迪半導(dǎo)體”）分拆上市事項(xiàng)，并撤回相關(guān)上市申請(qǐng)文件，值得注意的是，比亞迪半導(dǎo)體已經(jīng)走到了提交注冊(cè)環(huán)節(jié)，只待注冊(cè)批文。

一般來(lái)講，創(chuàng)業(yè)板IPO順利過(guò)會(huì)后，在提交注冊(cè)階段，很少會(huì)有發(fā)行人主動(dòng)撤回申請(qǐng)材料，因?yàn)榇藭r(shí)，IPO審核流程只差臨門(mén)一腳。

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第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)顯示：自創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)股票發(fā)行注冊(cè)制以來(lái)，深交所已受理創(chuàng)業(yè)板IPO項(xiàng)目超1000單，包括比亞迪半導(dǎo)體在內(nèi)，僅有14家企業(yè)終止注冊(cè)，其中，今年到目前為止有7家，去年有7家。

那么，究竟是什么原因?qū)е聰MIPO企業(yè)在上市最后關(guān)頭“戛然而止”呢？

臨門(mén)一腳為何急踩剎車(chē)？

深交所網(wǎng)站顯示：深交所于2021年6月29日受理了比亞迪半導(dǎo)體的申報(bào)材料，2021年7月25日進(jìn)入問(wèn)詢(xún)階段，總共歷經(jīng)2輪問(wèn)詢(xún)，在2022年1月27日召開(kāi)的創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)2022年第5次審議會(huì)議上，比亞迪半導(dǎo)體成功過(guò)會(huì)。

不過(guò)，上市委會(huì)議對(duì)比亞迪半導(dǎo)體也提出了3個(gè)問(wèn)詢(xún)問(wèn)題，其中，關(guān)鍵的問(wèn)題是比亞迪半導(dǎo)體的業(yè)務(wù)獨(dú)立性。

作為從比亞迪集團(tuán)分拆上市的主體，比亞迪半導(dǎo)體2018年~2021年向比亞迪集團(tuán)銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)及合同能源管理服務(wù)的金額占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為67.88%、54.86%、59.02%和63.37%。功率半導(dǎo)體、光電半導(dǎo)體產(chǎn)品、制造及服務(wù)主要向比亞迪集團(tuán)銷(xiāo)售，且關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售的毛利率較高。同時(shí)，比亞迪半導(dǎo)體還存在使用比亞迪集團(tuán)的采購(gòu)平臺(tái)、注冊(cè)商標(biāo)和財(cái)務(wù)系統(tǒng)等情形。

由此，上市委會(huì)議要求比亞迪半導(dǎo)體說(shuō)明：關(guān)聯(lián)交易定價(jià)是否公允、是否存在顯失公平的情形，是否存在比亞迪集團(tuán)通過(guò)關(guān)聯(lián)交易對(duì)發(fā)行人利益輸送的情形；較高的關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售毛利率對(duì)報(bào)告期凈利潤(rùn)的影響，是否存在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)依賴(lài)關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售的情形；上述情形對(duì)獨(dú)立性是否構(gòu)成重大不利影響。

在10月15日晚間發(fā)布的公告中，比亞迪表示，公司為加快晶圓產(chǎn)能建設(shè)，綜合考慮行業(yè)發(fā)展情況及未來(lái)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略定位，統(tǒng)籌安排業(yè)務(wù)發(fā)展和資本運(yùn)作規(guī)劃，經(jīng)充分謹(jǐn)慎的研究，決定終止推進(jìn)本次分拆上市，公司將加快相關(guān)投資擴(kuò)產(chǎn)，待相關(guān)投資擴(kuò)產(chǎn)完成后且條件成熟時(shí)，公司將擇機(jī)再次啟動(dòng)比亞迪半導(dǎo)體分拆上市工作。

對(duì)此，資深投行人士王驥躍對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析，其個(gè)人認(rèn)為比亞迪半導(dǎo)體在提交注冊(cè)環(huán)節(jié)主動(dòng)撤回，很可能和關(guān)聯(lián)交易、業(yè)務(wù)獨(dú)立性等問(wèn)題有關(guān)。

王驥躍認(rèn)為，一般來(lái)說(shuō)，在提交注冊(cè)環(huán)節(jié)主動(dòng)終止注冊(cè)，有些可能是企業(yè)在過(guò)會(huì)后出現(xiàn)變化，比如業(yè)務(wù)環(huán)境變化、業(yè)績(jī)大幅下滑等；有些可能是企業(yè)的注冊(cè)階段問(wèn)詢(xún)問(wèn)題無(wú)法過(guò)關(guān)，所以選擇主動(dòng)撤回。

“科創(chuàng)板多因科創(chuàng)屬性不足而終止注冊(cè)，而創(chuàng)業(yè)板可能會(huì)因?yàn)閷?shí)控人或重要股東的規(guī)范性問(wèn)題而終止注冊(cè)。”南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝對(duì)第一財(cái)經(jīng)說(shuō)，不過(guò)，也有公司確實(shí)是因?yàn)樽C券市場(chǎng)估值或公司自身運(yùn)營(yíng)出現(xiàn)預(yù)期外的顯著變化，而主動(dòng)終止注冊(cè)。

遲遲拿不到注冊(cè)批文

第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)：創(chuàng)業(yè)板這14家終止注冊(cè)的發(fā)行人，除了比亞迪半導(dǎo)體外，其余均為2020年受理的企業(yè)，且大多數(shù)在提交注冊(cè)后等待了較長(zhǎng)時(shí)間也遲遲拿不到注冊(cè)批文。

比如，北京弘成立業(yè)科技股份有限公司于2021年3月26日提交注冊(cè)，2022年5月11日終止注冊(cè)，其中歷時(shí)超過(guò)400天，而比亞迪半導(dǎo)體也歷經(jīng)了200余天。

從提交注冊(cè)到終止注冊(cè)，這14家公司平均等待時(shí)長(zhǎng)達(dá)到235天。

外部環(huán)境的變化成為這些企業(yè)主動(dòng)退出IPO進(jìn)程的主要原因之一。

比如，固克節(jié)能科技股份有限公司（下稱(chēng)“固克節(jié)能”）于今年9月6日終止注冊(cè)，該公司主要產(chǎn)品為功能型建筑涂料、保溫裝飾板，下游客戶(hù)主要集中在房地產(chǎn)和建筑行業(yè)，房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控政策及需求變化會(huì)對(duì)其所在的行業(yè)產(chǎn)生一定的影響。

去年下半年以來(lái)，一大批房地產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)了流動(dòng)性危機(jī)，進(jìn)而影響到與之高度關(guān)聯(lián)的建筑涂料企業(yè)，有分析人士猜測(cè)，固克節(jié)能可能是受目前房地產(chǎn)行業(yè)影響，進(jìn)而終止了創(chuàng)業(yè)板發(fā)行注冊(cè)。

2021年11月，杭州老鷹教育科技股份有限公司（下稱(chēng)“老鷹股份”）主動(dòng)申請(qǐng)終止注冊(cè)，該公司屬于營(yíng)利性民辦非學(xué)科類(lèi)教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，主要從事美術(shù)培訓(xùn)業(yè)務(wù)。

2021年7月24日，《關(guān)于進(jìn)一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)的意見(jiàn)》發(fā)布，其對(duì)學(xué)科類(lèi)校外培訓(xùn)實(shí)施更加嚴(yán)格的監(jiān)管，同時(shí)禁止非學(xué)科類(lèi)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)從事學(xué)科類(lèi)培訓(xùn)，老鷹股份也于2021年9月1日起停止了文化課培訓(xùn)業(yè)務(wù)，11月就終止了IPO進(jìn)程。

另外，也有些發(fā)行人是出于某些原因而未能更新財(cái)務(wù)資料，比如，2021年10月12日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)向廣東佳奇科技教育股份有限公司發(fā)出創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行注冊(cè)程序終止通知書(shū)，通知書(shū)顯示，該公司財(cái)務(wù)資料已過(guò)有效期且逾期達(dá)三個(gè)月未更新。根據(jù)創(chuàng)業(yè)板相關(guān)規(guī)定，決定終止對(duì)其發(fā)行注冊(cè)程序。這也是創(chuàng)業(yè)板首例被動(dòng)終止注冊(cè)的企業(yè)。

標(biāo)簽： 終止注冊(cè)