“互換通”又迎最新進展，“北向通”將先開放。

2月17日，人民銀行消息，為規范開展內地與香港利率互換市場互聯互通合作相關業務，保護境內外投資者合法權益，維護利率互換市場秩序，中國人民銀行起草了《內地與香港利率互換市場互聯互通合作管理暫行辦法（征求意見稿）》（下稱《辦法》），向社會公開征求意見。對"互換通"有關機制安排和監管要求作出原則性規定。

近年來，我國銀行間債券市場對外開放程度不斷加深。2017年7月債券通“北向通”落地；2021年9月“南向通”正式上線運行；2022年7月，“互換通”相關準備工作啟動。

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為進一步便利境外投資者參與境內人民幣利率互換市場，中國人民銀行會同香港證券及期貨事務監察委員會、香港金融管理局，深入研究通過兩地基礎設施互聯互通支持跨境衍生品交易清算等問題，于2022年7月4日發布聯合公告，宣布“互換通”啟動實施。

此前，在“債券通”五周年論壇暨“互換通”發布儀式上，人民銀行副行長、外匯局局長潘功勝曾表示，將啟動香港與內地的“互換通”。這是在“債券通”基礎上，境內外投資者通過香港與內地金融市場基礎設施的連接，參與兩地金融衍生品市場的一項機制性安排，有利于滿足投資者的利率風險管理需求。

互換通，是指境內外投資者通過香港與內地基礎設施機構連接，參與香港金融衍生品市場和內地銀行間金融衍生品市場的機制安排。此次《辦法》適用于“北向互換通”，即香港及其他國家和地區的境外投資者(下稱境外投資者)經由香港與內地基礎設施機構之間在交易、清算、結算等方面互聯互通的機制安排，參與內地銀行間金融衍生品市場。南向互換通”有關規定另行制定。

從內容來看，《辦法》主要內容包括：一是明確了“互換通”定義和投資范圍。明確“北向互換通”初期可交易標的為利率互換產品，報價、交易及結算幣種為人民幣。

二是境內外投資者準入要求。“北向互換通”境外投資者應符合中國人民銀行要求并完成銀行間債券市場入市備案，境內投資者應簽署互換通報價商協議。

三是相關基礎設施交易清算安排。境內外電子交易平臺和清算機構共同向境內外投資者提供交易清算服務。境內外清算機構通過建立特殊風險準備資源和相應違約處置安排控制溢出風險。

四是責任主體義務和職能。境內外投資者和相關金融市場基礎設施應履行交易報告義務，有匯報責任的機構應進行跨境人民幣收支信息申報和國際收支統計申報，相關基礎設施應履行交易、清算監測職能。

五是匯兌管理安排。使用外匯參與“北向互換通”交易清算的境外投資者，可在一家香港結算行開立人民幣資金賬戶，用于辦理資金匯兌和結算業務。相關資金兌換納入人民幣購售業務管理。

六是監管規則和行政處罰。中國人民銀行依法對“北向互換通”進行監督管理，并與相關監管部門建立監管合作安排，防范違法違規活動，維護投資者合法權益。對違反法律法規、本辦法和內地銀行間債券市場、銀行間外匯市場規定的，中國人民銀行會同國家外匯管理部門依法采取監督管理措施或予以行政處罰。

值得注意的是，《辦法》指出，“北向互換通”實行額度管理，并根據市場情況適時調整。此外，“北向互換通”下的資金兌換納入人民幣購售業務管理。香港結算行應遵守反洗錢和反恐怖融資、人民幣購售業務等相關規定，履行反洗錢和反恐怖融資、真實性審核、信息統計和報送等義務，并對境外投資者的自有人民幣和購售人民幣以適當方式進行分賬。香港結算行在境內銀行間外匯市場平盤頭寸時，應確保與其相關的境外投資者在本機構的資金兌換，是基于“北向互換通”下的真實合理需求。

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