在一季度增速超出市場預期之后，4月中國經濟未能延續強勁復蘇。

國家統計局5月16日發布的最新經濟數據顯示，4月份社會消費品零售總額同比增長18.4%，增速較3月加快7.8個百分點，規模以上工業增加值同比增加5.6%，比3月加快1.7個百分點。在去年同期疫情沖擊導致的低基數基礎上，消費、工業增速繼續回升，但回升幅度不及市場預期。1~4月，全國固定資產投資同比增長4.7%，增速較前3個月降低0.4個百分點，其中，基建投資、制造業投資增速回落，房地產投資增速降幅擴大。

(資料圖)

經濟持續恢復帶動就業形勢總體改善。4月全國城鎮調查失業率為5.2%，較3月下降0.1個百分點，為2022年以來最低水平。但16~24歲青年調查失業率為20.4%，較3月提高0.8個百分點，超過2022年7月的19.9%，創下2018年有統計以來的最高值。

國家統計局新聞發言人付凌暉16日在國新辦新聞發布會上表示，在經濟運行延續恢復向好態勢的同時，也要看到，國際環境復雜嚴峻，外部壓力依然較大，國內需求不足制約猶存，一些結構性問題仍比較突出，推動經濟高質量發展仍面臨不少困難和挑戰。

多位專家對第一財經分析，4月份數據顯示中國經濟的溫和復蘇呈現出比較強烈的結構性特點。居民消費需求有待進一步提振，樓市低迷也繼續在消費、投資及市場信心等方面對宏觀經濟形成拖累。未來各項政策還需保持必要擴張，總量政策、價格政策在擴大內需的過程中不能缺席。

低基數下消費增速反彈

前期受到壓抑的服務需求繼續釋放，接觸型、聚集型服務業回升明顯，服務業整體保持較快增長。

數據顯示，4月份，全國服務業生產指數同比增長13.5%，比上月加快4.3個百分點。分行業看，住宿和餐飲業，批發和零售業，交通運輸、倉儲和郵政業，信息傳輸、軟件和信息技術服務業生產指數同比分別增長48.7%、18.8%、17.6%、13.2%，比上月分別加快18.8、7.9、5.7、1.2個百分點。

隨著消費場景有序恢復，居民消費傾向逐步提升，尤其服務性消費明顯改善。4月份，社會消費品零售總額34910億元，同比增長18.4%，比上月加快7.8個百分點；環比增長0.49%。其中，餐飲收入增長43.8%。

付凌暉表示，下階段，服務業恢復向好態勢有望持續，將對經濟回升發揮重要支撐作用。

但剔除去年同期的低基數影響，市場期待的報復性消費并未出現。東方金誠首席分析師王青表示，以2019年為基期計算的四年社零平均增速在4.2%上下，相當于疫情前8%~9%常態增長水平的一半左右。

仲量聯行大中華區首席經濟學家龐溟分析，餐飲收入仍在保持增長勢頭，建材、家電、家具等地產鏈條相關的消費依然偏低迷，而食品、飲料、煙酒、金銀珠寶、美妝等前期表現較好的部類后續增長的可持續性仍有待鞏固。目前消費場景的修復已基本確定，低基數效應將在一定時間內繼續帶來同比高增速，下一階段消費復蘇的核心驅動因素將轉為就業、預期、信心修復支持下的消費能力提高。

付凌暉表示，近期，文旅消費、網紅特色消費、直播帶貨消費熱度比較高，成為消費回升向好的新亮點。當前，消費恢復仍是初步，居民消費能力提升和消費意愿增強還有空間。

他強調，從中長期來看，我國消費規模擴大態勢在持續顯現，消費升級的驅動力還在增強，對消費的帶動將持續加大。隨著我國城鎮化的推進，農村消費市場潛力還很大，這些都意味著未來消費增長有巨大空間。

工業增加值環比負增長

2022年同期多個工業重鎮疫情暴發導致基數較低，今年4月規模以上工業增加值同比增速繼續回升，但明顯低于市場預期。4月份，全國規模以上工業增加值同比增長5.6%，比上月加快1.7個百分點；環比下降0.47%。

分行業來看，41個大類行業中25個行業增加值保持增長，占比超過六成。裝備制造業增加值同比增長13.2%，高于全部規上工業增速，拉動規上工業增速加快1.3個百分點。其中，汽車制造業、電氣機械器材制造業增加值分別增長44.6%和17.3%。

隨著創新引領作用增強，綠色低碳轉型持續深入，新能源、新材料、高技術產品產量快速增長。4月份，光伏電池、充電樁產品產量分別同比增長69.1%、36.9%；多晶硅、服務機器人產量分別增長89.3%和47.6%，這些都為產業升級發展注入新動力。

付凌暉分析，工業生產總體保持穩定恢復態勢，但要看到目前還面臨著不少困難和壓力，一方面，外需收縮對工業生產影響會逐步顯現；另一方面，工業企業面臨工業品出廠價格下降、成本上升等一些經營困難。

“市場需求制約仍比較突出，下階段，要持續恢復和擴大需求，深化供給側結構性改革，改造提升傳統產業，培育壯大新興產業，鞏固優勢產業領先地位，提升產業鏈、供應鏈韌性和安全水平，促進工業平穩健康發展。”付凌暉說。

三大領域投資增速放緩

盡管2023年以來重大項目加快開工建設、基建投資穩健增長，但受制造業投資改善乏力、房地產開發投資仍在下降的拖累，投資增速繼續放緩。1~4月份，全國固定資產投資（不含農戶）147482億元，同比增長4.7%，比1~3月份回落0.4個百分點。

分領域看，基礎設施投資同比增長8.5%，制造業投資增長6.4%，房地產開發投資下降6.2%。

基建投資仍是穩增長的主要抓手。1~4月基建投資累計同比增長8.5%，增速較一季度放緩0.3個百分點，但仍維持高位。王青認為，當前經濟還處于恢復階段，以居民消費、民間投資為代表的內生動力有待進一步增強，加之外需存在放緩趨勢，特別是房地產投資延續同比負增長勢頭，意味著二季度以重大項目建設為核心的基建投資還需保持較高增長水平。下半年隨著資金支持力度有所減弱，基建投資增速預計將逐步回落。

受出口放緩、利潤不佳等因素拖累，制造業投資也持續放緩。1~4月份，制造業投資同比增長6.4%，較1~3月回落0.6個百分點，增速連續6個月下行。浙商證券表示，制造業投資下行的核心壓力在于企業預期尚未明朗化，產能利用率處于較低水平，企業盈利能力走弱也影響了資本開支的意愿和能力。

付凌暉在發布會上回答第一財經提問時表示，從下階段情況來看，制造業投資持續增長仍有不少有利條件。我國正處在產業升級快速發展階段，新技術廣泛滲透，傳統產業改造升級步伐加快，新興產業發展壯大，這些都會帶動制造業投資增長。同時，新能源產業、數字經濟相關制造業投資增長潛力依然巨大，為制造業投資持續增長提供有力支撐。

房地產投資方面，1~4月，全國房地產開發投資同比下滑6.2%，降幅比1~3月擴大0.4個百分點。王青認為，前期樓市回暖主要是受到積壓需求集中釋放的影響，后期可持續性需要進一步觀察。此外，樓市回暖距房地產投資上行本身需要半年左右的傳導過程。目前房企拿地和新開工的意愿仍比較低迷，預計房地產投資短期內或仍為負增長。

付凌暉表示，盡管房地產市場需求出現恢復跡象，但房地產投資和開發建設仍在下降，房地產市場整體處于調整期。下階段，隨著經濟恢復向好，穩定房地產市場政策顯效，市場預期好轉，房地產市場有望逐步企穩。

財信研究院副院長伍超明對第一財經分析，下階段政策將聚焦解決需求不足這一主要矛盾，鞏固經濟企穩回升基礎，聚焦支持薄弱環節恢復。一是多渠道增加城鄉居民收入，改善消費環境，鞏固服務消費回升勢頭；二是發揮好政府投資和政策激勵的引導作用，引導帶動民間投資等薄弱環節恢復。

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