雖然美聯(lián)儲6月暫停加息，但態(tài)度仍偏“鷹派”，暗示今年仍會再度加息。這意味著已經(jīng)與借貸成本不斷走高伴隨一年多的美國企業(yè)仍將繼續(xù)承壓。

目前，美國企業(yè)不得不因此進(jìn)一步想方設(shè)法或削減成本，或償還債務(wù)，甚至通過短期投資來抵消部分借貸成本上漲的壓力。

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企業(yè)被迫花式“節(jié)流”

數(shù)據(jù)提供商Calcbench6月對1700家美國企業(yè)進(jìn)行的調(diào)查顯示，由于美聯(lián)儲加息，美國企業(yè)今年第一季度的利息成本與去年同期相比上漲了22%。蘋果公司和電信提供商威瑞森通信股份有限公司等一眾企業(yè)的利息成本均飆升，后者今年第一季度的利息支出從去年同期的7.86億美元飆升至12.1億美元。

利息增長，加上其他成本——工資、材料和能源——同時走高，正在迫使美國企業(yè)“節(jié)流”。例如，蘋果選擇推遲一些部門的獎金發(fā)放，并縮減招聘規(guī)模以控制成本。同時，更高的融資成本也提高了企業(yè)需要從項(xiàng)目中賺取資金的門檻，導(dǎo)致企業(yè)投資減少。

咨詢公司貝恩合伙人曼金斯（Michael Mankins）表示，更高的利息和融資成本迫使高管們在其業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)盡可能尋求盈利能力改善和成本節(jié)約措施。“2022年3月，標(biāo)普500指數(shù)成分股企業(yè)的加權(quán)平均資本成本低于6%。”他稱，“而現(xiàn)在，這一成本已高于9%。”

而更令企業(yè)財(cái)務(wù)官頭疼的是，這一壓力尚未結(jié)束，美聯(lián)儲的更多加息可能會導(dǎo)致更高利息支出。美聯(lián)儲在上周三的利率決議中保持利率不變，但根據(jù)美聯(lián)儲最新的季度預(yù)測的中值，到今年年底，借貸成本將上升至5.6%，更高于上一輪預(yù)測的5.1%。

摩根士丹利上周的一份報告表示，美聯(lián)儲保持利率“更長時間”的舉措可能會給信用評級較弱的企業(yè)帶來更大壓力。對于評級較高的大企業(yè)來說，持續(xù)的高借貸成本也可能會導(dǎo)致其利息覆蓋率逐漸下降，并倒逼企業(yè)將重心放在合理規(guī)劃資產(chǎn)負(fù)債表和未償債務(wù)的規(guī)模上。

總部位于佛羅里達(dá)州邁阿密的游輪運(yùn)營商嘉年華公司目前的信用評級為垃圾級，在疫情期間籌集了240億美元的額外資金后，該公司目前正在努力削減債務(wù)和利息成本。公司首席財(cái)務(wù)官伯恩斯坦（David Bernstein）在本月稍早的一封電子郵件中表示：“我們預(yù)計(jì)2024年以及此后幾年，經(jīng)調(diào)后的自由現(xiàn)金流將大幅增加，我們將利用這些額外自由現(xiàn)金流來減少我們的債務(wù)余額，并隨著時間的推移減輕利息支出壓力。”嘉年華計(jì)劃在今年剩余的時間內(nèi)償還18億美元的到期債務(wù)，從而在2023年底將總債務(wù)規(guī)模降至335億美元。

不僅僅負(fù)債累累的垃圾級企業(yè)，即使是投資級企業(yè)也面臨壓力。鐵路運(yùn)營商聯(lián)合太平洋公司（Union Pacific Corp.）第一季度的利息支出增至3.36億美元，比去年同期增長9%。公司財(cái)務(wù)總監(jiān)哈曼（Jennifer Hamann）上周在一封電子郵件中表示，為了應(yīng)對整理利息支出和實(shí)際利率上漲的影響，該公司近期錯開了債券發(fā)行時間，并使用了有針對性的債務(wù)交換手段。

美國航空第一季度的利息支出為5.4億美元，高于去年同期的4.63億美元。為此，該公司最近幾個季度持續(xù)縮減其持有的浮動利率債務(wù)。公司財(cái)務(wù)主管蒙塔納（Meghan Montana）在本月稍早的一次采訪中稱：“我們采取了很多措施來減少浮動利率投資組合，包括償還兩筆浮動利率定期貸款，總額約為23億美元。”美航的目標(biāo)是在2025年將債務(wù)水平比疫情高點(diǎn)時減少150億美元，并由此獲得更高的信用評級。

短期投資試圖抵消部分成本

除了花式“節(jié)流”，伴隨美國企業(yè)整體持有更多現(xiàn)金，一些現(xiàn)金流充裕的企業(yè)還選擇進(jìn)行短期投資，比如將自由現(xiàn)金流投入貨幣市場基金中獲得一定利息收入來沖抵利息成本壓力。

根據(jù)財(cái)政咨詢公司卡方集團(tuán)（Carfang Group）對美聯(lián)儲數(shù)據(jù)的分析，截至今年第一季度末，美國企業(yè)現(xiàn)金持有量為4萬億美元，比2022年底增加470億美元，比上年同期增加100億美元。

華納兄弟探索公司的財(cái)務(wù)主管伍德福德（Fraser Woodford）在5月的一封電子郵件中就表示：“較高的基準(zhǔn)利率也可以給企業(yè)創(chuàng)造投資機(jī)會，即我們通過將持有現(xiàn)金進(jìn)行短期投資可獲得的利息也會更高，還可以利用債券折價交易來盈利。”

根據(jù)該公司近期的一份聲明，華納將回購2024年3月到期的4.6億美元浮動利率票據(jù)。該公司財(cái)務(wù)報告顯示，公司本季度的利息支出為5.71億美元，反而比華納兄弟和探索合并前2022年第一季度的5.98億美元的利息支出還低。

不過，安永旗下戰(zhàn)略咨詢部門EY Parthenon的美洲負(fù)責(zé)人拉維德坦言，“這一方法并不適用于所有企業(yè)，因?yàn)榇蠖鄶?shù)美國企業(yè)持有的債務(wù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于現(xiàn)金。因此，通過短期投資所獲得的更高利息收入往往不足以彌補(bǔ)利息成本的上升，并不能起到足夠的抵消作用。”

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